作者：Osyth

來源：資產界

曾與龍湖、金科、華宇、東原并稱重慶地產五虎的財信發展，在債務泥潭中掙扎多時后，終于等來了白衣騎士。

8月10日，*ST發展披露預重整投資協議，稀土廢料回收領域的林平、孫明華夫婦，以牽頭投資人身份正式入場。

01  白衣騎士敲定，產業資本1元/股入局

停牌一周后，*ST發展（000838.SZ）于8月10日正式復牌。

復牌前夜，公司發布公告：8月7日，上市公司與天津景行新能企業管理咨詢有限公司、共青城景行新能產業投資合伙企業（有限合伙）正式簽署《重整投資協議》。

兩家合作主體經過公開招募與層層遴選，成為本次預重整的牽頭投資人，背后實控人為林平、孫明華夫婦。

需要特別指出的是，當前公司僅處于預重整備案階段，尚未獲得法院正式受理重整裁定，后續仍存在不確定性。

只有法院裁定受理正式重整且投資人履約達標，前期敲定的合作框架才會直接沿用，管理人也才不再重新遴選投資方。

02  一份踩線的重整方案

*ST發展此次重整方案的邏輯很清晰：先增厚資本公積，再實施資本公積轉增股本，由產業資本折價入場，籌措資金清償歷史債務。

按照約定，投資方需在2026年12月31日前，通過收購第三方債權豁免、捐贈現金或非現金資產等方式，為公司新增不低于4億元資本公積金。

疊加原有的2.56億元存量公積，轉增股本的前置條件就此達成。

具體操作上：以現有11億股總股本為基數，按每10股轉增約5.96股的比例實施資本公積轉增，合計新增6.56億股，轉增完成后總股本擴容至17.56億股，新股不向原股東分配。

牽頭方與聯合體合計受讓6.26億股（牽頭方3.43億股、聯合體2.83億股），認購價1元/股，6.26億元專款償債。

剩余3000萬股暫時預留，用于后續處置新增債權、職工遺留問題、產業配套建設，具體去向以正式重整計劃為準。

03  1元/股的定價邏輯

定價細節暗藏監管紅線與市場博弈。

定價規則方面，1元/股的認購價剛好踩線。

監管要求認購價不得低于簽約前六十個交易日股票均價的50%，簽約前六十個交易日均價為1.95元，50%即0.975元，投資人出價1元，恰好跨過紅線。

而*ST發展停牌前收盤價為2.50元，意味著投資人的入股價僅為市價的四成。

復牌后，因轉增股本導致總股本擴大，股價預計除權調整至1.90元上下，老股東短期面臨浮虧壓力。

資金用途方面，認購款6.26億元全部用于償債。

*ST發展截至2026年3月末總負債21.43億元，凈資產為-2.57億元，這筆資金可覆蓋總負債的29.21%，基礎債務兜底框架基本成型。

履約保障方面，前期4000萬元方案保證金自動轉為履約金，投資人再補繳6000萬元即可。

此外，投資人還承諾上市公司注冊地永久留在重慶兩江新區，這是一個很重要的細節，說明投資人的意圖是長期經營，而不是短期套利。

04  從“重慶地產五虎”到ST

ST發展今天的困境，并非一日之寒。

財信發展的前身是1997年上市的“國興地產”，2013年重慶本土民企財信地產入主拿下控制權，2015年正式更名為財信發展，完成借殼上市。

2016年是財信發展的巔峰之年：年初因“超高送轉”被資本爆炒，股價一度飆升至近70元/股；旗下的重慶財信賴特與山項目連續兩年入選“中國十大超級豪宅”，2016年榜單中重慶僅此一家與北京、上海的頂豪并列。

彼時，財信與龍湖、金科、華宇、東原并稱“重慶地產五虎”，常年穩居全國地產百強。

2017年布局環保賽道，形成地產與環保雙主業格局，又拿下信托金融牌照，還曾因牽頭財團洽談收購海外交易所而收獲全網關注。

潮水退去，風險逐步暴露。

2022年，伴隨行業下行及激進擴張后遺癥顯現，財信系流動性危機爆發，債務接連違約，拿地開發全面收縮。

2021年至2024年，公司歸母凈利潤連續四年虧損。

2024年母公司啟動預重整，首輪投資人方案折戟。

2025年度，財信發展經審計的期末歸母凈資產為-2.00億元，扣非凈利潤為-6.35億元，扣除后營業收入為2.82億元，因連續三年扣非凈利潤為負，且2025年財報被出具帶持續經營重大不確定性段落的審計報告，公司被實施退市風險警示及其他風險警示，股票簡稱由“財信發展”變更為“ST發展”。

控股股東的處境更為嚴峻。

2026年7月6日，重慶市第五中級人民法院裁定終止財信地產、財信集團的重整程序，宣告兩家公司破產，控股股東所持約3.99億股（占總股本36.25%）全部處于質押及凍結狀態。

同一天，債權人以ST發展不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力為由，向重慶五中院申請預重整及重整，導火索僅為一筆約41萬元的債務。

重慶五中院同日對*ST發展進行了預重整備案登記。

至此，上市公司僅剩環保板塊勉強維持運轉。

05  盧生舉謝幕，產業資本登場

財信集團董事長盧生舉  圖源：藍城集團官網締造這一商業版圖的創始人盧生舉，是典型的白手起家渝派企業家。

1966年生于重慶大足，金融專業出身，早年從基層采購起步，在國企改制浪潮中完成原始積累，1997年創立財信集團。

他從涪陵高筍塘一棟樓房的開發起步，進入主城區后逐漸躋身重慶主要地產商之列。

2010年通過舉牌獲得國興地產控制權，2015年更名為財信發展，將其作為財信系唯一的上市平臺。

巔峰時期，財信系涉足證券、保險、信托、基金等多個金融領域，2016年曾試圖收購美國芝加哥證券交易所，集團資產規模逼近兩千億，盧生舉本人躋身胡潤百富榜，身兼地方人大代表等職務，是重慶民營經濟的標桿人物。

如今，ST發展迎來新的白衣騎士，稀土回收企業實控人林平入局；而創立財信發展、將其推向資本市場的盧生舉，即將出局。

-添加主編微信：wjki200921領資料進特殊資產投資處置交流群

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議

本文由“資產界”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！

原標題： 突發！財信發展確定重整投資人