作者：李坤澤

來源：睿博恩重生筆記

這一數字背后，折射出新“國九條”及新版上市規則落地后，資本市場“有進有出、優勝劣汰”的良性生態正加速成形。

從主動退市的德邦股份，到因市值持續低于5億元而黯然離場的ST奧維；從因系統性財務造假被強制出清的長藥退、立方退，到13家因財務指標全面惡化而觸及退市紅線的公司——各家退市路徑雖異，但均指向同一個方向：監管正在以前所未有的力度，將“應退盡退”從制度文本變為市場現實。

本文系統梳理2026年上半年A股退市的主要案例、退市類型及風險警示，為投資者提供一份全景式的參考。

1??退市新規：2026年全面落地的“四類紅線”

2026年是退市新規全面實施的關鍵年份。去年，滬深交易所在《股票上市規則》中大幅提高了財務類退市門檻，自2026年起全面執行。新規的主要變化包括：

· 主板：凈利潤為負且營業收入低于3億元，即觸及退市風險警示。

· 創業板和科創板：凈利潤為負且營業收入低于1億元，即可“披星戴帽”。

2026年4月，上交所進一步修訂了《股票上市規則》，明確上市公司單年度出現凈利潤為負、營業收入不足3億元的情形，即觸及終止上市條件。退市制度從“寬進寬出”走向“嚴進嚴出”，執行力度前所未有。根據退市類型，2026年上半年的退市公司主要分布在四類情形中：

· 財務類強制退市（約13家，占比近六成）：凈利潤為負且營收低于規定紅線

· 重大違法強制退市（4家）：因財務造假、信息披露違規等被強制出清

· 交易類強制退市（3家）：因市值持續低于5億元

· 主動退市（1家）：德邦股份因產業整合主動申請退市

2??主動退市：德邦股份——2026年首家主動退市案例

2026年2月26日，德邦股份（603056.SH）向上交所提交了終止上市申請，并于3月4日獲得受理。3月31日，德邦股份正式摘牌，成為2026年首家主動退市的A股上市公司。

退市背景：2025年，德邦股份業績預虧，預計歸母凈利潤虧損4.39億元至5.39億元。公司將虧損原因歸為外部環境及內部經營策略調整兩個方面：外部方面，上游制造業、商貿企業等客戶對物流成本控制訴求增強，行業整體面臨較大的價格下行壓力；內部方面，公司在2025年一季度加大了一線人員留崗和資源配置，三季度以來又在運力、人力等方面增加了戰略性資源投入。

退市邏輯：德邦股份主動申請退市，主要是為了更好地順應物流行業的發展趨勢，更為高效地統籌協調與整合京東物流體系內的物流資源，同時也是為了積極踐行公司間接控股股東宿遷京東卓風企業管理有限公司于收購德邦股份時作出的關于同業競爭的承諾。

德邦股份的主動退市，是產業整合驅動下的理性選擇。與被動退市不同，主動退市的企業往往有明確的后續安排——德邦股份在A股退市后，申請股票進入全國中小企業股份轉讓系統退市板塊繼續交易。

3??重大違法退市：財務造假是“頭號殺手”

2026年上半年，4家公司因重大違法行為被強制退市，其中財務造假是最主要的“殺手”。

3.1 長藥退（原*ST長藥）：三年虛增營收超7.33億。長藥退（300391.SZ）是2026年重大違法退市的典型案例。2025年11月7日，因公司涉嫌定期報告等財務數據虛假記載，中國證監會對長藥退進行立案調查。調查查明，公司在2021年至2023年連續三年虛增營業收入，合計超過7.33億元，屬于典型的“無中生有”式造假。

2026年3月12日，公司收到深交所終止上市決定。3月20日起進入退市整理期，4月10日退市整理期結束，4月13日正式摘牌。此次退市涉及1.423萬名股東。截至2026年1月19日，公司股價已跌至0.44元/股，總市值僅剩約2.7億元。

3.2 立方退（原*ST立方）：緊隨其后摘牌。立方退（300344.SZ）同樣因重大違法被強制退市。公司股票于2026年3月31日復牌并進入退市整理期，4月22日正式摘牌。

3.3 廣道退：北交所首例重大違法退市。廣道退（920680.BJ）于2026年1月5日退市，是北交所設立以來首例因重大違法被強制退市的案例，標志著多層次資本市場退出機制已全面覆蓋。

3.4 *ST清越：重大違法退市鎖定中。*ST清越（688496.SH）因涉嫌定期報告等財務數據虛假記載，被中國證監會立案調查。公司已鎖定重大違法強制退市，目前處于等待證監會正式行政處罰決定及后續交易所終止上市程序的階段。

4??交易類退市：市值退市成為新主流

2026年上半年，3家公司因交易類指標被強制退市，其中市值退市首次超過面值退市，成為交易類退市的主流路徑。

4.1 *ST奧維：2026年首家市值退市公司。*ST奧維（002231.SZ）成為2026年A股首家市值退市公司。因總市值連續低于5億元，觸發交易類強制退市條件。3月27日正式摘牌。

4.2 *ST精倫：4月摘牌。*ST精倫（600355.SH）同樣因市值持續低于5億元退市，于4月27日摘牌。

4.3 *ST萬方：市值退市，不設退市整理期。*ST萬方（000638.SZ）因市值持續低于5億元，于2026年5月25日收到深交所終止上市決定。根據相關規定，交易類強制退市不進入退市整理期。

交易類退市之所以成為新趨勢，主要得益于2024年交易所將主板市值退市標準從3億元提高至5億元，自2025年1月1日起正式落地執行。市值退市直接錨定總市值，無法通過縮股等技術手段規避，是對劣質公司更精準的“出清工具”。

5??財務類退市：占比超六成的“主力軍”

財務類退市是2026年上半年退市公司中數量最多的類別，共13家，占比近六成。這些公司觸及退市紅線的方式高度集中于兩類情形：一是扣非凈利潤為負且營業收入低于3億元；二是財報或內控被出具無法表示意見或否定意見。

5.1 退市巖石：33年A股生涯終結。退市巖石（600696.SH）是2026年滬市首家因財務類指標被強制退市的公司。2025年年報顯示，公司凈利潤為負且營業收入低于3億元，財務報告被出具保留意見，內部控制被出具否定意見——三項指標全部觸線。

退市巖石曾是資本市場的“妖股”，自1993年上市以來歷經11次更名（福建豪盛→利嘉股份→多倫股份→匹凸匹→巖石股份→上海貴酒→*ST巖石等），實控人多次變更、主業反復切換，被稱為“A股不死鳥”。巔峰時期市值一度高達170億元，退市整理期最后一日（2026年6月22日），股價僅剩0.74元/股，總市值僅2.48億元。2024年，上交所查明公司2017年至2020年的年度報告存在虛假記載，對公司及實控人韓嘯予以公開譴責，韓嘯后因其旗下公司涉嫌非法集資犯罪立案偵查，被采取刑事強制措施。退市整理期已于6月22日結束，6月29日正式摘牌。

5.2 退市國化：央企背景也難逃退市。退市國化（600636.SH）主營教育信息化和職業教育業務，具有央企背景。2025年年報顯示，公司2025年度凈利潤為負且營業收入低于3億元，內部控制被出具否定意見。5月22日收到終止上市決定，6月1日進入退市整理期。退市整理期已于6月22日結束，6月29日正式摘牌。退市整理期最后一日股價報收1.71元/股，總市值7.5億元。

5.3 退市熊貓：“煙花第一股”隕落。退市熊貓（600599.SH）曾是“煙花第一股”，主營煙花爆竹出口貿易，核心市場聚焦美國。公司曾謀求轉型至互聯網金融服務，但最終宣告失敗。2025年度財務報告被出具無法表示意見、內部控制被出具否定意見。5月22日收到終止上市決定，6月1日進入退市整理期。退市整理期已于6月22日結束，6月26日正式摘牌。退市整理期最后一日股價報收0.43元/股，總市值僅7138萬元。

5.4 退市華嶸：A股“漲停王”的墜落。退市華嶸（600421.SH）主營業務為PC模具、模臺、桁架筋、樓承板加工制造及工程項目承接。公司2025年度經審計的歸母凈利潤為-158.56萬元，扣除與主營業務無關的業務收入后的營業收入僅為1.46億元，低于3億元。自前一年度因業績不達標被實施退市風險警示后，公司未能有效改善經營困境，最終無力扭轉退市結局。5月22日收到終止上市決定，6月1日進入退市整理期。退市整理期已于6月22日結束，6月26日正式摘牌。退市整理期最后一日股價報收0.24元/股，總市值僅4694萬元。

值得一提的是，退市華嶸堪稱A股“漲停王”，一年內漲停次數高達33次。然而公司在2026年4月21日突然將凈利潤由預盈650萬至800萬元修正為虧損120萬至180萬元，股價從漲停驟變為次日開盤跌停。

5.5 退市觀典：“轉板第一股”隕落。退市觀典（688287.SH）曾被市場稱為“轉板第一股”——一家成功從北交所轉至上交所科創板的公司，主營飛行服務與數據處理、無人飛行系統及智能防務裝備。

退市路徑始于2024年度經審計凈利潤為負值且扣除后營業收入低于1億元，2025年4月30日起被實施退市風險警示。2025年7月8日，因財務造假被北京證監局行政處罰，被疊加實施其他風險警示（ST）。2026年4月29日，公司披露2025年年報，財務報告被出具保留意見、內部控制被出具否定意見。5月11日收到終止上市決定。5月19日進入退市整理期，6月8日為最后交易日。退市整理期最后一日，股價報收0.37元/股，總市值僅1.37億元。從“轉板第一股”的榮耀到退市，僅用了不到四年時間——2022年5月轉板科創板時風光無限，2026年6月黯然退市。

5.6 退市太和、退市創興、退市滬科。退市太和（605081.SH）、退市創興（600193.SH）、退市滬科（600608.SH）三家公司均因2025年度凈利潤為負且營業收入低于3億元，于2026年6月8日同步進入退市整理期。

其中，退市滬科擁有34年上市歷史，是一家老牌A股公司，因2025年業績指標、財務審計報告、內控審計報告三項指標全部觸及退市紅線而退出市場。

6??還有一批公司“排隊退市”

除了已經正式摘牌和完成退市整理期的公司外，還有一批公司已鎖定退市或收到終止上市事先告知書。

截至2026年6月28日，ST國華（000004.SZ）、ST天龍（300029.SZ）、ST賽隆（002898.SZ）、ST恒久（002808.SZ）等公司已收到交易所下發的《終止上市事先告知書》。

其中，*ST天龍因2025年度經審計的期末凈資產為負值且財務報告內部控制被出具否定意見，觸及終止上市情形，已于2026年6月18日復牌并進入退市整理期。

此外，*ST元道（301139.SZ）也因觸及重大違法強制退市標準已鎖定退市。該股歷史最高價一度高達約45元/股，如今已跌至約5元/股。

7??6月26日四家公司同日被查被罰

就在2026年上半年即將收官之際，6月26日晚間，四家上市公司接連公告監管動態。

· 巨力索具：在互動易平臺上用“捕獲臂”“可回收火箭”等說法撩撥市場神經，實際訂單金額占比不足0.5%。從立案到收到行政處罰事先告知書僅約44天。

· 荃銀高科：2024年年報少計提信用減值損失1871.51萬元，虛增利潤總額1871.51萬元，占當期披露利潤總額的10.86%。公司股票將于6月29日停牌，6月30日起變更為“ST荃銀”。四名責任人合計被罰730萬元。

· ST長園：原董事長吳啟權安排上市公司通過預付款通道將10.87億元資金輾轉騰挪至自己口袋，用于償還個人債務。

· ST金鴻順：實控人劉栩自2025年9月起不到崗、12月徹底失聯，留下一筆1.06億元至今未清償的資金占用，公司因涉嫌信息披露違法違規被立案調查。

四家公司四種打法，但核心指向同一類問題——信息披露違法違規。這也透露出監管趨勢：財務造假不論是否主動更正，一律追查到底；資金占用即使全額歸還，罰單照開不誤；互動易平臺不是法外之地。

8??五大病灶：退市公司的共同特征

梳理2026年上半年退市公司的違規與經營脈絡，五大類問題集中浮現，勾勒出當前監管的重點打擊方向：

第一，財務造假。 以長藥退為代表，連續三年虛增營收超7.33億元。財務造假是退市的“頭號殺手”，一旦被查實，幾乎難逃退市命運。

第二，營收萎縮+持續虧損。 13家財務類退市公司中，絕大多數同時存在“營收不足3億元+凈利潤為負”的問題。主業失血、規模萎縮，是企業滑向退市深淵的最常見路徑。

第三，內控失守+審計非標。 多家退市公司同時被出具保留意見/無法表示意見的財務審計報告和否定意見的內控審計報告。內控失效意味著公司治理的基礎已經崩塌。

第四，治理混亂+實控人問題。 退市觀典因實控人資金占用、違規擔保等問題退市。退市巖石實控人韓嘯因涉嫌非法集資被采取刑事強制措施。ST金鴻順實控人失聯。當實控人把上市公司當成“提款機”，退市只是時間問題。

第五，殼價值消亡+市值崩塌。 3家市值退市公司中，ST奧維、ST精倫、*ST萬方均因總市值持續低于5億元而退市。隨著“殼價值”日益消亡，劣質公司不再能靠“保殼”續命。

9??風險警示：投資者需要警惕的三個信號

2026年上半年的退市潮，為投資者提供了幾個必須警惕的信號：

9.1 關注“營收+利潤”雙指標。2026年新規實施后，主板公司凈利潤為負且營業收入低于3億元即觸及退市風險警示。投資者應密切關注上市公司年報中的這兩個核心指標，一旦出現“雙低”信號，應審慎評估持倉風險。

9.2 警惕內控被出具否定意見。多家退市公司的共同特征是內控被出具否定意見。當審計機構對公司的內部控制不再信任，意味著公司治理的基礎已經動搖。這種信號比單純的業績虧損更值得警惕——因為它指向的是系統性風險，而非周期性問題。

9.3 回避市值持續低于5億元的公司。主板市值退市標準已從3億元提高至5億元。市值退市不設退市整理期——一旦連續20個交易日市值低于5億元，公司會直接停牌、收到終止上市決定，投資者沒有任何“緩沖期”可以賣出。對于總市值長期在5億元以下徘徊的公司，投資者應高度警惕。

結語【睿博恩觀點提煉】

· 退市數量：2026年上半年超20家公司退市或鎖定退市；截至6月28日，13家公司已正式退市或完成退市整理期。

· 最新摘牌：退市華嶸、退市熊貓已于6月26日摘牌；退市國化、退市巖石將于6月29日摘牌。

· 主動退市：德邦股份成為2026年首家主動退市公司，3月31日摘牌。

· 重大違法退市：4家公司因重大違法退市，長藥退連續三年虛增營收超7.33億元。廣道退成為北交所首例重大違法退市案例。

· 交易類退市：3家公司因市值退市，*ST奧維成為2026年首家市值退市公司。市值退市不設退市整理期。

· 財務類退市：13家公司因財務類指標退市，核心觸發條件為“凈利潤為負+營收低于3億元”及“審計非標+內控否定”。

· 退市巖石：33年A股生涯終結，歷經11次更名，從170億市值跌至2.48億，6月29日摘牌。

· 退市熊貓：“煙花第一股”隕落，市值僅剩7138萬元，6月26日摘牌。

· 退市華嶸：市值僅剩4694萬元，A股“漲停王”墜落，6月26日摘牌。

· 最新監管動態：6月26日四家公司被查被罰（巨力索具、荃銀高科、ST長園、ST金鴻順），ST荃銀將于6月30日正式戴帽。

· 風險警示：關注“營收+利潤”雙指標、警惕內控否定意見、回避市值持續低于5億元的公司。

2026年上半年，超過20家公司退市或鎖定退市，覆蓋主動退市、重大違法退市、交易類退市和財務類退市四大類型。截至6月28日，退市華嶸、退市熊貓已于6月26日摘牌，退市國化、退市巖石將于6月29日摘牌。退市巖石從170億市值跌至2.48億，退市熊貓總市值僅剩7138萬元。

從“轉板第一股”到“煙花第一股”，從170億市值到千萬級別——這些曾經風光無限的上市公司，最終因財務造假、業績惡化、內控失守或市值崩塌而黯然退場。它們的退市，既是監管“應退盡退”政策落地的必然結果，也是投資者必須正視的市場現實。

正如國浩律師（上海）事務所合伙人黃江東所言：“隨著資本市場優勝劣汰、有序出清的良性生態形成，未來劣質公司很難通過單一指標‘鉆空子’，將加速出清。”

退市不是終點，而是市場生態凈化的起點。 對于投資者而言，在退市常態化的新環境下，遠離“炒差”“炒殼”的投機邏輯，聚焦基本面扎實、治理規范的公司，才是穿越周期的根本之道。

風險提示： 本文基于Wind數據及公開媒體報道整理，數據截至2026年6月28日。文中涉及的退市案例、股價、市值等數據均引自公開披露信息，文中分析僅作行業案例復盤與實務觀點分享，不構成任何投資建議。退市公司的后續發展存在不確定性，請投資者獨立判斷，審慎決策。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 2026年上半年退市上市公司全景回顧