作者：債券民工在路上

來源：債券民工（ID：zhaiquanmg）

今天信用債券市場可能都在關(guān)注的一件大事，應(yīng)該就是中國光大集團(tuán)在石家莊舉辦的“冀往開來——全國債券投資機(jī)構(gòu)河北地區(qū)調(diào)研會”。河北省作為工業(yè)大省，在信用債券市場上的存在感不算高。河北省的經(jīng)濟(jì)實(shí)力還不錯，也沒有重大負(fù)面新聞，但是2020年以來，河北區(qū)域的信用債券市場卻不是很樂觀。兩個(gè)數(shù)據(jù)可以直接體現(xiàn)：

1、根據(jù)中國人民銀行2021年一季度地區(qū)社會融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)表，河北省的企業(yè)債券融資金額為-516億元，位列全國倒數(shù)第一，這個(gè)金額比引發(fā)信用債券市場大波動的永煤事件所在的河南（-271億元）、華晨集團(tuán)所在的遼寧（-295億元）還要低。在沒有出現(xiàn)重大信用債券負(fù)面輿情的情況下，這個(gè)數(shù)據(jù)真的是讓人震驚了。

2、2021年1月1日至今，冀中能源集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“冀中能源”）已經(jīng)完成了14只債券的兌付，累計(jì)兌付債券金額167億元！而在2020年，盡管融資環(huán)境有所變化、融資難度有所加大，冀中能源2020年已經(jīng)兌付了34只債券（包括一只美元債券），兌付債券金額合計(jì)499億元！！！（根據(jù)wind資訊的公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)）

之前看過一句話，成為好人是對好人最大的獎賞。債券民工并不認(rèn)同這個(gè)說法，因?yàn)檫@句話本身掩蓋了一個(gè)真正的問題：好人作為遵守規(guī)則者不受到獎勵，但是壞人作為破壞規(guī)則者卻不會受到懲罰，長此以往下去這樣的環(huán)境只會讓好人越來越少，因?yàn)樽鲆粋€(gè)好人的成本好像有點(diǎn)高。所以最完美的環(huán)境應(yīng)該是好人因?yàn)樽袷匾?guī)則受到獎勵，壞人因?yàn)槠茐囊?guī)則受到處罰，這樣才會形成人人遵守規(guī)則的文化，形成有契約精神的環(huán)境。

從信用債券市場來說，邏輯應(yīng)該也是一樣的。對于違約發(fā)行人、惡意逃廢債的發(fā)行人和區(qū)域，讓其無法在債券融資是沒有問題的，可以給信用債券市場上的各個(gè)發(fā)行人以警示。但是對于積極努力完成債券兌付且公司經(jīng)營情況正常的發(fā)行人、沒有負(fù)面輿情的區(qū)域，是不是可以更寬容一點(diǎn)呢？通過信用債券市場上的獎勵機(jī)制可以積極傳達(dá)正面信號，也會讓部分正在掙扎的發(fā)行人和區(qū)域看到希望，從一定程度上也能夠減少部分違約事件的發(fā)生。如果這種積極兌付債券的發(fā)行人都沒有暢通的融資渠道，會給信用債券市場上傳遞出非常不好的信號，因?yàn)榕斶€債券的發(fā)行人并沒有得到市場的任何正面反饋，那還不如不努力直接放棄。

2020年以來，信用債券市場的波動明顯加大，市場情緒比較脆弱，很容易受到各類事件的影響。當(dāng)前信用債券市場的環(huán)境需要信心支持，需要發(fā)行人、投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府等各方的共同努力來維護(hù)。只有各方一起努力，才能夠讓信用債券市場更有秩序。對于這種積極籌措資金保證債券兌付的發(fā)行人和區(qū)域，還是需要市場各方的大力支持。按時(shí)足額兌付債券本息是理所應(yīng)當(dāng)?shù)模钦娴囊龑?dǎo)在當(dāng)前的市場環(huán)境下也是非常重要的。

從某種程度上看，我們希望信用債券市場有什么樣的發(fā)行人，取決于我們的每一個(gè)選擇。我們的每一個(gè)選擇，真的是可能決定了信用債券市場未來的模樣。所以，有你有我有他的參與和共同努力，河北才會有更好的冀往開來。

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原標(biāo)題： 河北值得更好的冀往開來