作者：財(cái)視中國(guó)

來源：財(cái)視（ID:caishiv）

港股估值回歸，全球增量資金入場(chǎng)，流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)明顯，投資價(jià)值顯現(xiàn)。

揮別2025年全球資本市場(chǎng)，港股是一個(gè)繞不過去的話題，在內(nèi)地高科技企業(yè)紛紛赴港IPO等多重利好因素“加持”下，香港資本市場(chǎng)無論從融資規(guī)模、新股發(fā)行數(shù)量還是投資者回報(bào)三大維度，都重新回歸全球金融中心的地位。那么展望2026年，港股市場(chǎng)的投資前景、海外中概股擁抱香港資本市場(chǎng)的態(tài)勢(shì)，已經(jīng)成為全球投資界關(guān)心的話題。

答案無疑是在投資者的行動(dòng)中，但趨勢(shì)則需要市場(chǎng)來討論。

1月15日，在由財(cái)視中國(guó)主辦的第19屆HED中國(guó)峰會(huì)·深圳——“港股、中概股回歸潮的投資價(jià)值”圓桌論壇中，鉅融資產(chǎn)、思睿集團(tuán)、大華信安、善思投資、龍航資產(chǎn)等知名投資機(jī)構(gòu)的“大咖”聚首。他們?yōu)樾袠I(yè)帶來了一場(chǎng)關(guān)于2026年港股及中概股投資的思想盛宴，認(rèn)為當(dāng)下港股已經(jīng)具備估值回歸、全球增量資金入場(chǎng)和流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)”三線共振“投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)

01 經(jīng)歷低潮后的估值回歸

縱觀五年來的港股市場(chǎng)的表現(xiàn)，自2021年開始恒生指數(shù)幾乎“腰斬”，到2025年恒生指數(shù)漲幅超過27%，并且在2026開年指數(shù)創(chuàng)下五年新高，這背后資金推動(dòng)股指上漲的原因值得探究。

在圓桌論壇上，鉅融資產(chǎn)研究部總監(jiān)馮昊開宗明義指出，回顧過去一年，港股取得了非常不錯(cuò)的表現(xiàn)，恒生科技指數(shù)也獲得了百分之二十多的漲幅，港股的流動(dòng)性變得越來越好，估值得到很大的提升。

在談及背后的推動(dòng)因素，龍航資產(chǎn)副總經(jīng)理姜小問認(rèn)為，在2021年，整個(gè)香港市場(chǎng)A+H同時(shí)上市的大公司，H股對(duì)標(biāo)A股折價(jià)達(dá)到70%左右，市場(chǎng)的疲軟加上經(jīng)歷的時(shí)間較長(zhǎng)，最后看到的是恒生整體估值成為全球主要市場(chǎng)的最低水平。

“最近這兩年，我們看到恒生領(lǐng)先于市場(chǎng)開始反彈，這種上漲對(duì)我們覆蓋板塊標(biāo)的來說是從相對(duì)低估漲到相對(duì)合理的區(qū)域，后面的機(jī)會(huì)還有很多的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)還未到恐高的時(shí)候。過去兩三年時(shí)間，通過我們過往做的很多配置，也給我們帶來比較不錯(cuò)的回報(bào)。”姜小問指出。

善思投資創(chuàng)始合伙人詹世乾在圓桌論壇上則發(fā)表觀點(diǎn)稱，在這幾年港股估值回升過程當(dāng)中，行業(yè)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了較大的變化。其一是越來越多的科技股公司在港股上市，包括之前IPO的地平線、擬在港股IPO的立訊精密等公司，它們都是國(guó)內(nèi)某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的佼佼者，紛紛到港股交易所上市，港股科技公司的比例會(huì)逐漸加大，其中也不乏高端制造的龍頭公司。港股是一個(gè)很好的平臺(tái)，向全世界的投資者展示中國(guó)企業(yè)的迭代升級(jí)、精細(xì)管理水平，在高端制造行業(yè)，我們創(chuàng)造財(cái)富的速度已經(jīng)逐漸登頂全球。這幾年在香港漲得特別好的有色板塊，行情走得轟轟烈烈，部分有色個(gè)股的估值已經(jīng)開始超過A股估值，這也是海內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)有色企業(yè)快速發(fā)展?jié)摿Φ母叨日J(rèn)可。

“港股有非常多的央企上市，我發(fā)現(xiàn)不少央企的年報(bào)披露水平非常高，做得非常好。這幾年有不少央企在港交所，從0.2倍的PB漲到1倍多PB，但是和A股對(duì)比仍然很便宜。香港仍然有不少大企業(yè)分紅率在7個(gè)點(diǎn)以上，處在非常好的投資階段。” 詹世乾分析。

02  全球增量資金入場(chǎng)

如果說估值回歸是港股市場(chǎng)前景樂觀的“硬核”，那么增量資金紛紛入場(chǎng)則是推動(dòng)港股未來繼續(xù)往上走的“活水”。

在詹世乾看來，全球有各種各樣的資金增量來源，中東對(duì)中國(guó)尤其是港股而言是一個(gè)非常有利的補(bǔ)充。

思睿集團(tuán)創(chuàng)始合伙人兼全球首席投資官馬暉洪從兩個(gè)維度分享了全球資金對(duì)于港股的態(tài)度。

“第一個(gè)維度，思睿集團(tuán)的股東來自瑞士最大的銀行，他們比較理解外資的思考。現(xiàn)在外資在減少美元和美元資產(chǎn)的倉位，中國(guó)的企業(yè)則表現(xiàn)優(yōu)秀，例如比亞迪等企業(yè)。外資看到中國(guó)企業(yè)的增長(zhǎng)，對(duì)中國(guó)企業(yè)很有信心，他們大部分還是會(huì)選擇港股，因?yàn)橹袊?guó)是一個(gè)基金管制的市場(chǎng)，港股對(duì)于他們來說是比較方便的，當(dāng)他們離開美國(guó)投中國(guó)的時(shí)候，港股就成為他們第一個(gè)希望投的市場(chǎng)；第二個(gè)維度，港股交易量是A股的十分之一，當(dāng)A股公司在港股上市，會(huì)吸引一批海外資金過來。一個(gè)現(xiàn)象級(jí)的表現(xiàn)是香港已經(jīng)變成全球?qū)_基金第二個(gè)最重要的立足點(diǎn)，第一個(gè)重要立足點(diǎn)在中東，大量美國(guó)和歐洲的資金也想來到中國(guó)，香港成為他們布局中國(guó)的總部，全球最大的對(duì)沖基金在中環(huán)租了六層樓，把200人直接搬過來，他們代表一批美國(guó)和歐洲的投資者，他們來了就投港股或者A股。此外，除了對(duì)沖基金以外，一些公募基金也發(fā)現(xiàn)香港的投資機(jī)會(huì)。” 馬暉洪表示。

大華信安董事長(zhǎng)齊靠民在圓桌論壇上提出，南向資金和海外資金已經(jīng)形成互補(bǔ)的良性局面。

齊靠民認(rèn)為，2025年南向資金到香港市場(chǎng)達(dá)到1.3萬億，占整個(gè)港股市場(chǎng)每天成交量30%—40%。從配置邏輯來看，整個(gè)南向資金配置主要為科技，國(guó)際資金更多是尋找價(jià)值洼地，尋找有全球競(jìng)爭(zhēng)力、在港股相對(duì)便宜的標(biāo)的。從風(fēng)險(xiǎn)承受度來看，南向資金對(duì)國(guó)內(nèi)政策的決策風(fēng)險(xiǎn)容忍度更高；國(guó)際資金則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素關(guān)注更多。總體而言，南向資金和海外資金互補(bǔ)性越來越強(qiáng)，南向資金也成為港股的壓艙石。

03  流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)帶來投資機(jī)會(huì)

如何看香港的金融投資機(jī)會(huì)。首當(dāng)其沖的是流動(dòng)性，無論是人才還是資金，香港的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)凸顯。

馬暉洪表示，香港未來將是全球金融人才的集中地。國(guó)內(nèi)資管公司紛紛在香港申請(qǐng)牌照，未來香港將成為中國(guó)資產(chǎn)出海的重要定價(jià)地，而人才是金融行業(yè)的重中之重。很多國(guó)內(nèi)公司開始在香港展業(yè)之后有兩個(gè)影響：一個(gè)是國(guó)內(nèi)客戶投這邊基金的會(huì)越來越多，另一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)是從香港開始管全球倉位。

馮昊也同時(shí)認(rèn)為，香港不僅是內(nèi)地資金出海的通道，也是海外資金對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資的橋梁，可以起到橋頭堡的作用。

詹世乾指出，當(dāng)前中國(guó)產(chǎn)能正在布局全球，監(jiān)管政策也對(duì)此給予鼓勵(lì)支持。我們應(yīng)該先立足香港，再通過香港放眼全球。

齊靠民表示，2026年依然看好港股，2025年港股指數(shù)跑贏了納斯達(dá)克，說明港股從過去的邊緣配置又重新轉(zhuǎn)到核心配置的池子中。結(jié)合2026年整體情況：資金面上國(guó)內(nèi)、全球央行都在放水，所以港股資金面預(yù)期不錯(cuò)；港交所也出臺(tái)很多鼓勵(lì)企業(yè)上市，包括高新技術(shù)企業(yè)常態(tài)的政策，這些政策對(duì)促進(jìn)香港市場(chǎng)很有幫助，像科技賽道的AI模型、AI應(yīng)用、創(chuàng)新藥，以及消費(fèi)當(dāng)中的新消費(fèi)，還有全球競(jìng)爭(zhēng)力的出口導(dǎo)向資產(chǎn)及紅利資產(chǎn)，都是比較看好的。

關(guān)于2026年的港股表現(xiàn)，大咖們的觀點(diǎn)僅供參考，市場(chǎng)也可以拭目以待！

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 洞察 | H股、中概股估值回歸、增量入場(chǎng)、流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)“三線共振”，HED峰會(huì)釋放強(qiáng)烈投資信號(hào)