后稷投資 
信實創(chuàng)辦于1989年，被評為“全國優(yōu)秀律所”、“司法部部級文明律所”，在廈門（湖里、集美）、上海、福州、泉州、龍巖、漳州、三明、莆田、寧德設(shè)有分所，在廈門大學(xué)設(shè)有分部，擁有律師300余名。微信號: FJLHXSLSSWS
作者：后稷投資
來源：后稷投資（ID：houjiamc）
2019年全國不良資產(chǎn)市場白皮書
湖北篇
聲明
本白皮書所采用數(shù)據(jù)均收集自網(wǎng)絡(luò)媒體等公開渠道，不保證數(shù)據(jù)的完整性和真實性，讀者可自行核實，如發(fā)現(xiàn)確有錯漏之處，亦歡迎聯(lián)系我們予以修正。本白皮書不構(gòu)成對任何特定市場和機構(gòu)的推薦和認(rèn)定，不構(gòu)成任何投資建議。
前言
后稷投資不良資產(chǎn)白皮書系列作品的制作發(fā)布已經(jīng)進(jìn)入了第三年，今年為了更好地服務(wù)讀者，后稷投資聯(lián)合浙江省投融資協(xié)會，共同制作發(fā)布本期的白皮書。我們搜集整理了2019年在全國各類網(wǎng)絡(luò)媒體等渠道上，公開發(fā)布的債權(quán)資產(chǎn)處置和成交轉(zhuǎn)讓信息，其中處置公告8499條，成交轉(zhuǎn)讓公告5679條，范圍涵蓋全國31個省份。根據(jù)該數(shù)據(jù)，我們制作了本期的全國不良資產(chǎn)市場白皮書，分全國篇和交易相對活躍省份的地方篇，其中地方篇目前已選取了經(jīng)濟總量較大的浙江、廣東、江蘇和山東東部四省，以及中西部湖北、湖南、重慶、四川四省，共八個省份制作完成，后續(xù)還會征集最受讀者關(guān)注的其他兩個省份追加制作。受技術(shù)手段和市場參與方信息公開程度限制，我們不能保證數(shù)據(jù)的完整性，但仍舊可從中一窺全國各地區(qū)債權(quán)不良資產(chǎn)市場的大致情況。需要說明的是，債權(quán)不良資產(chǎn)處置方法多種多樣，債權(quán)轉(zhuǎn)讓只是其中一種，對不良資產(chǎn)市場整體狀況的判斷，仍需要我們從其他多個角度加以分析，但全面分析并不是本白皮書的初衷，本白皮書亦不構(gòu)成任何投資建議。
01
湖北省歷年主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)
（單位：億元）
2019年，湖北省實現(xiàn)生產(chǎn)總值45282.31億元，首次突破4.5萬億，位列全國第七，增長7.5%,快于全國1.4個百分點。截至2019年11月，全省銀行業(yè)不良貸款余額729.2億元，不良貸款率1.4%，若以此不良貸款率估算，2019年湖北省不良貸款余額約為731.4億元。
02
成交量分析
一般的，我們將銀行端出包為一級市場，持牌AMC出包為二級市場，除此為三級市場。
按轉(zhuǎn)讓及受讓主體類型分（只考慮有明確債權(quán)金額部分）：
未披露金額的債權(quán)成交記錄戶數(shù)明細(xì)如下：
根據(jù)當(dāng)前不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公開渠道中2019年湖北省全年不良資產(chǎn)成交戶數(shù)964戶，有明確債權(quán)金額607戶，占比62.97%，對應(yīng)資產(chǎn)總額203.49億元，較2018年減少149.7億元。相比18年，導(dǎo)致整個市場成交資產(chǎn)總額不升反降的主要原因是，持牌AMC-持牌AMC減少接近55億元，地方政府平臺、代持平臺在整個市場中份額減少將近50億元，另外18年存在一筆銀行-擔(dān)保公司接近31億的個人債權(quán)，其他還有一級市場（銀行-持牌AMC）、二級市場（持牌AMC-二級投資機構(gòu)）存在部分未透露具體債權(quán)金額的成交記錄。
1. 一級市場
湖北省19年一級市場總成交戶數(shù)266戶，總成交金額約126.02億，占全年市場總成交量的61.93%。其中銀行-持牌AMC作為主要轉(zhuǎn)讓類型比重超過九成。
1、一級市場供應(yīng)方——銀行端
從圖表上我們能比較直觀地看到，2019年中信銀行、工商銀行出包金額均超過30億元，繼續(xù)保持在前三。而華夏銀行下滑幅度較為明顯，與湖北銀行、民生銀行在第三梯隊。另外，武漢農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行作為第二梯隊，所占比重20%左右。
2、一級市場受讓方——持牌AMC
與去年相同，華融資產(chǎn)、長城資產(chǎn)兩家收購量依舊搶眼，作為一級市場主要持牌AMC受讓方占據(jù)接近80%的市場份額。而成立于2016年底的湖北天乾資產(chǎn)后來居上，受讓金額逐年攀高。
由于東方資產(chǎn)和信達(dá)資產(chǎn)成交記錄未披露債權(quán)金額，暫不予分析。
2. 二級市場
湖北省19年二級市場總成交205戶，總成交額近70億元，相比18年顯著下滑。其中持牌AMC間相互代持情況較去年減少近55億元；且代持平臺、地方政府平臺參與度下降明顯，成交資產(chǎn)總量分別減少近20億和10億元。而持牌AMC-二級投資機構(gòu)變?yōu)榻衲甓壥袌鲋饕D(zhuǎn)讓類型，受讓金額較去年35.8億有所增幅，市場活躍度進(jìn)一步提高。
1、二級市場供應(yīng)方——持牌AMC
從上圖所知，各家持牌AMC間轉(zhuǎn)讓金額“貧富差距”并不像18年那么大，平緩消耗自家?guī)齑媪俊?/p>
2、持牌AMC收包、出包對比分析
圖中數(shù)據(jù)為持牌AMC在整個不良市場所有收包、出包金額統(tǒng)計，僅根據(jù)當(dāng)前數(shù)據(jù)統(tǒng)計，湖北省資產(chǎn)和湖北天乾資產(chǎn)收、出包金額較平衡；華融、長城收包＞出包金額，東方、信達(dá)由于成交記錄未透露具體債權(quán)金額，暫不予分析。
3、二級市場活躍受讓主體
二級市場中，上表所示前十大活躍受讓主體受讓資產(chǎn)比重達(dá)到80%。
3、三級市場
三級市場中，大部分成交記錄為單戶債權(quán)，應(yīng)該是債務(wù)人換殼承接債務(wù)，也不排除存在少部分小型投資者；而多戶債權(quán)主要是地方政府平臺間互轉(zhuǎn)以及湖北省資產(chǎn)子公司間互轉(zhuǎn)。造成二三級市場規(guī)模與一級市場不對等原因是，相對一級市場而言公開性更弱，更不容易獲得成交數(shù)據(jù)，且與浙江成熟市場相比活躍度有限，使得二三級市場有更多的債務(wù)和解和法院執(zhí)行處理情況。
03
成交價分析
1、三級市場成交機構(gòu)
經(jīng)了解，2019年湖北省銀行一級包平均成交折扣仍在3-4折，但投資者更理性，整個市場趨于平緩，價格趨于冷靜。
2、 阿里拍賣債權(quán)成交分析
從阿里拍賣平臺中篩選出湖北地區(qū)債權(quán)（超過1000萬）成交記錄，總成交戶數(shù)97戶，成交債權(quán)總本金超25億，總成交價11.1億元。具體情況如下表所示：
從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，全年出讓債權(quán)總量最大為信達(dá)資產(chǎn)，債權(quán)本金超9億，成交折扣率0.59；全年出讓戶數(shù)最多為浙商資產(chǎn)，總戶數(shù)達(dá)42戶，成交折扣率0.33；銀行方面，平安銀行作為主要出讓方，出讓債權(quán)本金接近2億，成交折扣率0.38。相比于18年大部分都是單戶債權(quán)成交記錄，今年主要以兩戶及以上為主，且成交價基本與起拍價相同。
04
市場總結(jié)
2019年湖北省全年不良貸款率繼續(xù)下降，不良貸款余額卻仍增加，究其原因可能是今年一級市場流拍率較高，買受人報價沒能與銀行期許達(dá)成一致。另外二三級市場活躍度雖在上海海通證券資產(chǎn)、浙商資產(chǎn)為代表外地專業(yè)投資機構(gòu)資金持續(xù)注入下提高，但整體成交量不高。所以湖北省全年不良資產(chǎn)成交額較2018年下滑明顯。通過整理湖北省淘寶司法拍賣抵押物（1000萬以上）成交數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)其平均折價率（成交價/評估價）達(dá)到0.8，對比一級市場包3-4折的平均折扣，利潤空間顯而易見。但由于當(dāng)前市場相對浙江而言仍不活躍，從而底層資產(chǎn)流動性會差些，處置周期更長。
由于受新冠疫情影響，湖北各主要城市較長時間處于嚴(yán)格管控狀態(tài)——交通出入口嚴(yán)格限制、小區(qū)實行封閉式管理、除個別行業(yè)外大量企業(yè)停產(chǎn)。保守估計，湖北今年“開工日”將比往年推遲3個月，這對當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)將造成嚴(yán)重打擊，銀行不良率上將會有很大程度體現(xiàn)。后稷投資作為一家專業(yè)不良資產(chǎn)投資機構(gòu)，將會繼續(xù)關(guān)注湖北地區(qū)，發(fā)現(xiàn)低估值債權(quán)、物權(quán)，希望與更多同行深入交流合作，共同實現(xiàn)更高價值。
由于全面覆蓋市場的交易信息不易獲取，本文僅能以現(xiàn)有數(shù)據(jù)供廣大同行參考，不妥之處敬請諒解。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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原標(biāo)題： 2019年全國不良資產(chǎn)市場白皮書——湖北篇
