作者：新華財(cái)經(jīng)面包財(cái)經(jīng)

新華財(cái)經(jīng)和面包財(cái)經(jīng)研究員統(tǒng)計(jì)了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)2022年一季度境內(nèi)信用債和境外美元債的發(fā)行情況。

統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，一季度國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)行境內(nèi)信用債合計(jì)融資1375億元，同比下降19.87%；發(fā)行票面利率平均值為3.70%，同比下降1.25個(gè)百分點(diǎn)。境外美元債規(guī)模大幅收縮，一季度房企美元債融資規(guī)模為44.77億美元，同比下滑75%；平均票面利率為8.53%，較去年同期上升0.86個(gè)百分點(diǎn)。

整體來看，隨著房地產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)加劇、信用風(fēng)險(xiǎn)的惡化，金融機(jī)構(gòu)對(duì)房企融資仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。一季度房企境內(nèi)信用債、境外美元債規(guī)模較去年同期均有所下滑，而利率呈外升內(nèi)降的態(tài)勢(shì)。

 房企境內(nèi)信用債發(fā)行規(guī)模同比下滑近兩成 3月恢復(fù)明顯 

以發(fā)行公告日測(cè)算，2022年一季度共有70個(gè)房企相關(guān)債務(wù)主體發(fā)行國(guó)內(nèi)信用債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約為1375億元人民幣，環(huán)比上升25.98%，同比下降19.87%。

圖1：2021年1月2022年3月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)歷月信用債發(fā)行規(guī)模

從變動(dòng)趨勢(shì)來看，一季度房企信用債發(fā)行規(guī)模呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，其中3月份信用債出現(xiàn)較為明顯的反彈，達(dá)到近半年來的高點(diǎn)。

隨著并購(gòu)貸不計(jì)入“三道紅線”、保障性租賃住房貸款不計(jì)入“兩道紅線”、全國(guó)性商品房預(yù)售資金監(jiān)督管理辦法以及支持民營(yíng)房企發(fā)債融資等政策的陸續(xù)出臺(tái)，一季度房企境內(nèi)信用債規(guī)模環(huán)比有所回暖。但從往年數(shù)據(jù)來看，3月是房企信用債集中發(fā)行時(shí)段，在行業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尚未出清、大規(guī)模舉債發(fā)展的模式逐漸退出的大環(huán)境下，一季度房地產(chǎn)企業(yè)融資規(guī)模同比下滑明顯。

 國(guó)資房企為發(fā)債主力 萬科、招商蛇口發(fā)行規(guī)模靠前 

2022年一季度，在新發(fā)行境內(nèi)信用債的房企中，萬科發(fā)行信用債融資最多，金額近百億元，平均票面利率為3.14%；其次為招商蛇口，融資金額為74.91億元，平均票面利率為3.14%；中海集團(tuán)融資金額為70億元，在一季度國(guó)內(nèi)新發(fā)境內(nèi)信用債的房企中排名第三，平均票面利率為3.18%。

圖2：2022年一季度房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)境內(nèi)信用債發(fā)行規(guī)模前10名

票面利率方面，2022年一季度國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)行境內(nèi)信用債票面利率平均值為3.70%，環(huán)比下降0.62個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.25個(gè)百分點(diǎn)。

從發(fā)債主體來看，一季度境內(nèi)共發(fā)行信用債融資149筆，其中137筆發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)為中央或地方國(guó)有企業(yè)，國(guó)資房企占比超九成。而2021年一季度，國(guó)資房企債務(wù)主體占比為66%。自2021年下半年政策與資金面收緊以來，國(guó)資房企在金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的環(huán)境中更具信用優(yōu)勢(shì)，成為一季度發(fā)債主力。

在所有一季度新發(fā)行境內(nèi)信用債的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)中，金科地產(chǎn)發(fā)行境內(nèi)信用債的票面利率最高，達(dá)到8%，高出同期國(guó)內(nèi)房企發(fā)行境內(nèi)信用債票面利率的平均值4.3個(gè)百分點(diǎn)。此外，天盈實(shí)業(yè)、天地源、格力地產(chǎn)等主體當(dāng)月發(fā)行的境內(nèi)信用債票面利率也處于較高水平，發(fā)行時(shí)票面利率均不低于6%。

 美元債規(guī)模環(huán)比回暖但同比仍大幅收縮 票面利率上行 

2021年下半年以來，房地產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)加劇，債務(wù)違約危機(jī)頻發(fā)，境外美元債規(guī)模大幅收縮。按照起息日口徑統(tǒng)計(jì)，2022年一季度，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)中共有17個(gè)債務(wù)主體發(fā)行境外美元債，共發(fā)行美元債18只，發(fā)行數(shù)量相比2021年四季度增長(zhǎng)63.64%，同比下降68.42%；融資金額為44.77億美元，相比2021年四季度增長(zhǎng)72.72%，同比下滑75%。

圖3：2021年1月至2022年3月內(nèi)地房企歷月美元債募資金額

從發(fā)行規(guī)模來看，一季度新發(fā)美元債的內(nèi)地房企中，榮盛發(fā)展的新發(fā)美元債規(guī)模最大，合計(jì)金額為7.41億美元，正榮地產(chǎn)、禹州地產(chǎn)分別位列第二、第三。

圖4：2022年一季度房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)行美元債明細(xì)

從發(fā)債主體性質(zhì)來看，境外美元債依然以民營(yíng)房企居多。目前，金融機(jī)構(gòu)對(duì)房企融資仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，海外美元債規(guī)模反彈乏力，而2022年一季度國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)行境外美元債的平均票面利率為8.53%，較去年同期上升了0.86個(gè)百分點(diǎn)。其中，綠城中國(guó)發(fā)行的于2025年1月到期的增信債券票面利率為2.3%，在一季度新發(fā)美元債的內(nèi)地房企中屬最低水平。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 【讀財(cái)報(bào)】房企一季度融資統(tǒng)計(jì)：境內(nèi)信用債、境外美元債規(guī)模雙降 融資利率內(nèi)降外升