作者：湘江財(cái)經(jīng)工作室

來(lái)源：湘江金融圈（ID:xjjrq2018）

撰文：Blair 丨 出品：湘江財(cái)經(jīng)工作室

營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)“雙增”，凈息差企穩(wěn)回升，但1.66%的不良貸款率仍在股份行中“領(lǐng)跑”。

2026年，恰逢渤海銀行成立二十周年。這家最年輕全國(guó)性股份行在行業(yè)深度變革周期中，交出了一份看似回暖的成績(jī)單。

2025年，渤海銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收259.7億元、凈利潤(rùn)54.98億元，同比分別增長(zhǎng)1.92%、4.61%，連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)營(yíng)利雙增。更難得的是，該行凈息差較上年末提升6個(gè)基點(diǎn)至1.37%，成為唯二實(shí)現(xiàn)凈息差回升的上市股份行之一。

然而，光鮮數(shù)據(jù)的背后，隱憂同樣刺眼。截至2025年末，渤海銀行不良貸款率雖下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.66%，但在10家上市股份行中仍高居首位，且高于同期商業(yè)銀行1.5%的平均水平，更遠(yuǎn)高于股份行1.22%的均值。

這份“喜憂參半”的答卷，究竟是觸底反彈的開(kāi)始，還是轉(zhuǎn)型深水區(qū)的短暫喘息？

01凈息差“獨(dú)苗”回升：存款成本壓降的功勞

2025年，在利率市場(chǎng)化持續(xù)深化、行業(yè)盈利整體承壓的背景下，渤海銀行成為少數(shù)實(shí)現(xiàn)凈息差回升的股份行之一，與民生銀行并列“唯二”。

凈息差從1.31%提升至1.37%，凈利差從1.12%升至1.26%，這一成績(jī)來(lái)之不易。追根溯源，存款成本的壓降是核心驅(qū)動(dòng)力。

2025年，渤海銀行吸收存款平均成本率同比下降0.41個(gè)百分點(diǎn)至2.00%。其中，公司存款成本率從2.34%降至1.90%，個(gè)人存款成本率從2.78%降至2.57%。在負(fù)債端持續(xù)優(yōu)化的同時(shí)，利息凈收入同比增長(zhǎng)12.08%至174.21億元，成為營(yíng)收增長(zhǎng)的“壓艙石”。

不過(guò)，凈息差的“回暖”更多是“矮子里拔將軍”。1.37%的凈息差絕對(duì)值，在10家上市股份行中依然墊底。當(dāng)招商銀行的凈息差仍保持在2%以上時(shí)，渤海銀行的盈利根基依然脆弱。

更令人擔(dān)憂的是，非息收入的“潰敗”暴露了盈利結(jié)構(gòu)的失衡。2025年，該行非息凈收入同比下降13.99%至85.49億元，其中手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入大跌22.9%，代理與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)更是暴跌36.27%。

這意味著，當(dāng)傳統(tǒng)存貸息差收窄時(shí)，渤海銀行寄予厚望的財(cái)富管理、投行等“第二曲線”不僅未能補(bǔ)位，反而率先“塌方”。利息凈收入占營(yíng)收比重超過(guò)67%，多元化轉(zhuǎn)型仍停留在口號(hào)層面。

02不良率“領(lǐng)跑”股份行：個(gè)貸改善難掩對(duì)公隱憂

這是本次財(cái)報(bào)最核心的爭(zhēng)議點(diǎn)。

截至2025年末，渤海銀行不良貸款率為1.66%，雖然較上年末下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)，降幅在股份行中最大，但絕對(duì)值依然在10家上市股份行中排名第一。

橫向?qū)Ρ雀@差距：同期，招商銀行不良率僅為0.94%，是唯一低于1%的股份行；中信銀行、興業(yè)銀行等多數(shù)股份行的不良率均在1.2%-1.5%之間。而渤海銀行1.66%的不良率，不僅高于股份行1.22%的均值，更高于全商業(yè)銀行1.5%的平均水平。

從內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)出“對(duì)公惡化、零售改善”的分化特征：

公司貸款：余額7124.12億元，不良率1.15%，同比上升0.04個(gè)百分點(diǎn)。

個(gè)人貸款：余額2040.08億元，不良率3.80%，同比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)。

個(gè)人貸款的改善固然可喜，但3.80%的個(gè)貸不良率在股份行中仍屬高位。以部分同業(yè)為例，中信銀行2025年末個(gè)貸不良率為1.32%，興業(yè)銀行為1.38%，渤海銀行的個(gè)貸風(fēng)險(xiǎn)敞口依然顯著。

從行業(yè)分布來(lái)看，三大領(lǐng)域成為不良“重災(zāi)區(qū)”：

建筑業(yè)：貸款余額271.75億元，不良率高達(dá)4.19%，同比上升1.8個(gè)百分點(diǎn)。

信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)：貸款余額127.42億元，不良率4.45%，同比飆升3.71個(gè)百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)業(yè)：貸款余額895.69億元，不良率2.12%，雖貸款占比有所壓降，但絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。

值得注意的是，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)貸款余額高達(dá)2530.67億元，占公司貸款的35.5%，但不良率僅為0.35%。這一低風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的集中度偏高，若未來(lái)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響該行業(yè)，將對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生較大沖擊。

03重組貸款激增39%：不良“下降”的會(huì)計(jì)魔術(shù)？

不良率下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，看似資產(chǎn)質(zhì)量改善，但年報(bào)中的一個(gè)細(xì)節(jié)值得警惕：重組貸款余額同比飆升39.26%，達(dá)到22.57億元。

重組貸款，是指銀行因借款人財(cái)務(wù)困難而對(duì)借款合同還款條款作出調(diào)整的貸款。在實(shí)務(wù)中，這通常被視為銀行避免貸款立即被歸類(lèi)為“不良”而采取的“技術(shù)性處理”。

通俗地說(shuō)，就是給瀕臨違約的企業(yè)“續(xù)一口氣”——通過(guò)展期、降息等方式，將問(wèn)題貸款暫時(shí)留在“正常”或“關(guān)注”類(lèi)中，而非直接認(rèn)定為“不良”。

這種做法雖然在賬面上美化了不良率，但并未真正化解風(fēng)險(xiǎn)。這些重組貸款未來(lái)是否會(huì)再次違約，形成“二茬罪”，是巨大的不確定性。當(dāng)重組貸款增速遠(yuǎn)超不良貸款壓降速度時(shí)，所謂“資產(chǎn)質(zhì)量改善”的成色，就需要打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

此外，核心一級(jí)資本充足率僅為8.40%，距離7.5%的監(jiān)管紅線僅剩0.9個(gè)百分點(diǎn)的“安全墊”。為了“補(bǔ)血”，渤海銀行在2025年發(fā)行了100億元的無(wú)固定期限資本債券（永續(xù)債），補(bǔ)充了其他一級(jí)資本，但最核心的核心一級(jí)資本依然薄弱。在ROE（加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率）僅有5.20%的背景下，銀行依靠自身利潤(rùn)“補(bǔ)血”的能力較弱。

素材來(lái)源 | 上市公司財(cái)報(bào)

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原標(biāo)題： 凈息差回升難掩“壞賬”隱憂：渤海銀行不良率1.66%，何以股份行居首？