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來源：雷達Finance

雷達財經(jīng)出品 文|周慧 編|孟帥

行業(yè)下行周期下，2000億“養(yǎng)豬大戶”牧原股份陷入了“越賣越虧”的尷尬處境。

據(jù)牧原股份最新披露的業(yè)績預(yù)告，今年上半年，公司歸母凈利潤預(yù)計虧損57億元至67億元，同比下降154.14%至163.63%。

對此，牧原股份表示，公司雖通過強化管理能力降低了生豬養(yǎng)殖成本，但受豬價下跌影響，公司上半年業(yè)績出現(xiàn)虧損。

另據(jù)銷售簡報，今年上半年，公司累計銷售商品豬3861.5萬頭，同比增長0.58%；累計銷售收入501.45億元，同比下降近三成。

不過，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)承壓之際，牧原股份的屠宰肉食業(yè)務(wù)卻實現(xiàn)了持續(xù)盈利。據(jù)牧原肉食首席執(zhí)行官秦牧原透露，今年一、二季度，公司屠宰肉食板塊均實現(xiàn)盈利。

值得一提的是，此次業(yè)績預(yù)告發(fā)布不久前，牧原股份剛剛完成“換帥”。公司創(chuàng)始人秦英林因到規(guī)定退休年齡，申請辭去公司董事、董事長、總裁等職務(wù)，新董事長由老將曹治年接任。

而在業(yè)績壓力之外，牧原股份不久前還因《拜豬文》再次陷入爭議。對此，牧原方面表示，“這是企業(yè)既有的文化價值觀輸出，歡迎公眾在了解完整文化背景后進行客觀討論。”

值得一提的是，在6月揭曉的《2026新財富500創(chuàng)富榜》中，牧原股份實際控制人秦英林、錢瑛夫婦以1517.2億元的財富再度登榜。

01

半年預(yù)虧超57億，養(yǎng)豬龍頭”越賣越虧“

7月10日，牧原股份發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計上半年歸母凈利潤從去年同期的盈利105.3億元轉(zhuǎn)為虧損57億元至67億元，同比下降154.14%至163.63%。

同期，公司基本每股收益預(yù)計將從去年上半年的盈利1.96元/股，降至虧損1.03元/股至1.21元/股。

牧原股份表示，報告期內(nèi)，公司通過深化生豬健康管理與生產(chǎn)管理，提高精細(xì)化管理能力，生豬養(yǎng)殖成本較上年同期下降。

但由于生豬銷售價格同比大幅下降，商品豬銷售均價約10.4元/公斤，同比下降約28%，導(dǎo)致公司上半年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。

牧原股份此前披露的6月銷售簡報顯示，自今年1月以來，公司商品豬價格整體一路下跌：1月價格尚為12.57元/公斤，但到了6月已下探至9.69元/公斤。

盡管牧原股份在投資者互動平臺上透露，公司6月的生豬養(yǎng)殖完全成本控制在11.7元/kg左右，但仍較同期商品豬價格高出約2.01元/公斤，公司因而陷入“賣得越多，虧得越多”的尷尬境地。

今年1月至6月，牧原股份累計銷售商品豬3861.5萬頭，同比增長0.58%，但銷售收入?yún)s從2025年同期的708.68億元驟降至501.45億元，降幅近30%。

牧原股份在前述業(yè)績預(yù)告中強調(diào)，如果未來生豬市場價格出現(xiàn)大幅下滑，公司業(yè)績可能會持續(xù)下滑。

不過，據(jù)投資時報，今年6月底以來，國內(nèi)生豬價格快速反彈。7月9日，外三元生豬價格升至11.33元/公斤，較6月28日價格上漲18.89%。

但對于未來的豬價走勢，各家證券機構(gòu)卻給出了不同的看法。東方證券表示，結(jié)合產(chǎn)能周期指標(biāo)，新生仔豬量從年初以來已呈現(xiàn)明顯下滑趨勢，對應(yīng)26Q3豬價將開啟趨勢上行。另外，考慮到26H1行業(yè)深虧背景下母豬產(chǎn)能出清、生產(chǎn)情緒低迷，后續(xù)仔豬減量的趨勢有望延續(xù)。基于此，東方證券判斷，4月底以來的豬價階段性反彈，正逐步走向持續(xù)性更強的反轉(zhuǎn)行情。

而華安證券則預(yù)計，隨著二育存欄量不斷增加，生豬價格將回落。從能繁母豬存欄量推算，2025年7月至2026年3月產(chǎn)能累計去化3.4%，對應(yīng)2026年下半年豬價或重啟上升通道，但考慮到2025年第三季度僅去化0.2%及生產(chǎn)效率提升，2026年下半年豬價或持續(xù)磨底。

值得一提的是，此次預(yù)虧的半年報，也是牧原股份新帥曹治年上任以來面臨的首份“大考”。

6月初，牧原股份發(fā)布管理層變更公告，公司創(chuàng)始人秦英林因已到規(guī)定退休年齡，申請辭去公司董事、董事長、戰(zhàn)略委員會及可持續(xù)發(fā)展委員會委員、總裁職務(wù)。

辭任后，秦英林將擔(dān)任牧原養(yǎng)豬研究院院長，持續(xù)深耕生豬養(yǎng)殖行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與突破，支持公司長遠高質(zhì)量發(fā)展。

同時，公司董事會選舉曹治年為第五屆董事會董事長，聘任高曈為公司總裁、財務(wù)負(fù)責(zé)人。

02

屠宰業(yè)務(wù)持續(xù)盈利，成為利潤安全墊

天眼查信息顯示，牧原食品集團股份有限公司（簡稱“牧原股份”）成立于2000年，是一家專注于生豬全產(chǎn)業(yè)鏈的上市企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋飼料加工、生豬育種、養(yǎng)殖及屠宰加工。

而在生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)承壓的背景下，屠宰肉食業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利成為了牧原股份上半年的業(yè)績亮點。

據(jù)牧原肉食首席執(zhí)行官秦牧原透露，今年公司屠宰肉食板塊延續(xù)了2025年的盈利狀態(tài)，一季度和二季度均實現(xiàn)盈利。

“整體來看，公司自宰量占比還是較低，這也是未來屠宰盈利空間，預(yù)計今年屠宰量增長20%”，秦牧原進一步表示。

雷達財經(jīng)了解到，牧原股份從2019年開始布局屠宰肉食業(yè)務(wù)。當(dāng)年印發(fā)的《關(guān)于穩(wěn)定生豬生產(chǎn)促進轉(zhuǎn)型升級的意見》，鼓勵生豬就地屠宰，實現(xiàn)養(yǎng)殖屠宰匹配、產(chǎn)銷順暢銜接。

為此，牧原股份開始建設(shè)屠宰廠，以應(yīng)對“調(diào)豬”轉(zhuǎn)向“調(diào)肉”的趨勢變化。2019年，牧原股份分別在河南省內(nèi)鄉(xiāng)縣、正陽縣、商水縣啟動3個屠宰廠項目，設(shè)計產(chǎn)能總計為600萬頭。

2020年，牧原股份進一步加碼屠宰肉食業(yè)務(wù)。截至當(dāng)年末，牧原股份已在全國設(shè)立15家屠宰子公司，規(guī)劃屠宰產(chǎn)能約4000萬頭/年。

與此同時，牧原股份逐步建立起全國生鮮豬肉銷售網(wǎng)絡(luò)。截至2020年末，公司屠宰板塊設(shè)立多個銷售分區(qū)，已有農(nóng)批、商超、大客戶及其他各類客戶1500余家。

2021年至2024年，牧原股份持續(xù)加快在公司養(yǎng)殖主產(chǎn)區(qū)配套建設(shè)屠宰產(chǎn)能，生豬屠宰量從2021年的289.9萬頭提升至2024年的1252.44萬頭；屠宰肉食業(yè)務(wù)收入也由54.2億元躍升至242.74億元。

不過，2024年，牧原股份屠宰肉食業(yè)務(wù)的營收占比僅19.72%，毛利率僅1.03%，對公司整體業(yè)績貢獻相對較小。

2025年，牧原股份屠宰肉食業(yè)務(wù)在歷經(jīng)多年的發(fā)展后迎來喜報，該板塊首次實現(xiàn)年度盈利。

財報顯示，2025年，牧原股份全年屠宰生豬2866.3萬頭，同比增加129%；屠宰肉食業(yè)務(wù)全年產(chǎn)能利用率達到98.8%，為公司貢獻營收452.28億元，較上年同期增長86.32%。

對于新的一年，牧原股份方面表示，公司今年將加快屠宰廠與分割中心的建設(shè)，同時在蘇州、廊坊、北京建設(shè)三個分割中心。

此外，公司還將持續(xù)做好銷售渠道與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提高分割品占比。

有分析指出，牧原股份屠宰肉食業(yè)務(wù)上半年的持續(xù)盈利，意味著其已成為對沖養(yǎng)殖周期波動的利潤安全墊。

03

《拜豬文》再遭質(zhì)疑，牧原回應(yīng)爭議

在巨虧的業(yè)績之外，牧原股份不久前還再次因《拜豬文》被推至輿論的風(fēng)口浪尖。

據(jù)悉，該文章為牧原股份原董事長、創(chuàng)始人秦英林所作，其用約800字描述了生豬對人類的貢獻，文中“我們也愿意像豬一樣，坦然地奉獻出我們的一切”等表述引發(fā)網(wǎng)友熱議。

有網(wǎng)友質(zhì)疑文章帶有“要求員工無條件付出”的導(dǎo)向，屬于“職場PUA”。同時，其將員工與奉獻一生的豬作類比，也不符合現(xiàn)代職場文化。

不過，也有網(wǎng)友表示，“農(nóng)民敬畏土地、漁民敬畏江海，養(yǎng)殖人敬畏生豬理所應(yīng)當(dāng)，這份質(zhì)樸的行業(yè)情懷不該被污名化。”

隨著輿論的持續(xù)發(fā)酵，牧原股份工作人員向媒體回應(yīng)稱，《拜豬文》并非新文件，而是2012年成文、存在十余年的內(nèi)部培訓(xùn)素材與文化展示內(nèi)容，在公司官網(wǎng)、文化墻、對外接待中均為公開狀態(tài)。

前述工作人員強調(diào)，該文章“不是單純讓員工去無償?shù)胤瞰I自己、燃燒自己、去貢獻自己的一切，壓根也沒有這樣的表述，也不是這樣的立場。”牧原倡導(dǎo)的奉獻是創(chuàng)造價值服務(wù)社會，這也是公司的核心價值理念。

雷達財經(jīng)查閱發(fā)現(xiàn)，截至目前，牧原股份官網(wǎng)上仍掛著這篇文章。

而文末備注也提及，“《拜豬文》成于2012年，是對20年養(yǎng)豬實踐的感悟和思考，提醒我們自己要尊重養(yǎng)豬事業(yè)。從豬只養(yǎng)殖過程中為食物爭搶打斗的現(xiàn)象中感悟到，企業(yè)在經(jīng)營的過程中，不能巧取豪奪，以身犯險，要依靠自身實力實實在在去創(chuàng)造價值。”

備注還提到，創(chuàng)造價值，服務(wù)社會，作為牧原人的價值追求，指導(dǎo)牧原人在工作和生活中少算計、多奉獻，不斷去創(chuàng)造價值，助客戶成功，推進社會進步。

對于文章產(chǎn)生的相關(guān)爭議，牧原集團表示，“這是企業(yè)既有的文化價值觀輸出，歡迎公眾在了解完整文化背景后進行客觀討論。”

有關(guān)牧原股份的后續(xù)發(fā)展，雷達財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

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原標(biāo)題： 半年預(yù)虧超57億，2000億“養(yǎng)豬大戶”越賣越虧？