觀點 作者：觀點新媒體
來源：觀點（ID:guandianweixin）
隨著AMC們的入局，一場萬億級的存量資產(chǎn)大戲，正式拉開序幕。
觀點網(wǎng) 國盛資本再度打出一張盤活牌，這一次，他拉來了中信金融資產(chǎn)，聯(lián)手成立了“上海國存盤活二號私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”，一口氣募資30億元。
對國盛資本而言，單靠自有資金，難以盤活萬億級別的存量項目。更何況，大量老舊廠房、低效樓宇背后，還藏著復雜的產(chǎn)權糾紛、不良處置、資產(chǎn)重組、司法重整等等一堆“硬骨頭”。
而這些難題，恰恰是AMC們的拿手好戲。
觀點新媒體發(fā)現(xiàn)，過去幾年，國盛資本已經(jīng)悄悄攢了三只“國存盤活基金”，朋友圈也從長城資產(chǎn)，一路拓展到了中國銀河資產(chǎn)、中信金融資產(chǎn)……
百億基金
6月1日，一只名為“上海國存盤活二號私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”的私募投資基金正式成立，規(guī)模30億元，期限10年。
看似普通的一則基金設立消息，背后卻藏著國盛資本的一盤大棋。
仔細查閱這只基金的架構(gòu)，中信金融資產(chǎn)作為單一LP，出資30億元，持有99.9967%的權益；而國盛資本僅出資10萬元，擔任GP，掌舵投資決策。一個出錢，一個出力，分工明確。
基金的投資方向也很清晰，以上海為圓心，輻射長三角，瞄準市區(qū)兩級國資平臺的存量資產(chǎn)，賽道鎖定保租房、產(chǎn)業(yè)園、核心商業(yè)辦公及基礎設施。
顯然，這不是簡單的投資，而是一場針對沉睡資產(chǎn)的系統(tǒng)性喚醒。
事實上，這并非國盛資本第一次出手。
早在2023年5月，上海國盛就曾出資30億元設立上海國有存量資產(chǎn)盤活私募投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)（以下稱“一號基金”），試水存量資產(chǎn)盤活。
次年6月，長城資產(chǎn)入局，增資30億元，基金從單一LP變成雙LP結(jié)構(gòu)。
而后，今年3月27日，國盛資本又拉來了中國銀河資產(chǎn)入局，設立了上海國存盤活三號私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下稱“三號基金”），規(guī)模同樣是30億元，銀河資產(chǎn)作為全資LP。
三年時間，三只基金，百億級資金，國盛的朋友圈從長城資產(chǎn)，一路擴展到中國銀河資產(chǎn)、中信金融資產(chǎn)。
數(shù)據(jù)來源：企查查、公開報道、觀點指數(shù)整理
為何國盛“偏愛”AMC？
一方面，上海國盛集團雖為上海市屬國有資本運營平臺，但光靠自有資金，顯然難以撼動龐大的存量市場。借助上述三只基金，國盛僅配套30億元，就撬動了120億元的盤活資金。
另一方面，上海國資存量資產(chǎn)背后，普遍藏著抵押查封、歷史債務、賬面不良、“兩非兩資”剝離等一堆“硬骨頭”，國盛沒有金融不良資產(chǎn)處置牌照，無法直接處理。
而AMC恰恰是這些問題的“拆彈手”，它們可以通過債權打折收購、債轉(zhuǎn)股等方式，化解底層資產(chǎn)的歷史負債，掃清盤活的法律障礙。
由此，國盛負責產(chǎn)業(yè)直投與存量運營，AMC負責資金配置及風險拆彈，兩者形成一個“資金、項目、運營”的完美閉環(huán)。
那么，AMC們又為何愿意加盟這個新戰(zhàn)場？
政策或許是最大的推手。2022年5月，國務院辦公廳發(fā)布“19號文”，明確鼓勵AMC參與存量資產(chǎn)盤活，支持它們通過發(fā)債融資，解決負債與資產(chǎn)久期錯配的問題。于是，從那一年開始，“盤活存量資產(chǎn)”就被寫進了五大AMC的年度工作重點。
此外，從市場數(shù)據(jù)來看，截至2024年末，全國國企（不含金融企業(yè)）國有資本權益109.4萬億元，全國國有金融資本權益33.9萬億元，全國行政事業(yè)性國有資產(chǎn)總額68.2萬億元。截至2025年底，央企資產(chǎn)總額突破95萬億元
顯然，這是一個百萬億級的新市場。在傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置業(yè)務的利潤不斷變薄、增長見頂?shù)漠斚拢媪勘P活，正成為AMC們的“第二增長曲線”。
AMC搶做LP
近年來，全國性AMC正在悄然回歸主業(yè)，但他們不再是簡單地打折收購不良資產(chǎn)，而是以“超級LP”的身份，大規(guī)模殺入股權投資市場。
企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2026年6月3日，東方資產(chǎn)參與的基金數(shù)量共計333只，數(shù)量位居五大AMC之首，僅2026年就出資17只基金，累計認繳資本達到141.52億元；2025年認繳基金數(shù)量為23只。
中國信達則緊隨其后，目前存續(xù)的基金數(shù)量為259只。不過，2026年至今，其作為LP公開披露參與的私募股權投資基金數(shù)量為3只，認繳金額僅28.533億元；而在2025年，該公司便出資46支基金。
中信金融資產(chǎn)參設基金總數(shù)雖不算多，目前僅有123只，但2026年出資力度最大，年內(nèi)中信金融資產(chǎn)年內(nèi)參與設立了6只基金，認繳出資236.16億元。
此外，中國長城資產(chǎn)存續(xù)基金數(shù)量共計26只；中國銀河資產(chǎn)存續(xù)基金數(shù)量為9只。
這些資金都投向何方？觀點新媒體查閱發(fā)現(xiàn)，部分基金運用“產(chǎn)業(yè)+金融”的投資方式，布局醫(yī)療健康、高端制造、AI、新能源等高景氣行業(yè)核心標的；但另一部分，則瞄準了萬億級的存量市場，如城市更新、保租房、產(chǎn)業(yè)園、商辦資產(chǎn)、基礎設施等。
典型的案例便是國盛資本牽頭的三只“國存盤活基金”，聚焦上海及長三角的國資存量資產(chǎn)。
數(shù)據(jù)來源：企查查、公開報道、觀點指數(shù)整理
其中，2023年成立的一號基金，目前已投放35億元左右，落地項目包括城投寬庭上海漕寶路保租房、原陸家嘴持有的前灘雍萃46住房租賃項目、張江細胞產(chǎn)業(yè)園、上海漕河涇新思大樓。
同時，該基金于今年2月出資1.3億元認繳了上海襄助壹號企業(yè)管理中心（有限合伙）約28%的股權，而該公司核心項目是上海江河曜宸企業(yè)管理中心（有限合伙），主導張江科學城保障性租賃住房存量資產(chǎn)盤活項目。
更值得關注的是，一號基金還作為戰(zhàn)略配售投資者，認購了上海地產(chǎn)辦公REIT的7.02%份額，對應7000萬份，約28.64億元，這是存量資產(chǎn)通過公募REITs退出的經(jīng)典案例。
相比之下，今年剛成立的二號、三號基金，目前尚未有出資落地項目，但彈藥已備，只等開槍。
雖然中國信達、中國東方資產(chǎn)沒有直接參與國盛的“國存盤活基金”，但它們在存量資產(chǎn)盤活這條賽道上，同樣動作頻頻。
2024年1月，規(guī)模高達400億元的國有企業(yè)存量資產(chǎn)優(yōu)化升級（北京）股權投資基金（有限合伙）在北京落地，這只基金的LP陣容堪稱豪華，國新資產(chǎn)、中國信達、東方資產(chǎn)、長城資產(chǎn)均位列其中。
國新資產(chǎn)出資129.5億元，認繳32.375%的比例，其他三家AMC機構(gòu)分別認繳90億元，持有22.5%的份額。
這支基金主要投向央企基礎設施存量資產(chǎn)，如水電、風電、火電、園區(qū)、高速、水務等，優(yōu)先培育公募REITs底層資產(chǎn)，走的是一條存量盤活與資產(chǎn)證券化的穩(wěn)健路徑。
而中國信達在2025年更是連發(fā)四只基金，總規(guī)模高達550億元，投向問題房企紓困、保交付項目、城市更新以及酒店、公寓、商辦等不動產(chǎn)。可以說，信達不僅是LP中的出資王，也是存量盤活賽道上的急先鋒。
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從壞賬處理者到超級LP，全國性AMC的角色正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，他們不再只是被動接收不良，而是主動出資、深度參與、系統(tǒng)盤活。
隨著AMC們的入局，一場萬億級的存量資產(chǎn)大戲，正式拉開序幕。
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