作者：指南君

來源：不良資產指南

7月6日，*ST發展（000838）公告披露，重慶市第五中級人民法院裁定，終止公司控股股東重慶財信房地產開發集團有限公司、間接控股股東重慶財信企業集團有限公司的重整程序，宣告二者破產。財信地產持有*ST發展約3.99億股，占總股本36.25%，全部處于質押及凍結狀態。控股股東破產后，這部分股權將被司法處置，公司股權結構、控股股東和實際控制人將發生變更。

同一天，*ST發展還被債權人重慶貴峻建筑工程有限公司申請預重整及重整，法院已對其進行預重整備案登記。母公司宣告破產、上市公司身陷債務風波。

持續一年四個月的百億級重整，以失敗告終。

兩次表決均未通過

2025年2月24日，重慶五中院正式受理財信地產及財信集團的重整申請。同年5月，法院以13家關聯公司資金、人事、資產高度混同為由，裁定實質合并重整。

公開數據顯示，八年時間，13家關聯企業相互無息拆借資金規模達1757億元，關聯往來單據超1.2萬筆。資產、人員、財務邊界完全模糊。

同年7月，管理人啟動投資人招募，7家意向方提交材料，其中包括江西中久天然氣集團有限公司。其對手包括青島華通資產、東方資產、浙商資管等實力雄厚的機構。最終江西中久成為唯一意向方。

實控人雍芝君，1983年生，畢業于南昌理工學院機電工程學院，靠煤炭生意發家。此前已通過旗下江西中燃拿下新疆火炬控制權，手握成熟燃氣上市平臺。若完成此次收購，將搭建能源疊加地產、環保的雙上市布局。

2025年12月，雙方簽署重整投資協議，江西中久擬收購*ST發展20%至29.99%股份。但重整計劃需要債權人會議通過。

2025年12月，第二次債權人會議啟動首次表決，多家金融機構因內部審批流程限制無法按期投票，表決期限兩次順延至2026年2月仍未通過。2026年5月，第一次表決未能通過。6月26日啟動二次投票，截至6月29日通道關閉，重整計劃草案仍未獲法定多數通過。

截至2024年末，財信地產資產44.86億元、負債51.78億元，所有者權益為負6.92億元。*ST發展2025年度營收約2.08億元，同比下滑逾三成，歸母凈利潤虧損約4.18億元，已連續六年虧損。截至2025年末歸母凈資產為負2.75億元，嚴重資不抵債。

債權人質疑清償比例過低、資產處置節奏不明，方案無法匹配預期。低清償方案無法匹配債權人預期，最終司法強制終止重整、轉入清算。

昔日“重慶五虎”慘遭出局

財信地產早年實力不俗，常年穩居全國房企百強。業內將它與龍湖、金科、東原、華宇并稱“重慶地產五虎”。

1998年，盧生舉創辦財信集團，抓住重慶直轄后的城市發展紅利，開發財信廣場、龍水湖文旅城、北岸江山等標桿項目。

巔峰時期，“財信系”橫跨地產、金融、信托、貿易等多個領域，曾躋身中國民企500強。控股華澳國際信托，形成地產及金融雙主線布局。

但成也擴張，敗也擴張。高杠桿、多元化讓企業看起來龐大，卻也極大削弱了抗風險能力。2022年，行業深度調整，高負債壓力下企業資金鏈斷裂，商票大面積逾期。長城資產重慶分公司掛牌轉讓其約5.73億元債權。2023年，恒豐銀行重慶分行申請強制執行44.4億元借款。核心資產遭多輪查封。截至2024年末，財信集團已資不抵債。

同屬“重慶五虎”的房企，走出了截然不同的命運。龍湖仍是少數保持穩健的民營房企代表；金科一度深陷債務危機，最終通過重整完成摘星脫帽；東原和華宇主動收縮戰線、放慢擴張節奏。

唯獨財信，一路狂奔后因債務復雜、資產承壓、經營失血，成為“五虎”中最慘烈的出局者。

重整不再是“免死金牌”

財信破產釋放了一個強烈信號：房企重整不再是“有殼必保、有牌必救”。

沒有優質資產、沒有現金流修復能力、沒有可信重整方案，再大的區域房企、再響的頭銜，也可能從重整直接走向清算。江西中久布局第二家上市平臺的計劃落空，“財信系”紓困路徑徹底斷裂。

7月6日，*ST發展被債權人申請預重整，法院已備案登記。但母公司已破產，上市公司自身能否找到接盤方仍是未知數。一邊是母公司破產清算，一邊是上市公司預重整啟動。控股股東持有的36.25%股權全部凍結質押，后續司法處置將決定控制權歸屬。

高杠桿房企的舊時代，正在加速退場。

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原標題： 破產清算！昔日“重慶五虎”財信地產迎終局