地產的痛

公告信息顯示，新新零售基金二期系由南京新興零售發(fā)展基金、華泰資管、阿里巴巴以及海爾、美的、TCL、小米等產業(yè)投資人作為有限合伙人出資組建的聯(lián)合體。此次16.96%的股份轉讓，涉及1,578,696,146股，每股轉讓價為5.59元，交易總價達88億元。

受消息影響，蘇寧易購7月6日以漲停價開盤，隨后漲停板一度被打開，但收盤仍被封死漲停，報收于6.15元。

88億或能解蘇寧燃眉之急，但還是平添了不少辛酸。

溯及蘇寧此次債務危機，少不了論及蘇寧收購家樂福、天天快遞、入股萬達等事項中的大手筆花費。還有，2017年，蘇寧曾向恒大地產戰(zhàn)略投資200億元，但又遭遇恒大借殼上市失敗，蘇寧本可以要求回購，但沒有，200億元債就轉成恒大普通股。

業(yè)界很多人士認為，張近東做兄弟實在太夠意思，要不然不至于在此時此地究結于這80多億元。債轉股損害的不只是蘇寧的流動性，今年還多次讓自己處在暴雷的風口浪尖上。

前不久傳出蘇寧置業(yè)將破產，雖經(jīng)蘇寧置業(yè)回應稱“關于網(wǎng)絡謠言，我司已經(jīng)報警，將嚴肅追究造謠者的法律責任。”但坊間仍然風雨漸著，今年以來，蘇寧置業(yè)確實少見在公開市場拿地，包括銀河物業(yè)被某桂園收購等消息也加劇了猜測。

地產板塊其實是最需要保持高效能流動的，所謂的“高增長高負債”，然而在大行業(yè)普遍不景氣情況下，無疑蘇寧置業(yè)進入了逆水行進期。負債，無論何時都有其雙面性，行業(yè)積極時便良性規(guī)模擴張，反之則受其所噬。

也許，房地產才是拖累蘇寧的最大隱憂。

零售基建價值復原

蘇寧無疑是國內零售老牌巨頭碩果僅存的企業(yè)，此說法對應的另一家是國美，然而兩家的遭遇在某種程度上卻有鮮明的一致性。兩者都擁有廣闊的線上門店場景，同時進踞線上，蘇寧已經(jīng)發(fā)展出全場景的智慧化零售格局，而國美，不論規(guī)模還是理念上，與幾十年前有變化，但很像已經(jīng)成形的蘇寧路線。

蘇寧眼前的困局，很大程度上與地產的不景氣相關，一是置業(yè)產業(yè)上很難再推進；二是恒大的IPO失利，累及蘇寧的戰(zhàn)投資金無法回手。為了讓蘇寧能順利運轉下去，張近東確實付出了較重的代價，但三十多年零售產業(yè)的布局和積累卻形成了獨特價值。從線上和線下全場景來看，蘇寧模式是各大巨頭爭相借鑒的樣本。

蘇寧易購近兩年在下沉市場3C零售云模式的成功探索，以及多年積累下的供應鏈體系、物流建設、用戶及消費畫像，對于家電和消費電子品牌來說都具有極高商業(yè)價值。

5月，在由新華社、中國品牌建設促進會、中國資產評估協(xié)會聯(lián)合發(fā)布的2021中國品牌價值榜單中，蘇寧集團以1071.39億元的品牌價值高居零售業(yè)第一名。此次股份轉讓后，新新零售基金將支持蘇寧易購應對流動性問題、穩(wěn)定企業(yè)融資環(huán)境、促進企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營、持續(xù)發(fā)展。江蘇省、南京市政府部門將協(xié)調省內各金融機構對蘇寧易購恢復授信至合理水平。

此次合作，既解決了蘇寧資金問題，又解決了企業(yè)發(fā)展的信用保障。張近東曾說“企業(yè)小了是個人的，大了就是國家的。蘇寧每一步發(fā)展都要服務于社會需要和國家政策。”

蘇寧獲88億混改轉型融合國資，是進一步發(fā)展上臺階的必要選擇，國字號零售體制的變革潮有可能由此點燃。

混改與歸路

當前國家經(jīng)濟發(fā)展大潮中，最強勁的就是國潮新勢力，不論是雙循環(huán)格局還是供給側變革，都有極強的自主意識。目前的零售及互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)調控走向也將進一步確定主體性，而國有投資機構采取“戰(zhàn)略型管控為主，財務型運營型管控為輔”的管控模式，其實是在商業(yè)和市場中加入國有資本管理。

新新零售基金入場，也將進一步助力蘇寧打破市場壟斷，達到帶動產業(yè)發(fā)展根本目的。蘇寧的智慧零售、場景互聯(lián)戰(zhàn)略，全品類拓展、全渠道在線、全客群融合，通過開放供應云、用戶云、物流云、金融云、營銷云強化零售賦能，顯然是強強聯(lián)手后的第一筆重大戰(zhàn)略嘗試。

今年以來，蘇寧針對零售賽道主動做減法，收縮戰(zhàn)線，聚焦零售戰(zhàn)略實施對業(yè)績的提升，正是蘇寧易購主動提升造血能力，提振資本市場投資信心的動作要義。

4月底，蘇寧發(fā)布的Q1財報顯示，蘇寧易購實現(xiàn)營收540.05億元，同比下降6.63%；歸母凈利潤則同比增長182.8%至4.56億元；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額亦同比大漲111.93%至4.68億元。營收上，蘇寧顯然并不缺乏造血能力。而剛剛過去的618，蘇寧與奇葩說、笑果文化等當紅網(wǎng)紅牽手，打造出蘇寧別具一格的營銷風格，讓人耳目一新。

過去兩年中，蘇寧對百貨賣場收購都很大手筆，包括以48億元人民幣收購家樂福中國80%股權及以27億元購買萬達百貨持有的37家百貨公司100%的股權。蘇寧對零售的賽道設定很寬闊，業(yè)績上，家樂福一直在創(chuàng)造蘇寧改造的奇跡。

蘇寧88億混改完成，將會走向何處尚無定論，值得肯定的是，這條路肯定選對了。