3月最后一個(gè)交易日落幕，跨季大考平穩(wěn)收官。

潘行長(zhǎng)發(fā)表了題為《中國高質(zhì)量發(fā)展與全球經(jīng)濟(jì)再平衡》的主題演講，定調(diào)了宏觀政策的長(zhǎng)期邏輯，也為近期在迷霧中徘徊的債券市場(chǎng)撥云見日。

本次央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策推出“降息、擴(kuò)容”舉措，聚焦支農(nóng)支小、民營企業(yè)和科技創(chuàng)新等領(lǐng)域，暫未實(shí)施總量“降準(zhǔn)降息”，政策力度與節(jié)奏符合經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)的宏觀背景。

總體來看，三季度貨幣政策報(bào)告延續(xù)適度寬松基調(diào)，但全面加碼總量寬松的緊迫性下降，預(yù)計(jì)年內(nèi)降息訴求降低。

聯(lián)儲(chǔ)9月、10月已連續(xù)降息50BP，按理說流動(dòng)性應(yīng)該更寬松，為何還會(huì)出現(xiàn)“錢荒”？“誰”的鍋？

2025年10月金融街論壇年會(huì)開幕式，以“創(chuàng)新、變革、重塑下的全球金融發(fā)展”為主題，中國人民銀行行長(zhǎng)、國家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)、中國證監(jiān)會(huì)主席圍繞金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)改革深化、風(fēng)險(xiǎn)防控等核心議題密集發(fā)聲。

政府債務(wù)占GDP比重為117.8%，遠(yuǎn)高于國際公認(rèn)警戒線60%，隨著國債利率的升高，有可能出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。從2019年開始，加拿大就一直處于貿(mào)易逆差狀態(tài)，僅在2021年疫情期間實(shí)現(xiàn)了0.1%的貿(mào)易順差，核心原因是嚴(yán)格的疫情管制措施導(dǎo)致商品無法順利出口。長(zhǎng)時(shí)間的貿(mào)易逆差會(huì)消耗加拿大央行的外匯儲(chǔ)備，不過這部分消耗會(huì)因?yàn)橘Y本賬戶的流入而抵消。

針對(duì)2022年4月6日的國常會(huì)，有以下幾點(diǎn)粗淺的看法供討論。

四、據(jù)悉窗口指導(dǎo)要求：房地產(chǎn)信托集中度，不超過主動(dòng)管理規(guī)模40％；信貸資產(chǎn)財(cái)產(chǎn)權(quán)信托“不得新增，存量壓降”

畢竟，這兩場(chǎng)會(huì)議的召開時(shí)間，恰恰是一季度已經(jīng)塵埃落定了，意味著兩場(chǎng)會(huì)議實(shí)際上是在為二季度定調(diào)，畢竟穩(wěn)住上半年只剩一個(gè)季度了。

雖然中國未出現(xiàn)日本式資產(chǎn)負(fù)債表大衰退，但融資與投資意愿下降、寬松貨幣政策效果不達(dá)預(yù)期其實(shí)已經(jīng)隱隱出現(xiàn)

隨著美聯(lián)儲(chǔ)正式邁入加息周期以及縮表可能很快到來，中美期限利差開始出現(xiàn)收窄甚至倒掛以及跨境資本出現(xiàn)異常流動(dòng)，意味著全年降息預(yù)期正變得越來越弱

本輪美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的背景與20世紀(jì)70年代末-80年代初相似，均面臨前期貨幣政策長(zhǎng)期寬松、局部戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)導(dǎo)致石油價(jià)格攀升以及通脹壓力大幅走高等問題

9日之后的全球避險(xiǎn)情緒衰退，不單單導(dǎo)致了黃金價(jià)格的下跌，還導(dǎo)致了避險(xiǎn)貨幣日元的貶值。又因?yàn)槿毡竞推渌鼑业呢泿耪叽嬖诒畴x

政府工作報(bào)告堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，需要著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持社會(huì)大局穩(wěn)定