作者：指南君

來源：不良資產指南

牽頭重整新忠旺集團

忠旺集團成立于1993年，曾為亞洲最大、全球第二的鋁型材企業，但2019年起陷入債務、退市等多重危機。2022年9月，沈陽中院正式受理忠旺集團等253家企業合并重整案。

重整過程中，忠旺集團的金融資產陸續被剝離。2023年11月，廈門象嶼公告其控股股東象嶼集團被選為重整優選投資人，擬聯合其他方投資忠旺核心鋁業資產，廈門象嶼原計劃出資6.9億元參與。

根據原方案，廈門象嶼全資子公司將與象嶼集團子公司聯合設立注冊資本43億元的合資公司作為投資主體，其中廈門象嶼方面持股16.05%，象嶼集團方面持股83.95%。該合資公司將聯合其他投資人收購忠旺鋁業資產組成的新公司（即“新忠旺集團”）股權，并實現控股。

然而，2024年11月29日，廈門象嶼公告決定取消本次投資。公司表示在綜合各方意見及最新情況后，調整了投融資安排。不過象嶼集團仍將繼續作為重整投資人，完成對新忠旺集團的收購和控股。

忠旺集團手握亞洲領先的鋁加工資產，而象嶼集團也正尋求業務模式的升級與突破。忠旺集團陷入危機，為象嶼集團提供了以極低價格獲取其核心鋁業資產控股權的契機。若在忠旺全盛時期，取得同等控制權所需代價，恐怕遠不止此數。

89.74億受讓德龍鎳業債權

2024年11月29日，廈門象嶼發布公告，披露其控股股東象嶼集團擬整體受讓廈門象嶼對江蘇德龍鎳業及其子公司的全部債權，轉讓價格約為89.74億元。

值得注意的是，早在7月26日，市場傳出德龍鎳業已被申請破產重整的消息，導致廈門象嶼股價當日下午跌停。為迅速回應市場波動、穩定投資者預期，廈門象嶼于7月28日晚緊急公告，首次披露象嶼集團有意整體接手公司對江蘇德龍及其關聯方的相關債權，涵蓋預付賬款、應收賬款等各類債權形式。

根據廈門象嶼披露，截至2024年7月31日，公司對德龍鎳業的債權賬面余額約為89.74億元。萬隆（上海）資產評估有限公司出具的評估報告顯示，該筆債權所對應的擔保物市場總價值高于債權賬面余額，因此最終以賬面值作為評估價值進行轉讓。

廈門象嶼在公告中進一步說明，江蘇德龍目前已進入實質合并重整程序，此次債權轉讓有助于公司優化資產結構，切實維護公司及全體股東權益，預計不會對經營管理和財務狀況造成重大不利影響。

鎳與鋁、鐵等類似，同屬國際大宗商品市場中的重要品類，也是象嶼集團供應鏈經營業務的關鍵組成部分。面對德龍鎳業的破產重整，象嶼集團此次出手承接債權，一方面有助于降低廈門象嶼的資產風險與潛在損失，另一方面也體現出象嶼在面對市場突發變化時的積極應對能力。

5.4億接盤泰禾廣場

2024年11月27日，廈門象嶼集團全資子公司福州象泰企業管理有限責任公司通過阿里拍賣平臺，以約5.49億元的底價成功競得福州五四北泰禾廣場。這也是泰禾集團旗下多個被掛牌拍賣的商業項目中，首個實現成功轉讓的案例。

該標的物為位于福州市晉安區新店鎮坂中路6號的泰禾城市廣場（三期）集中式商業部分，涵蓋超市、商場及配套車位等業態，總建筑面積約11.5萬平方米。物業結構為地下2層、地上7層，其土地使用權終止日期為2051年5月18日。

五四北泰禾廣場于2013年9月正式開業，曾是該區域唯一的大型商業綜合體，開業初期客流旺盛，商業氛圍活躍。然而隨著泰禾集團陷入債務危機，該項目也被推入資產處置程序。今年5月，福州中院首次對該商場進行公開拍賣，起拍價為6.86億元，但因無人競拍而流標。隨后在6月，起拍價下調至5.488億元，較評估價9.8億元降幅超過40%，相當于不足原評估價的六成，直至由象嶼方面接手。

此次交易的收購主體福州象泰企業管理有限責任公司，成立于2024年10月31日，其經營范圍包括商業綜合體管理服務、企業管理咨詢等。該公司由象嶼集團旗下兩大業務板塊象嶼產業發展集團與象嶼金象集團共同出資設立，最終實際控制人為廈門象嶼集團。

在商業地產運營領域，象嶼集團此前已布局專業平臺“象嶼商管”，負責城市更新與商業運營業務，旗下項目包括廈門后江in象街區、城嶼悅酒店、東坪山文旅項目，以及與哈爾濱城發投集團合作打造的“哈爾濱城嶼in象”商業融合體等。市場預期，此次收購的五四北泰禾廣場未來也將納入象嶼商管體系進行統籌運營。

10億抄底破產船企資產

南通明德重工有限公司成立于2004年10月，曾為南通地區三大知名船企之一。然而因經營管理不善，公司于2014年12月進入破產程序。值得注意的是，同年明德重工曾入選工信部首批造船企業“白名單”，其制造能力獲得官方認可。盡管如此，在全球船舶行業持續低迷、國內造船“三大指標”全面下滑的背景下，企業仍難逃破產命運。

2017年1月21日，新成立的象嶼海裝以5.7億元底價成功拍得明德重工位于南通市的廠房設備及船舶分段等資產。該批資產評估價值為14.7億元，而象嶼海裝是唯一競拍方。

象嶼海裝成立于2016年12月，由廈門象嶼股份有限公司與民營企業共同投資設立，是一家混合所有制企業。在成立不到一個月的時間內，該公司便完成對明德重工核心資產的收購，使這片沉寂兩年的船舶制造基地重現生機。

收購的南通象嶼碼頭位于長江南通段北側通州區五接鎮，地處船舶制造產業集聚區，自然水深條件優良，具備建造30萬噸級大型船舶的能力。

2024年8月，象嶼海裝再次通過司法拍賣，以4.4億元競得江蘇宏強重工核心資產，并成立啟東象嶼海裝。此次拍賣標的包括房屋建筑、土地使用權、專利商標等各類資產。宏強重工成立于2005年，占地面積約53萬平方米，擁有三座船臺及配套碼頭車間，最大起重能力達600噸，具備10萬噸級船舶建造能力，產品覆蓋散貨船、工程船、液貨船等多類船型。

資產交割后，啟東象嶼海裝積極推進復工復產，開展廠區修繕與產線智能化改造，有效盤活當地工業土地、造船設施及人力資源。同時，企業積極開拓市場，目前手持訂單已達16艘，滿產狀態下年產值預計突破30億元。通過連續收購，象嶼海裝正逐步構建起覆蓋南通、啟東的船舶制造體系，在行業復蘇背景下展現出新的發展活力。

事實上，近年來象嶼股份業績持續承壓，積極收購大宗商品和地產領域的不良資產，或為尋求新的利潤突破點。而從其在鋁業、船舶制造及商業地產等領域的一系列操作來看，象嶼已展現出類似“AMC”的戰略特點，即通過逆周期布局，以較低成本介入被低估的資產，再通過產業整合與運營賦能實現價值提升。隨著宏觀經濟與相關行業周期逐步回暖，這種前瞻性的資產布局有望在市場反轉時為其帶來可觀回報。

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原標題： 廈門象嶼，大舉進軍不良資產！