作者：裕道人

來源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）

這個數(shù)字是私募資管業(yè)務在經歷了持續(xù)幾年的降杠桿、去通道之后的“新生”。今年以來，私募通道類產品規(guī)模縮減，而對應的則是主動管理產品的增加。

隨著資管新規(guī)過渡期的結束，整個資管行業(yè)都在加速去杠桿、去通道；資管新規(guī)威力之大不可不察。其影響涵蓋券商資管，保險資管，信托資管，私募資管等眾多資管領域。目前通道類產品的規(guī)模持續(xù)壓降并且得到穩(wěn)步縮減，以準備迎接即將真正到來的資管新規(guī)。

其實早在2020年年底，私募資管規(guī)模就已經到達16.27萬億元的關口。經歷了規(guī)模的下降之后，如今的私募資管業(yè)務開始穩(wěn)中回升。與以往不同的是，主動管理規(guī)模占比持續(xù)增加，市場認可度也在不斷提升。

16.27萬億的私募資管結構

從下表可以一窺整個私募資管的結構和占比。

目前最大規(guī)模的是證券公司及其資管子公司的私募資管業(yè)務規(guī)模，達7.48萬億元，占比46%；其次是基金管理公司私募業(yè)務，規(guī)模為4.72萬億，占比29%；還有基金子公司的私募業(yè)務規(guī)模為3.18萬億元，占比20%；證券公司的私募子公司規(guī)模為5470億元，期貨資管類最少為2464億元。

值得注意的是，與通道的產品規(guī)模持續(xù)縮減相對應的，是主動管理產品規(guī)模的不斷增長。今年以來通道類產品規(guī)模縮減1.1萬億，而主動管理類產品的規(guī)模已增加至11.12萬億。

按投資類型來看，固定收益類產品數(shù)量和規(guī)模均占據(jù)四類產品最大比例，目前存續(xù)規(guī)模為11.35萬億元，占比高達70.2%；權益類產品達2.39萬億元，首次超過混合類位居第二；混合類數(shù)量為2.34萬億元，位居第三；而商品及金融衍生品類產品數(shù)量和規(guī)模相對較小，規(guī)模不足1000億。

業(yè)務規(guī)模破千億的資管機構

在介紹完整體規(guī)模之后，來看看不同資管機構的規(guī)模分布情況。

截止到2021年4月，證券公司及其資管子公司平均管理私募資管業(yè)務規(guī)模為779億元，中位數(shù)為307億元；其中管理規(guī)模超2,000億的有9家，200~500億的有25家。

而證券公司私募子公司平均管理私募基金74億元，管理規(guī)模中位數(shù)19億元；其中管理規(guī)模超200億的有7家，規(guī)模在5-15億的有22家。

基金管理公司平均管理私募資管業(yè)務規(guī)模為387億元，管理規(guī)模的中位數(shù)為112億元；管理規(guī)模超1000億的有9家，規(guī)模在100-300億的有31家。

期貨公司及其資管子公司平均管理私募資管業(yè)務規(guī)模為23億元，管理規(guī)模中位數(shù)為3億元，其中，管理規(guī)模超過50億的有13家，規(guī)模在2-15億的有30家。

拋開圖標和枯燥的數(shù)字不談，數(shù)據(jù)已經給出一個很明顯的趨勢，那就是在私募資管項下的四個子類，頭部化趨勢顯而易見。

私募資管大有可為

在經歷了幾年的穩(wěn)步發(fā)展之后，2020年成為了私募行業(yè)發(fā)展的爆發(fā)之年。突出表現(xiàn)就是百億元私募管理機構的大幅擴容，正式進入到了“60+”的時代。

更有部分優(yōu)秀的私募，其管理的資產規(guī)模已接近千億元。而在這些百億私募當中，股票多頭策略占比超過一半。私募資管行業(yè)大爆發(fā)的背后，是國家堅持“房住不炒”以及居民資產配置方向的深刻轉變，疊加2020年股市的賺錢效應，加速了行業(yè)的一個發(fā)展趨勢。

頭部化趨勢可謂勢不可擋，而且好處比比皆是。比如規(guī)模效應帶來的成本的下降，增強批量議價的能力以及給投資者帶來更好的回報。而且目前私募募集也是呈現(xiàn)嚴重的“兩極分化”，一邊是百億私募搶不到額度，另一邊是小私募老板干不下去開專車。

畢竟相對于中小私募而言，大機構的投入不可同日而語；而且能夠使自己不局限于單一的交易策略和市場，更能強有力的分散資產，按照分類和風險偏好進行資產配置。

目前中國證券市場已經進入了注冊制時代，而私募進入注冊制時代明顯要早于股市。比如持牌金融機構，私募是真正意義上的紅海搏殺。能夠做到百億規(guī)模的，都是經歷過幾輪牛熊和政策的洗禮。所以私募也是市場化程度最高，對于市場也是最為敏感。

業(yè)績?yōu)橥酰瑒僬邽橥酢?/strong>

針對私募資管行業(yè)從通道類產品的收縮到主動管理類產品規(guī)模的增長，業(yè)內人士表示自私募納入監(jiān)管之后，獲得私募管理人牌照的私募可以自主發(fā)行產品，從而提升自身的知名度和美譽度 。在扎實業(yè)績的支撐下，獲得了越來越多投資者的認可。

而不需要再像過去一樣依賴通道做背書，還能省去一大筆的通道費用；這也能解釋為什么越來越多的私募，開始發(fā)行主動管理產品的原因。

寫在最后

從發(fā)展來看，私募行業(yè)已經經歷了兩個階段：第一個階段是從0-1，即從無到有的草莽式發(fā)展階段；第二階段是大量公募基金和券商優(yōu)秀的基金經理“私奔”的 階段；目前第二個階段還在深入；第三個階段，就是私募對沖時代。

在經過去偽存真的發(fā)展之后，大環(huán)境為私募行業(yè)奠定了良好的基礎。我國正處于產業(yè)升級的關鍵時期和科技立國的重要時期，迫切需要提高直接融資的比重支持科技的發(fā)展，資本市場持續(xù)改革為私募資管市場倉提供了強有力的制度基礎。

隨著資本市場被國家提高到前所未有的高度，國內的資管行業(yè)也必將迎來廣闊的發(fā)展，而作為八大資管之一的私募資管，也必將個隨著中國經濟的轉型迎來屬于自己的星辰與大海。