作者：指南君

來源：不良資產(chǎn)指南 

69元起拍1.02億元債權(quán)，最終賣了6.57萬元，如果按照賬面?zhèn)鶛?quán)金額計(jì)算，成交價(jià)相當(dāng)于約0.0064折。這不是段子，而是近期阿里資產(chǎn)平臺(tái)上出現(xiàn)的一批恒大相關(guān)債權(quán)。

圖源：阿里資產(chǎn)

上億元債權(quán)，為何只值幾萬元？

8月26日，多筆億元級(jí)債權(quán)組合包已經(jīng)拍出最終價(jià)格：1.03億元債權(quán)99元起拍，經(jīng)過多輪競價(jià)后以14.41萬元成交，相當(dāng)于約0.014折；1.02億元債權(quán)69元起拍，6.57萬元成交，相當(dāng)于約0.0064折；另一筆1.21億元債權(quán)101元起拍，最終6.89萬元成交，相當(dāng)于約0.0057折。三筆債權(quán)賬面金額合計(jì)約3.26億元，最后一共賣了27.87萬元。平均算下來，相當(dāng)于大約0.0085折。相當(dāng)于1萬元賬面?zhèn)鶛?quán)，市場平均只給出了8.55元左右。

其中最受關(guān)注的一筆，是99元起拍的1.03億元債權(quán)組合包。

圖源：阿里資產(chǎn)

公開信息顯示，這筆債權(quán)包括對(duì)恒大恒馳新能源汽車研究院（上海）有限公司8273.46萬元應(yīng)收賬款、對(duì)恒馳新能源汽車銷售有限公司96.39萬元應(yīng)收賬款，以及其他非恒大公司的應(yīng)收賬款、貸款和追繳出資額等。

經(jīng)過多輪競價(jià)，買家最終以14.41萬元拿下。

需要注意的是，這并不是1.03億元經(jīng)過法院判決確認(rèn)、拿著判決書就能直接執(zhí)行的債權(quán)。負(fù)責(zé)相關(guān)項(xiàng)目的北京宏遠(yuǎn)匯拍拍賣有限公司工作人員此前明確表示，這批債權(quán)組合包屬于未訴債權(quán)，此次拍賣也不是司法拍賣，而是委托方委托拍賣公司進(jìn)行的商業(yè)拍賣。競買成功之后，買家仍可能需要通過訴訟等法律途徑實(shí)現(xiàn)債權(quán)。委托方身份目前也沒有公開。

0.0064折，市場到底在給什么定價(jià)？

不良資產(chǎn)從來不是按照“欠多少錢”來估值，而是按照“最后能收回來多少錢”來估值。

尤其是這類未訴債權(quán)，買家接手以后還要重新判斷：基礎(chǔ)合同和交易是否真實(shí)、證據(jù)鏈?zhǔn)欠裢暾⒃V訟時(shí)效有沒有問題、債務(wù)人是否存在抗辯，以及打贏官司對(duì)方還有沒有資產(chǎn)可以執(zhí)行。

所以，6.57萬元并不是這筆1.02億元債權(quán)的全部投資成本，后面還可能涉及律師費(fèi)、訴訟費(fèi)、保全費(fèi)、資產(chǎn)調(diào)查費(fèi)用以及數(shù)年的時(shí)間成本。

但反過來看，正因?yàn)榍岸速I入價(jià)格足夠低，才有人愿意下注。6.57萬元買下1.02億元賬面?zhèn)鶛?quán)，并不意味著買家認(rèn)為1.02億元都能收回來。投資人的真正邏輯可能是：只要其中極少一部分債權(quán)最終實(shí)現(xiàn)回收，就可能覆蓋前端收購成本。

這也是為什么一些看起來已經(jīng)“接近歸零”的債權(quán)，依然有人報(bào)名、有人競價(jià)。

恒大開始進(jìn)入“分殘值”階段

8月20日，深圳中院對(duì)恒大集團(tuán)、恒大地產(chǎn)及許家印案作出一審判決，許家印被判無期徒刑、剝奪政治權(quán)利終身，并處沒收個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)；恒大集團(tuán)和恒大地產(chǎn)分別被判處罰金88.2億元和70億元。

8月21日，廣州中院又正式裁定受理恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司破產(chǎn)清算案，管理人開始組織債權(quán)申報(bào)。需要注意的是，本次破產(chǎn)清算的債務(wù)人是恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司，僅對(duì)其他恒大關(guān)聯(lián)公司享有債權(quán)的，并不能當(dāng)然向恒大地產(chǎn)這一破產(chǎn)主體申報(bào)。

過去幾年，人們談的是恒大的萬億負(fù)債、保交樓、境外債務(wù)重組和清盤。接下來真正漫長的過程，則是債權(quán)確認(rèn)、訴訟執(zhí)行、破產(chǎn)申報(bào)、資產(chǎn)處置和殘值回收。

當(dāng)一家曾經(jīng)年銷售額數(shù)千億元的房地產(chǎn)巨頭，留下的億元級(jí)“欠條”開始以幾萬元為單位重新定價(jià)時(shí)，恒大真正進(jìn)入的，已經(jīng)是一個(gè)逐筆算賬、逐項(xiàng)定價(jià)的“分殘值時(shí)代”。

*進(jìn)不良資產(chǎn)投資處置交流群，添加小編微信：zichanjie888

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“不良資產(chǎn)指南”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 0.006折成交！6.57萬拿下恒大1.02億元“欠條”