作者：指南君

來源：不良資產(chǎn)指南

胡興榮被采取強(qiáng)制措施

溫州百億富豪胡興榮，終于從“失聯(lián)傳聞”走向了公告確認(rèn)。

7月7日晚間，ST海龍發(fā)布公告稱，公司收到第一大股東溫州康南科技有限公司通知，實(shí)際控制人胡興榮已被有權(quán)機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施。公告同時(shí)強(qiáng)調(diào)，胡興榮未在公司任職，不參與公司日常生產(chǎn)經(jīng)營決策，目前公司董事會(huì)及管理層各項(xiàng)決策機(jī)制運(yùn)行正常，生產(chǎn)經(jīng)營情況正常。

來源：公告截圖

這是一則很短的公告，但信息量極大。此前數(shù)月，關(guān)于胡興榮“失聯(lián)”“無法履職”“多弗集團(tuán)資金緊張”的傳聞持續(xù)發(fā)酵。6月24日，港股上市公司民生國際還曾公告澄清，稱公司能夠與董事會(huì)主席、控股股東胡興榮取得聯(lián)系；但到了7月7日，民生國際又公告稱，胡興榮因“其他工作承擔(dān)”辭任董事及董事會(huì)主席。

多弗集團(tuán)危機(jī)始末

多弗集團(tuán)的危機(jī)，并不是一夜之間爆發(fā)的。

2000年，胡興榮創(chuàng)辦雅潔鎖業(yè)，從溫州傳統(tǒng)五金制造起步。真正改變命運(yùn)的節(jié)點(diǎn)，出現(xiàn)在2008年前后。金融危機(jī)后，部分城市出現(xiàn)大量爛尾樓、停工項(xiàng)目和困境地產(chǎn)資產(chǎn)。對(duì)多數(shù)人來說，這是燙手山芋；但對(duì)胡興榮來說，卻是一次低價(jià)接盤、翻身做大的機(jī)會(huì)。

此后，胡興榮開始切入爛尾樓接盤、困境項(xiàng)目盤活和城市更新賽道。早期多弗的核心邏輯很簡單：低價(jià)買入問題資產(chǎn)，通過重啟工程、債務(wù)協(xié)調(diào)、重新包裝和銷售回款，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值修復(fù)。在房地產(chǎn)上行周期，這套打法一度非常有效，也幫助多弗完成了第一輪資本積累。

隨后，胡興榮開始從地產(chǎn)盤活走向資本運(yùn)作。2018年前后，他進(jìn)入港股上市公司民生國際，并長期擔(dān)任董事會(huì)主席及執(zhí)行董事。2019年，溫州康南科技通過司法拍賣競得恒天海龍2億股股份，成為上市公司第一大股東。至此，胡興榮手中形成了A股ST海龍和港股民生國際兩個(gè)上市平臺(tái)，多弗系資本版圖逐漸成型。

有了上市公司平臺(tái)之后，多弗擴(kuò)張進(jìn)一步提速。一方面，集團(tuán)繼續(xù)圍繞地產(chǎn)、文旅、貿(mào)易、城市建設(shè)等板塊擴(kuò)大規(guī)模；另一方面，又開始追逐航空、新能源、低空經(jīng)濟(jì)等熱門概念。2022年，多弗集團(tuán)收購意大利Fama直升機(jī)公司，并布局加拿大固定翼飛機(jī)制造相關(guān)資產(chǎn)，試圖從地產(chǎn)和貿(mào)易跨入通用航空產(chǎn)業(yè)鏈。

從外部看，多弗的故事越講越大。集團(tuán)官網(wǎng)顯示，2024年多弗集團(tuán)營收達(dá)2189億元，總資產(chǎn)1433億元。胡興榮也在這一年以130億元身家登上胡潤全球富豪榜。

但高速擴(kuò)張背后，風(fēng)險(xiǎn)也在同步累積。

一方面是業(yè)務(wù)過度分散。從地產(chǎn)到貿(mào)易，從文旅到航空，從新能源到上市公司平臺(tái)，多弗攤子越鋪越大，但真正穩(wěn)定造血的核心產(chǎn)業(yè)并不突出。

另一方面，資產(chǎn)盤活模式開始失靈。房地產(chǎn)上行時(shí)，爛尾樓可以靠銷售回款變成現(xiàn)金流；但房地產(chǎn)下行后，爛尾項(xiàng)目、商業(yè)綜合體、文旅資產(chǎn)反而可能變成沉重包袱。

更關(guān)鍵的是，上市公司平臺(tái)也未能提供足夠支撐。ST海龍2025年凈利潤大幅下滑，并因?qū)徲?jì)和內(nèi)控問題被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，市場信心進(jìn)一步削弱。

真正讓危機(jī)浮出水面的，是掌舵人胡興榮“失聯(lián)”傳聞。

自2025年10月最后一次公開露面后，胡興榮長期未出現(xiàn)在公開場合，市場開始出現(xiàn)“失聯(lián)”“無法履職”等傳聞。與此同時(shí)，多弗集團(tuán)內(nèi)部流動(dòng)性壓力開始外溢。

2026年6月22日，北京高碑店多弗集團(tuán)總部樓下，30多名被離職員工聚集討薪。據(jù)媒體報(bào)道，員工反映公司拖欠數(shù)月工資，最終得到的方案是三個(gè)月欠薪先支付30%，剩余部分分期支付。多弗的風(fēng)險(xiǎn)已從資本市場傳聞，傳導(dǎo)到集團(tuán)日常運(yùn)營層面。

更具戲劇性的是，6月下旬，民生國際還公告澄清稱能夠與胡興榮取得聯(lián)系；但到了7月7日，民生國際公告胡興榮辭任董事及董事會(huì)主席。同日晚間，ST海龍公告稱，實(shí)際控制人胡興榮已被有權(quán)機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施。

至此，多弗集團(tuán)過去積累的風(fēng)險(xiǎn)終于被引爆。

曾把爛尾樓變“印鈔機(jī)”

胡興榮的起家，繞不開“爛尾樓”。

2008年前后，金融危機(jī)沖擊之下，部分城市出現(xiàn)大量停工項(xiàng)目和困境地產(chǎn)資產(chǎn)。對(duì)很多人來說，這是燙手山芋；但對(duì)胡興榮來說，卻是低價(jià)接盤、重新包裝、盤活變現(xiàn)的特殊機(jī)會(huì)。

也正是在這一時(shí)期，他從溫州傳統(tǒng)制造業(yè)出發(fā)，切入爛尾樓接盤和困境地產(chǎn)盤活賽道。低價(jià)接手問題項(xiàng)目，再通過債務(wù)協(xié)調(diào)、工程重啟、銷售回款和資本運(yùn)作，把“沒人要的資產(chǎn)”重新做成“有現(xiàn)金流的資產(chǎn)”。

在房地產(chǎn)上行周期，這種模式一度非常奏效，也讓胡興榮逐漸有了“爛尾樓富豪”的標(biāo)簽。早期在北京嘗到甜頭后，多弗開始把這套模式復(fù)制到更多城市。此后，多弗地產(chǎn)板塊逐漸形成浙皖、滬蘇、大灣區(qū)、中部、成渝、山西等戰(zhàn)略區(qū)域，涉足20多個(gè)城市。

貴州福天領(lǐng)秀城，是多弗接盤困境地產(chǎn)的代表案例之一。2018年底前后，多弗接手貴州福天房地產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目，試圖通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和項(xiàng)目重組完成盤活。但后續(xù)項(xiàng)目牽涉原股東債務(wù)糾紛、房產(chǎn)處置和法院執(zhí)行問題，成為多弗地產(chǎn)板塊風(fēng)險(xiǎn)外溢的典型樣本。

山西清徐，則是多弗試圖把地產(chǎn)盤活升級(jí)為文旅綜合體的重要一步。2021年，多弗在清徐簽約文旅康養(yǎng)城項(xiàng)目，規(guī)劃包括湖景住宅、水上奧特萊斯、酒店、水樂園、康養(yǎng)社區(qū)等。其中，多弗·南湖島項(xiàng)目曾實(shí)現(xiàn)部分住宅交付，被視為其地產(chǎn)盤活能力的階段性成果。

但同在清徐，多弗奧特萊斯項(xiàng)目卻未能復(fù)制過去的成功。項(xiàng)目2021年開工，曾簽約多家意向商戶，原本被寄予厚望，試圖打造“商業(yè)運(yùn)營+文旅地產(chǎn)”的樣板。但后續(xù)開業(yè)計(jì)劃未能按期兌現(xiàn)，并被曝出因工程款糾紛陷入停工。

此后，多弗還在麗水溫泉、南通文旅小鎮(zhèn)等項(xiàng)目上繼續(xù)押注文旅地產(chǎn)。按照多弗的設(shè)想，這些項(xiàng)目不再只是賣房，而是通過酒店、商業(yè)、康養(yǎng)、文旅運(yùn)營提升資產(chǎn)價(jià)值。但現(xiàn)實(shí)是，麗水溫泉項(xiàng)目后來被曝出股權(quán)凍結(jié)拍賣，南通樂百年文旅小鎮(zhèn)也被指陷入停滯。

從結(jié)果看，胡興榮確實(shí)曾靠爛尾樓打出過成績，但這套模式最終也埋下了隱患。房地產(chǎn)上行時(shí)，很多問題可以被房價(jià)上漲和銷售回款掩蓋；一旦周期逆轉(zhuǎn)，舊債、工程款、交付壓力、股權(quán)凍結(jié)、資產(chǎn)拍賣就會(huì)集中浮出水面。

曾經(jīng)，多弗靠接盤別人的困境資產(chǎn)做大；后來，這些項(xiàng)目遺留的債務(wù)、停工和運(yùn)營難題，又反過來拖住了多弗自己。所謂“爛尾樓變印鈔機(jī)”的故事，最終在地產(chǎn)下行和融資收緊中，變成了一場不良資產(chǎn)反噬。

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