作者：Osyth

來源：資產(chǎn)界

8月20日，深圳中院對(duì)恒大集團(tuán)、恒大地產(chǎn)集團(tuán)及許家印等相關(guān)案件作出一審宣判。（感興趣的讀者可以點(diǎn)擊藍(lán)色字體回顧：67歲許家印迎來終局）一天之后，恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司迎來了另一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

8月21日，廣州市中級(jí)人民法院發(fā)布公告，裁定受理廣州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司華夏支行對(duì)恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司提出的破產(chǎn)清算申請(qǐng)，并依法指定清算組擔(dān)任管理人。

這意味著，恒大境內(nèi)房地產(chǎn)板塊的核心主體，正式進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。

01曾負(fù)債1.83萬億，今天還能剩多少？

恒大地產(chǎn)集團(tuán)曾經(jīng)擁有一張萬億級(jí)資產(chǎn)負(fù)債表。

截至2022年末，恒大地產(chǎn)合并口徑總資產(chǎn)約1.47萬億元，總負(fù)債約1.83萬億元，所有者權(quán)益已經(jīng)為負(fù)。

如今，被正式送入破產(chǎn)清算程序的，正是這個(gè)恒大境內(nèi)最核心的地產(chǎn)平臺(tái)。

8月21日，廣州市中級(jí)人民法院公告稱，廣州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司華夏支行以恒大地產(chǎn)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由，申請(qǐng)對(duì)其進(jìn)行破產(chǎn)清算。

法院審查后裁定受理，并指定清算組擔(dān)任管理人。

這意味著，恒大地產(chǎn)的破產(chǎn)清算正式啟動(dòng)。

但對(duì)于這樣一個(gè)曾經(jīng)擁有萬億級(jí)資產(chǎn)、下轄大量項(xiàng)目公司的房地產(chǎn)平臺(tái)來說，法院受理只是第一步。

真正困難的是重新把賬算清楚。

按照公告，恒大地產(chǎn)債權(quán)人應(yīng)在2026年11月21日前向管理人申報(bào)債權(quán)。

接下來，管理人需要逐步接管相關(guān)事務(wù)，核查債權(quán)、摸清資產(chǎn)，再?zèng)Q定哪些能夠處置、哪些還存在盤活空間。

問題也由此回到了最關(guān)鍵的一點(diǎn)：四年前賬面上那1.47萬億元資產(chǎn)，如今究竟還剩多少？

目前較完整的恒大地產(chǎn)公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，仍停留在2022年。

此后近四年間，恒大旗下大量資產(chǎn)已經(jīng)歷出售、查封、凍結(jié)、拍賣、項(xiàng)目接管和保交樓投入，一些區(qū)域公司和項(xiàng)目公司也已經(jīng)先行進(jìn)入重整或清算。

02恒大系“破產(chǎn)版圖”，正在一塊塊展開

恒大地產(chǎn)集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)清算，并不是恒大系第一次走進(jìn)法院的破產(chǎn)程序。

過去幾年，恒大旗下不同主體已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入清盤、重整、破產(chǎn)清算等不同程序。

境外，中國恒大早已在香港進(jìn)入清盤；境內(nèi)，恒大地產(chǎn)廣東、深圳等區(qū)域平臺(tái)先后進(jìn)入破產(chǎn)程序。

與此同時(shí)，一些仍有經(jīng)營價(jià)值的資產(chǎn)，則走上了另一條路。

就在恒大地產(chǎn)被受理破產(chǎn)清算的同一天，恒大足球?qū)W校的重整計(jì)劃也獲廣州中院批準(zhǔn)。

這所曾投入數(shù)十億元建設(shè)的足球?qū)W校，2021年后失去恒大資金支持，一度陷入資不抵債、流動(dòng)資金幾近枯竭的困境。

今年5月，廣州中院受理其破產(chǎn)重整，隨后公開招募投資人，最終由廣州體育學(xué)院接盤。

截至5月13日，恒大足校相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估清算價(jià)值約4.1億元，而廣州體育學(xué)院此次投入總價(jià)達(dá)到6億元：其中4.9億元用于化解債務(wù)，1.1億元用于后續(xù)運(yùn)營。

這個(gè)數(shù)字很有意思。

如果直接清算，學(xué)校的教育用地、校舍等資產(chǎn)流動(dòng)性有限，最終成交價(jià)未必能達(dá)到4.1億元；而通過重整，引入的新資金反而超過了資產(chǎn)清算價(jià)值，同時(shí)保住了辦學(xué)主體、青訓(xùn)體系和400多名在校學(xué)生。

同一天，一個(gè)總部進(jìn)入清算，一所足校完成重整。

這也讓恒大的處置邏輯越來越清楚：不是整個(gè)恒大一起“清零”，而是一層層拆開——失去持續(xù)經(jīng)營價(jià)值的進(jìn)入清算，還有價(jià)值的資產(chǎn)，則通過重整尋找新的買家和用途。

從中國恒大到恒大地產(chǎn)，從區(qū)域公司到汽車、足球?qū)W校，恒大這個(gè)龐大的體系，正在按照不同主體、不同資產(chǎn)的價(jià)值，被一塊塊重新定價(jià)和處置。

03五年，恒大從化債走到宣判

五年前，市場(chǎng)討論恒大時(shí)，關(guān)鍵詞還是“展期”“保交樓”“債務(wù)重組”。

五年后，關(guān)鍵詞已經(jīng)變成了無期徒刑、追繳資產(chǎn)和破產(chǎn)清算。

2021年下半年，恒大財(cái)富兌付困難首先撕開資金鏈缺口。

很快，境內(nèi)外債務(wù)違約、項(xiàng)目停工、訴訟執(zhí)行接連出現(xiàn)，恒大的問題從一家房企“缺錢”，迅速演變成橫跨金融機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商、購房人和投資者的龐大債務(wù)危機(jī)。

此后幾年，恒大一直在處置資產(chǎn)、推動(dòng)保交樓、嘗試境外債務(wù)重組。

但另一條線，也在悄然收緊。

2023年9月，許家印因涉嫌違法犯罪被依法采取強(qiáng)制措施。

至此，恒大的問題已經(jīng)不再只是“欠了多少錢、還能不能重組”，而開始進(jìn)入一個(gè)更嚴(yán)肅的階段：這些債務(wù)和虧空是怎么形成的，背后的人又該承擔(dān)什么責(zé)任。

答案在2026年8月20日集中落地。

當(dāng)天，恒大相關(guān)案件一審公開宣判。

許家印數(shù)罪并罰，被判處無期徒刑，剝奪政治權(quán)利終身，并處沒收個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)；恒大集團(tuán)、恒大地產(chǎn)兩家核心企業(yè)分別被判罰金88.2億元和70億元，違法所得繼續(xù)追繳，不足部分依法責(zé)令退賠。

與許家印一同迎來判決的，還有甄立濤、柯鵬、許騰鶴、許智健、杜亮、梁棟等56名相關(guān)涉案人員，刑期從一年十個(gè)月至十八年不等，并處罰金或沒收財(cái)產(chǎn)。

這個(gè)名單里，有集團(tuán)高管，有地產(chǎn)板塊負(fù)責(zé)人，也有許家印的兩個(gè)兒子。

曾經(jīng)圍繞在恒大權(quán)力核心周圍的一批人，在同一天集中出現(xiàn)在了判決結(jié)果里。

04宣判名單之外，夏海鈞、丁玉梅仍在被追償

許家印及56名相關(guān)涉案人員集中獲刑后，還有兩個(gè)人格外受到關(guān)注：夏海鈞和丁玉梅。

夏海鈞此前已被證監(jiān)會(huì)罰款1500萬元并終身證券市場(chǎng)禁入。

此后，恒大清盤人又在香港對(duì)其展開追償，其全球資產(chǎn)禁制令目前仍然有效。

2026年，夏海鈞名下位于廣州珠江新城的一套約428平方米豪宅一度進(jìn)入司法拍賣程序，起拍價(jià)約4944萬元，后在開拍前撤回，原因未公開。

丁玉梅面對(duì)的壓力更多來自境外。

中國恒大清盤人已將其列為追償對(duì)象之一，并通過香港、英國等地法院限制其資產(chǎn)處置。

此后，追償范圍又進(jìn)一步延伸至加拿大、新加坡、澤西島等司法轄區(qū)。

英國法院此前雖允許她從被凍結(jié)資產(chǎn)中按月支取一定生活費(fèi)用，但相關(guān)資產(chǎn)凍結(jié)并未解除。

目前，許家印的刑事責(zé)任已經(jīng)落地，恒大地產(chǎn)開始進(jìn)入破產(chǎn)清算，而夏海鈞、丁玉梅面對(duì)的，則仍是持續(xù)推進(jìn)的資產(chǎn)追償。

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原標(biāo)題： 中國最大房企破產(chǎn)，1.83萬億債務(wù)版圖浮出水面