作者：工商評(píng)級(jí)一部

來(lái)源：聯(lián)合資信

摘要

REPORT SUMMARYREPORT SUMMARY

2026年作為“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，股權(quán)投資行業(yè)迎來(lái)監(jiān)管政策集中落地窗口期，在國(guó)辦54號(hào)文等頂層文件引導(dǎo)下，行業(yè)告別規(guī)模擴(kuò)張模式，邁向合規(guī)提質(zhì)、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的新階段。本文總結(jié)了2026年上半年國(guó)內(nèi)股權(quán)投資“募、投、退”各環(huán)節(jié)運(yùn)行特征，梳理了上半年重點(diǎn)監(jiān)管與支持政策，并對(duì)下半年行業(yè)發(fā)展情況做出展望。

一、股權(quán)投資市場(chǎng)運(yùn)行概況

（一）市場(chǎng)概況

截至2026年上半年末，新備案基金數(shù)量同比大幅增長(zhǎng)，國(guó)資背景管理人管理規(guī)模占比高，虹吸效應(yīng)突出。

從基金數(shù)量來(lái)看，截至2026年上半年末，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中基協(xié)”）存續(xù)備案的股權(quán)投資類(lèi)基金較2025年末增長(zhǎng)2525只至61043只，其中，2026年上半年新備案的股權(quán)投資基金3859只，同比增長(zhǎng)73.5%。

管理人方面，高度集中的特征仍十分鮮明，虹吸效應(yīng)明顯。截至2026年上半年，在存續(xù)的股權(quán)投資基金管理人中，國(guó)資背景管理人占比為35.2%，其中國(guó)資控股管理人數(shù)量占比為32.7%。從在管基金（含母基金）的認(rèn)繳規(guī)模來(lái)看，35.2%的國(guó)資背景管理人管理了行業(yè)內(nèi)超過(guò)70%的資金。

（二）募資端

2026年上半年，中國(guó)股權(quán)投資募資市場(chǎng)持續(xù)回暖。分幣種看，人民幣基金新募集規(guī)模占比小幅下滑，外幣基金新募集金額同比顯著回升，國(guó)資類(lèi)平臺(tái)仍然是中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資端的最重要出資主體。

根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2026年上半年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)新募集基金數(shù)量和規(guī)模分別為3981只和10494.64億元，同比分別上升95.8%和49.6%。其中，新募集規(guī)模在1億元以下基金數(shù)量和金額分別為2303只和891.57億元，同比增長(zhǎng)128.0%和134.1%，占比分別上升8.2個(gè)百分點(diǎn)和3.1個(gè)百分點(diǎn)，受此影響，2026年上半年基金平均募集規(guī)模為2.64億元，較去年同期下降23.6%。

分幣種看，人民幣基金募資仍占主導(dǎo)地位，2026年上半年共有3962只人民幣基金完成新一輪募集，同比上升96.9%；募資規(guī)模為10042.03億元人民幣，同比上升47.4%，其數(shù)量及規(guī)模占比達(dá)到99.5%和95.7%，同比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)、下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。外幣基金募資數(shù)量不及去年同期，僅有19只外幣基金完成新一輪募集，同比下降9.5%；但新募集金額約合452.60億元人民幣，同比上升122.5%。

出資人類(lèi)型方面，國(guó)資類(lèi)平臺(tái)仍然是中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資端的主力軍。根據(jù)投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)，2026年上半年，國(guó)資類(lèi)平臺(tái)出資金額占比為41%，出資金額同比增加141%；企業(yè)投資者LP出資金額占比增至21%，出資金額同比增加130%；FOF出資金額同比增加177%最為突出，市場(chǎng)占比8%。

（三）投資端

2026年上半年，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資活躍度加速回暖，投資案例數(shù)和投資金額同比均有增長(zhǎng)，大模型、物理AI、算力、機(jī)器人、航空航天等領(lǐng)域投資熱度高漲，上海、北京、江蘇、浙江、深圳五地投資活躍度仍保持前列。

根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2026年上半年，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資案例數(shù)和金額分別為5944起和5654.00億元，同比分別上升14.7%和31.9%，維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。大模型、物理AI、算力、機(jī)器人、航空航天等領(lǐng)域投資熱度高漲。其中，大額融資案例顯著推高全市場(chǎng)金額，包括DeepSeek A輪融資在內(nèi)的TOP5融資案例的金額占比接近15%。

分幣種來(lái)看，人民幣投資仍占據(jù)主導(dǎo)地位，投資金額4000億元，同比上升7.5%；投資案例數(shù)5496起，同比上升11.0%。另一方面，外幣投資額和投資案例數(shù)保持增長(zhǎng)，分別為1600億元和448起，同比分別上升195.1%和95.6%。

行業(yè)分布方面，2026年上半年，大模型、物理AI、算力、機(jī)器人、航空航天等領(lǐng)域投資熱度高漲。從投資案例數(shù)來(lái)看，2026年上半年，IT行業(yè)的投資案例數(shù)最多，達(dá)到1957起，同比增長(zhǎng)73.3%；半導(dǎo)體及電子設(shè)備行業(yè)的投資案例數(shù)仍列第二位，但數(shù)量小幅下降2.9%；生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)和機(jī)械制造行業(yè)的投資案例數(shù)分別位列第三和第四位，分別為911起和794起，同比分別增長(zhǎng)1.0%和5.4%。從投資金額來(lái)看，受AI大模型領(lǐng)域部分企業(yè)發(fā)生大額融資的影響，IT行業(yè)投資金額同比大幅增長(zhǎng)313.6%至2155.33億元；半導(dǎo)體及電子設(shè)備行業(yè)的投資金額為1112.82億元，同比回落11.0%；機(jī)械制造行業(yè)和生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)的投資金額分別為664.77億元和556.52億元，分列第三和第四位，同比分別增長(zhǎng)4.7%和4.8%。

從區(qū)域分布來(lái)看，2026年上半年，上海、北京、江蘇、浙江、深圳五個(gè)區(qū)域仍是中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)活躍度最高的區(qū)域，其中上海的投資案例數(shù)（1020起）排在首位，北京的投資金額（1327.42億元）排在首位。

（四）退出端

2026年上半年，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)被投企業(yè)IPO及并購(gòu)?fù)顺龌钴S，推動(dòng)市場(chǎng)退出總量同比上升。其中A股IPO穩(wěn)步提升，港股IPO活躍度尤為明顯。

2026年上半年，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生2503筆退出案例，同比增加8.3%。其中，被投企業(yè)IPO案例數(shù)為1732筆，同比上升198.6%，在各類(lèi)交易中占比約為69.2%；并購(gòu)?fù)顺霭咐龜?shù)為368筆，同比上升94.7%，在各類(lèi)交易中占比約為14.7%；股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)?fù)顺霭咐龜?shù)合計(jì)403筆，同比下降73.2%。分市場(chǎng)來(lái)看，近七成的被投企業(yè)IPO案例數(shù)由境外市場(chǎng)貢獻(xiàn)，共發(fā)生1204筆，是2025年同期的4.1倍。

機(jī)構(gòu)方面，2026年上半年，VC/PE支持的中國(guó)企業(yè)IPO背后共涉及828家機(jī)構(gòu)，收獲IPO的機(jī)構(gòu)數(shù)同比上升140.0%；被投中國(guó)企業(yè)IPO的機(jī)構(gòu)所持有的新增IPO企業(yè)的賬面股份價(jià)值（按發(fā)行價(jià)）總計(jì)約合人民幣3188.34億元，同比增長(zhǎng)207.5%。

2026年上半年，中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外IPO市場(chǎng)保持較高的活躍度，數(shù)量和首發(fā)融資總額同比分別增長(zhǎng)41.3%和92.1%。境內(nèi)市場(chǎng)方面，受益于北交所擴(kuò)容提速，創(chuàng)業(yè)板增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)圍至人工智能領(lǐng)域，A股IPO數(shù)量及規(guī)模同步上升，其中，科創(chuàng)板融資額同比上升248.4%，占比為8.4%，創(chuàng)業(yè)板融資額同比下降9.6%，占比為4.6%。境外市場(chǎng)方面，港股市場(chǎng)活躍度尤為明顯，帶動(dòng)境外IPO數(shù)量及規(guī)模同比分別增加43.1%和94.2%。

二、行業(yè)政策

2026年為“十五五”規(guī)劃開(kāi)局起步之年，股權(quán)投資行業(yè)步入政策體系迭代完善的關(guān)鍵時(shí)期。2026年上半年，中央高層統(tǒng)籌部署，發(fā)改委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、中基協(xié)等多部委及自律組織相繼出臺(tái)政策，覆蓋創(chuàng)投支持、政府基金管控、私募基金合規(guī)監(jiān)管等多個(gè)維度，行業(yè)規(guī)范化發(fā)展的制度基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。

2026年1月，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)《政府投資基金投向評(píng)價(jià)管理辦法（試行）》建立全國(guó)政府投資基金投向評(píng)價(jià)體系；2月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《私募投資基金信息披露監(jiān)督管理辦法》，以部門(mén)規(guī)章確立差異化信息披露規(guī)則，要求股權(quán)基金強(qiáng)制披露項(xiàng)目、對(duì)賭、關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)；3月《政府工作報(bào)告》提出拓展私募股權(quán)、創(chuàng)投基金多元化退出渠道，強(qiáng)化硬科技、未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)投資支持；4月多部委聯(lián)合印發(fā)政府投資基金布局規(guī)劃相關(guān)辦法，規(guī)范基金設(shè)立審批，嚴(yán)控同質(zhì)化重復(fù)設(shè)立，推動(dòng)存量基金整合；證監(jiān)會(huì)出臺(tái)深化創(chuàng)業(yè)板改革相關(guān)意見(jiàn)，新增第四套上市審核標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步暢通創(chuàng)投項(xiàng)目IPO退出渠道；6月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)，實(shí)施多部門(mén)會(huì)商準(zhǔn)入，嚴(yán)禁名股實(shí)債、抽屜協(xié)議，縣區(qū)原則上不得新設(shè)政府投資基金，鼓勵(lì)通過(guò)并購(gòu)、S基金、份額轉(zhuǎn)讓拓寬退出路徑，壓實(shí)國(guó)企出資基金出資人責(zé)任。

《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《指導(dǎo)意見(jiàn)》”）是繼《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》之后私募行業(yè)又一綱領(lǐng)性頂層文件，構(gòu)建起私募基金從準(zhǔn)入、存續(xù)監(jiān)管到風(fēng)險(xiǎn)處置、行業(yè)發(fā)展的全周期監(jiān)管閉環(huán)，推動(dòng)行業(yè)由規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向合規(guī)提質(zhì)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新階段。

在源頭防控層面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出落實(shí)企業(yè)登記前綜合研判會(huì)商+私募基金登記備案雙重把關(guān)機(jī)制，抬高準(zhǔn)入門(mén)檻，同時(shí)規(guī)范政府及國(guó)企投資基金，縣區(qū)原則上不得新設(shè)政府投資基金。

在持續(xù)監(jiān)管層面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求補(bǔ)齊信息披露、募集、強(qiáng)制托管規(guī)則短板，實(shí)施分級(jí)分類(lèi)、穿透式監(jiān)管，壓實(shí)管理人、托管、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，嚴(yán)厲打擊侵占挪用、利益輸送等違法違規(guī)行為，同時(shí)強(qiáng)化國(guó)資基金運(yùn)行監(jiān)測(cè)，防止偏離定位、國(guó)有資產(chǎn)流失。

在風(fēng)險(xiǎn)處置層面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求推動(dòng)不合格產(chǎn)品、問(wèn)題管理人“雙出清”，建立央地協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，既處置合法機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，也堅(jiān)決打擊非法私募活動(dòng)。

在行業(yè)發(fā)展支持層面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》堅(jiān)持扶優(yōu)限劣，重點(diǎn)支持“投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”的股權(quán)創(chuàng)投基金，引導(dǎo)私募證券基金踐行長(zhǎng)期價(jià)值投資，發(fā)揮私募作為創(chuàng)新資本、耐心資本的作用，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力建設(shè)。

三、行業(yè)展望

預(yù)計(jì)2026年下半年股權(quán)投資行業(yè)將呈現(xiàn)“募資結(jié)構(gòu)優(yōu)化、投資聚焦前沿、退出路徑多元”的特征，行業(yè)進(jìn)入從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)變的新發(fā)展周期，真正具備硬科技投研、產(chǎn)業(yè)賦能能力的機(jī)構(gòu)將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

募資端，隨著中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制的不斷完善，耐心資本將加速向股權(quán)投資領(lǐng)域滲透，成為市場(chǎng)核心增量資金來(lái)源。人民幣基金的主導(dǎo)地位將進(jìn)一步鞏固，行業(yè)募資結(jié)構(gòu)仍延續(xù)“內(nèi)資主導(dǎo)、長(zhǎng)期資本驅(qū)動(dòng)”的格局。

投資端，資金將深度聚焦符合新質(zhì)生產(chǎn)力導(dǎo)向的硬科技領(lǐng)域，在人工智能、半導(dǎo)體持續(xù)保持高景氣度的基礎(chǔ)上，商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、生物制造及具身智能等未來(lái)產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)一步吸引頭部機(jī)構(gòu)提前布局。

退出端，IPO注冊(cè)制改革與并購(gòu)重組政策優(yōu)化推動(dòng)退出多渠道優(yōu)化，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所上市通道更加暢通，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)活躍度顯著提升；S基金交易活躍度大幅提升，多元化退出路徑日趨成熟。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 【行業(yè)研究】2026年半年度股權(quán)投資行業(yè)分析