小債看市 
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作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
秦漢集團各類借款及利息逾期金額共計21.814億元，擬通過展期、債務收購等方式化解。
01債務逾期
6月4日，陜西省西咸新區秦漢新城開發建設集團有限責任公司（以下簡稱“秦漢集團”）公告稱，更正《2025年債券年度報告》中有息債務數據，原披露時間口徑錯誤且未包含部分逾期利息。
有息債務情況說明公告
公告顯示，更正后截至報告期末，秦漢集團口徑有息債務余額162.38億元，合并口徑208.85億元。
秦漢集團披露三筆委托貸款逾期合計19.61億元及子公司融資租賃逾期2.212億元。
目前，秦漢集團各類借款及利息逾期金額共計21.814億元，擬通過展期、債務收購等方式化解。
值得注意的是，不久前聯合資信下調秦漢集團主體長期信用等級為AA-，評級展望調整為負面；下調“21西秦債/21西咸秦漢債”的信用等級為AA+，評級展望調整為負面。
主體評級
聯合資信認為，秦漢集團債務負擔較重且短期債務及非標借款占比較高，償債指標表現很弱。
秦漢集團存在債務逾期、票據逾期、失信被執行人等多項負面事項，且涉及金額較上年明顯增加，公司流動性趨緊，再融資能力受到一定不利影響，整體信用風險有所上升。
02財務分析
據公開資料，秦漢集團成立于2010年，是秦漢新城重要的基礎設施建設主體，承擔了秦漢新城土地整理和重點建設項目的投資與建設任務。
從股權結構看，陜西西咸新區發展集團有限公司持有秦漢集團51.01%的股權，陜西省西咸新區秦漢新城管理委員會持有48.99%的股權，公司實際控制人為西咸新區管委會。
股權結構圖
秦漢集團在資金撥付、金融政策支持、委托貸款和政府補助等方面能獲得有力的外部支持。
其中，政府補助方面，2024年秦漢集團政府補助有2.37億元，2025年僅收到211萬元補助。
政府補助收入
由于政府補助形成的其他收益大幅下降，加之存貨計提跌價準備、處置長期股權投資產生的損失，秦漢集團利潤總額由上年微盈利轉為虧損。
2025年，秦漢集團實現營收11.97億元，同比下滑1.17%；實現歸母凈利潤-3.79億元。
歸母凈利潤
截至2025年末，秦漢集團總資產有368.58億元，總負債257.52億元，凈資產有111.06億元，公司資產負債率為69.87%。
《小債看市》分析債務結構發現，秦漢集團主要以流動負債為主，占總債務的62%。
截至相同報告期，秦漢集團流動負債有217.2億元，主要為其他應付款，其一年內到期的短期債務有82.03億元。
相較于短債規模，秦漢集團的流動性緊張，其賬上貨幣資金僅有4億元，與短債間形成巨大資金缺口，公司存在較大短期償債壓力。
財務彈性方面，截至2025年末，秦漢集團銀行授信總額有185.12億元，其中未使用授信額度有51.94億元，可見其備用資金尚可。
銀行授信
此外，秦漢集團還有非流動負債134.69億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有92.14億元。
整體來看，秦漢集團剛性債務總規模有174.17億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為68%。
從債務結構看，秦漢集團銀行貸款、債券和非標借款分別約占全部債務的38.39%、14.08%和19.26%，公司非標借款占比較高，債務結構有待優化。
有息負債占比較高，2024年和2025年秦漢集團財務費用分別有7098萬和7889萬元，公司期間費用占營業總收入的比重15.8%，對利潤形成一定侵蝕。
另外，秦漢集團對外擔保規模大，部分被擔保方出現負面輿情，或有負債風險較大。
截至2025年末，秦漢集團擔保余額106.83億元，擔保比率為100.24%，被擔保方均為同區域國有企業，其中部分被擔保方存在債務及票據逾期、被執行、限制高消費或失信被執行情況。
資產質量方面，秦漢集團應收賬款有3.14億元，其他應收款項13.76億元，其中部分應收款對手方已被列為被執行人且存在票據逾期等負面輿情，需關注應收款項的回收風險。
此外，秦漢集團存貨高達380.75億元，主要為開發成本，且存貨結算進度較慢，整體看公司資產質量一般。
受限資產方面，截至2025年末，秦漢集團受限資產12.4億元，占總資產的比重為2.7%。
總得來看，秦漢集團依賴于政府補助，整體盈利指標表現較弱；短期債務及非標借款占比較高，短期償債壓力大；或有負債風險較大，資產質量一般。
03區域環境
陜西西咸新區位于西安、咸陽兩市建成區之間，作為國家級新區，西咸新區區位優勢明顯，現代產業體系加快形成。
2025年，西咸新區全年實現地區生產總值1006.57億元，同比增長5.3%。
截至2025年末，西咸新區債務限額1386.4億元，債務余額1375.48億元，其中一般債務161.28億元，專項債務1214.2億元。
再融資環境方面，西咸新區多家基礎設施建設和國有資產運營主體出現債務逾期、票據逾期、被列為被執行人及失信被執行人等情況，或對西咸新區再融資環境產生一定負面影響。
西咸新區位置圖
秦漢新城城位于西咸新區幾何中心，是西咸新區五大功能區之一，重點布局文化旅游和大健康。
2025年前三季度，秦漢新城實現地區生產總值77.3 億元，同比增長4.7%；規上工業增加值增長6.4%，固定資產投資增長9.1%。
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