云蒙投資 作者：
來源：云蒙投資
中信銀行2020年中報值得關(guān)注的幾個點
1、營業(yè)收入同比增長9.51%，撥備前利潤同比增長14.34%。
2、存款同比增長11.06%，活期存款同比增長7.33%。
3、凈利潤同比減少9.77%，凈息差下降了12個基點。
4、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為11.35%，總資產(chǎn)收益率為0.76%。
5、核心資本充足率8.80%，分紅后比年初高11個基點。
6、貸款撥備總額增加199億，資產(chǎn)撥備總額增加286億，資產(chǎn)撥備總額達(dá)到1640億，是凈資產(chǎn)的36%。
7、二季度一個季度貸款撥備核銷了218億。
8、不良貸款相對年初升高112億到773億，不良貸款率升高18個基點到1.83%。關(guān)注貸款率升高33個基點至2.55%。
個人點評：受宏觀經(jīng)濟利率下行及反哺實體讓利影響，中信銀行的凈息差下降了12個基點，但價跌量升，總體營業(yè)收入還是有不錯的增長，撥備前利潤也有不錯的增長。但不良貸款系列指標(biāo)是全面走低，核銷量維持在高位，貸款撥備總額大幅提高，所以我們看到覆蓋率沒有提高但撥貸比在大幅提高，同時非貸款撥備也增加了近百億，應(yīng)該說中報的撥備相對來說是更充足的，這是導(dǎo)致利潤下滑的主要原因。應(yīng)該說總體上還好，關(guān)鍵看后期的不良數(shù)據(jù)。國家需要銀行支持實體經(jīng)濟發(fā)展，出清資產(chǎn)爆出不良也是讓利和支持實體經(jīng)濟的一種形式。息差基本上觸底了，不良出清這幾年也差不多了，如果宏觀經(jīng)濟回暖，銀行業(yè)績將引來多重的反彈。最后需要說的是，中信銀行港股的估值已經(jīng)是0.3倍市凈率了，當(dāng)年上市AH股都是3倍以上市凈率，估值跌了十倍（90%）。
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