作者：小債看市

來(lái)源：小債看市（ID：little-bond）

2020年，在疫情沖擊下，一方面企業(yè)業(yè)務(wù)受到影響，資金鏈異常緊張；另一方面下半年地方政府債務(wù)及隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與管控愈加嚴(yán)格，財(cái)政吃緊，盈利能力差且負(fù)債累累的大型國(guó)企開(kāi)始逐步爆雷。

相較于2018年民企違約潮，今年以來(lái)看似大而不倒的重量級(jí)國(guó)企開(kāi)始爆雷，從“遼寧最大國(guó)企”華晨控股到“河南能源巨頭”永煤控股，再到校企紫光集團(tuán)，今年國(guó)企違約余額較2019年翻了三倍。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，今年信用債市場(chǎng)共發(fā)生155只債券違約，違約規(guī)模高達(dá)1383.16億元，規(guī)模創(chuàng)歷年來(lái)之最。

歷年來(lái)違約分布

2014年以來(lái)，國(guó)內(nèi)債券違約企業(yè)數(shù)量持續(xù)上升，同時(shí)債券違約率也在攀升。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，2014年以來(lái)信用債市場(chǎng)共計(jì)發(fā)生607只債券違約，涉及214家發(fā)行人，違約規(guī)模合計(jì)4284.68億元，違約后償還293.43億元，償還率僅為7%。

下面，《小債看市》將按時(shí)間順序，根據(jù)發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)和行業(yè)，分類(lèi)盤(pán)點(diǎn)今年債務(wù)違約情況，包括但不限于境內(nèi)債券違約、美元債違約、非標(biāo)逾期等。

1月10日，青海省投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“青海省投”）由于未能支付到期的3億美元債券利息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，同時(shí)觸發(fā)另外兩筆債券的交叉違約條款，6月被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整。

混改之后的青海省投一方面脫離了平臺(tái)屬性，不再有政府托底；另一方面青海省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，其重倉(cāng)投資的產(chǎn)業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響大，但其卻對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足。

5月18日，長(zhǎng)春中院裁定受理中國(guó)吉林森林工業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“吉林森工集團(tuán)”）司法重整申請(qǐng)。

考慮到法院已裁定吉林森工集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，其旗下債券于2020年5月18日視為到期并停止計(jì)息，其無(wú)法足額兌付“15森工集MTN001”的本金及利息。

8月24日，天津市房地產(chǎn)信托集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天津房信”）無(wú)法按時(shí)償付“16房信01”本期債券利息及回售本金，涉及回售金額2億元，利息1580萬(wàn)元。

“16房信01”由天房集團(tuán)提供全額無(wú)條件不可撤銷(xiāo)的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，而天房集團(tuán)已于2018年爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，其已多次被債權(quán)人申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)質(zhì)押保全，所持天房發(fā)展股份已全部被司法凍結(jié)或輪候凍結(jié)。

10月23日，華晨汽車(chē)集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華晨控股”）未能按期兌付私募債券“17華汽05”，發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，11月正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。

今年以來(lái)，華晨控股已有十余筆股權(quán)被凍結(jié)、法律糾紛不斷，多次被列入被執(zhí)行人。其債務(wù)逾期開(kāi)始于上半年，而債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)惡化于8月份。

11月10日， 永城煤電控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“永煤控股”）因流動(dòng)資金緊張，“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，違約本息金額共計(jì)10.32億元。

違約前，永煤控股發(fā)生重大資產(chǎn)重組，進(jìn)行了一系列資產(chǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)及無(wú)償劃入，劃出化工業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的同時(shí)，還劃出了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中原銀行，令市場(chǎng)感到費(fèi)解，“逃廢債”質(zhì)疑聲四起。

02

1月20日，“游戲第一股”大連天神娛樂(lè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天神娛樂(lè)”）發(fā)生9.22億回售違約，8月被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整。

2019年，天神娛樂(lè)“財(cái)務(wù)大洗澡”巨額商譽(yù)減值，之后又發(fā)生奪人眼球的“逼宮大戲”。（后臺(tái)回復(fù)“天神娛樂(lè)”查看原文）

3月6日這一天極不平靜，三家公司傳出債券違約消息：“17桑德工程MTN001”、“18北大科技ABN001”和“15新華聯(lián)控MTN001”，并且這三家公司都是首次發(fā)生債券違約事件。

其中，新華聯(lián)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新華聯(lián)控股”）未能按照約定籌措足額兌付資金，“15新華聯(lián)控MTN001”不能按期足額兌付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

新華聯(lián)控股違約并非毫無(wú)征兆，2019年其已出現(xiàn)下屬財(cái)務(wù)公司同業(yè)拆借款逾期，以及信托公司的訴訟事項(xiàng)。今年在疫情影響下，諸多業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，發(fā)生資金鏈斷裂。（后臺(tái)回復(fù)“新華聯(lián)”查看原文）

3月，坐擁200多億資產(chǎn)，“民營(yíng)環(huán)保龍頭”桑德工程卻無(wú)法兌付5億債務(wù)。

近年來(lái)由于業(yè)績(jī)不佳、現(xiàn)金流大幅流出、大量資金被占用以及被PPP項(xiàng)目所拖累等原因，桑德工程資金鏈已經(jīng)十分緊張。

3月15日，力帆股份(601777)“16力帆02”發(fā)生5.7億本息兌付違約，隨后6月力帆股份被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整。

以摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)起家的力帆，2003年開(kāi)始進(jìn)軍汽車(chē)行業(yè)，后因沉迷于模仿，不注重自主研發(fā)，進(jìn)而在技術(shù)、產(chǎn)品及服務(wù)等方面，逐漸從諸多國(guó)產(chǎn)汽車(chē)品牌中掉隊(duì)。（后臺(tái)回復(fù)“力帆股份”查看原文）

4月23日，億達(dá)中國(guó)（3639.HK）公告稱(chēng)，截止2020年4月20日未支付2020年到期年息為6.95%的優(yōu)先票據(jù)的未償付本金5285.4萬(wàn)美元，已構(gòu)成違約事件。

億達(dá)中國(guó)為中民投旗下房企，在中民投債務(wù)違約資產(chǎn)被凍結(jié)后，億達(dá)中國(guó)再融資受阻逐漸惡化。

5月18日，有投資者透露明發(fā)集團(tuán)（00846.HK）2.2億美元私募債未能到期兌付，已構(gòu)成違約。

根據(jù)該票據(jù)條款，明發(fā)集團(tuán)有五個(gè)工作日的寬限期，以解決由于“管理或技術(shù)錯(cuò)誤”導(dǎo)致的本金或利息未付情況。

7月2日，華訊方舟科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華訊科技”）“18華訊02”不能按期償付利息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

從2019年下半年開(kāi)始，華訊科技股份被凍結(jié)、債務(wù)逾期、訴訟纏身、銀行賬戶(hù)被凍結(jié)。今年年初，因受貿(mào)易戰(zhàn)影響特別是對(duì)其的靶向絞殺，客戶(hù)回款變緩甚至出現(xiàn)逾期。

7月5日，泰禾集團(tuán)（000732.SZ）未能兌付15億中票“17泰禾MTN001”本息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

泰禾集團(tuán)項(xiàng)目定位中高端，比普通住宅去化回款速度慢，并且其區(qū)域布局主要集中在一二線城市，受本輪房地產(chǎn)調(diào)控影響較大，2019年以來(lái)銷(xiāo)售額下滑明顯。另外泰禾的戰(zhàn)略失誤還在于2018年開(kāi)啟了“泰禾+”戰(zhàn)略進(jìn)行多元化布局。

7月21日，正通汽車(chē)（01728.HK）未能完成2021年1月到期貸款的一筆分期還款，金額達(dá)1億美元。

正通汽車(chē)流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)發(fā)展到比較嚴(yán)重的地步，這與其前期高舉杠桿激進(jìn)擴(kuò)張不無(wú)關(guān)系。

8月31日，鐵牛集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鐵牛集團(tuán)”）因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)向法院提出重整申請(qǐng)，法院已裁定受理其重整申請(qǐng)并已指定管理人，根據(jù)“18鐵牛01”、“18鐵牛02”募集說(shuō)明書(shū)有關(guān)約定，公司已構(gòu)成違約。

從眾泰汽車(chē)到鐵牛集團(tuán)，再到銅峰集團(tuán)、銅峰電子，“鐵牛系”債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如多米諾骨牌般依次傳導(dǎo)。

10月19日晚，巴安水務(wù)（300262.SZ）因可用貨幣資金有限，短期內(nèi)無(wú)法完成資金回籠，無(wú)法足額支付“17巴安債”的本金及利息。

2017年下半年開(kāi)始，在國(guó)家去杠桿、銀根收縮背景下，PPP模式開(kāi)始收縮、項(xiàng)目清理退庫(kù)，隨后不少環(huán)保上市公司項(xiàng)目融資出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)不靈，從而暴露債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

11月13日，成龍建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“成龍集團(tuán)”）由于公司經(jīng)營(yíng)困難，無(wú)法按期支付2億“17成龍03”到期的本息，構(gòu)成違約事項(xiàng)。

2019年11月，成龍集團(tuán)70%股權(quán)以1萬(wàn)元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給中機(jī)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展（云南）有限公司，變身為央企控股子公司的成龍集團(tuán)，在就在違約前兩天又發(fā)生實(shí)控人變更，中機(jī)文化全身而退，實(shí)控人又變更為劉美產(chǎn)。

11月23日，寧夏遠(yuǎn)高實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“遠(yuǎn)高集團(tuán)”）旗下“18遠(yuǎn)高01”發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，主承銷(xiāo)商華西證券已成立應(yīng)急風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組。

知情人士透露，主承方面已經(jīng)有派人進(jìn)場(chǎng)，但公司實(shí)控人和相關(guān)負(fù)責(zé)人并沒(méi)有正面應(yīng)對(duì)。

12月14日，上清所公告稱(chēng)，截至日終仍未收到鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)”）旗下“20鴻達(dá)興業(yè)SCP001”的付息兌付資金，暫無(wú)法代理發(fā)行人進(jìn)行本期債券的付息兌付工作。

03

3月6日，北京北大科技園建設(shè)開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北大科技園”）未能按期足額支付“18北大科技ABN001優(yōu)先級(jí)”16.57回售資金，發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。

2019年末，方正集團(tuán)債務(wù)違約，隨后被申請(qǐng)破產(chǎn)重整，“北大科技園”屬于其旗下地產(chǎn)物業(yè)板塊，校企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放。

11月16日，紫光集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“紫光集團(tuán)”）“17紫光PPN005”持有人會(huì)議表決結(jié)果無(wú)效，未形成有效決議，展期方案未獲通過(guò)。

這意味著，紫光集團(tuán)“17紫光PPN005”發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，繼方正集團(tuán)后，又一家大型校企陷入債務(wù)危機(jī)。

今年3月，“遵義最大城投”遵義市新區(qū)建投集團(tuán)有限公司1.7億資管產(chǎn)品逾期，受新冠病毒疫情影響，其債券、銀行、信托及交易所融資的主要渠道嚴(yán)重受挫，原計(jì)劃融資資金到位時(shí)間存在極大不確定性。

8月，汝州市溫泉水生態(tài)投資建設(shè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“汝州溫投”）發(fā)生7000萬(wàn)非標(biāo)逾期事件，此前由于流動(dòng)資金緊張，其已申請(qǐng)延期三個(gè)月付息。

早在2019年末，汝州溫投的流動(dòng)性已經(jīng)枯竭，今年年初又遭遇新冠疫情，其再融資計(jì)劃遇阻，銀行貸款和信托盡調(diào)無(wú)法正常開(kāi)展，觸發(fā)利息和本金逾期。

8月17日，吉林市鐵路投資開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“吉林鐵投”）旗下“15吉林鐵投PPN002”發(fā)生技術(shù)性違約。

由于當(dāng)?shù)劂y行手續(xù)流程臨時(shí)調(diào)整，導(dǎo)致資金在當(dāng)日17點(diǎn)前未完成資金劃付至上清所。

2019年末以來(lái)，貴州水城經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“水城經(jīng)開(kāi)”）已多次發(fā)生非標(biāo)逾期事件。

無(wú)奈之下，先融資管將水城經(jīng)開(kāi)和水城高科告上法庭，要求就尚未清償?shù)男磐匈J款本金、利息、逾期利息、違約金及律師費(fèi)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

10月，大連星海灣金融商務(wù)區(qū)投資管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“星海灣投資”），發(fā)生非標(biāo)產(chǎn)品逾期事件。

據(jù)悉，星海灣投資涉及與廈門(mén)國(guó)際信托涉及金融借款合同糾紛。據(jù)裁判文書(shū)顯示，星海灣投資和星海實(shí)業(yè)均作為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的為1.95億元。

10月28日，一張沈陽(yáng)盛京能源發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“盛京能源”）“18沈公用PPN001”未能按期足額支付本息的公告在債圈瘋傳，一時(shí)間“首家城投違約”的討論甚囂塵上。

最終，這場(chǎng)風(fēng)波以擔(dān)保公司代償收?qǐng)觯凹夹g(shù)性違約”再添一例，“城投信仰”再次得到加持。

展望2021年，信用債整體到期壓力較大，信用風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)出向國(guó)企蔓延的趨勢(shì)。但有專(zhuān)家預(yù)測(cè)這一輪債券違約，可能在2021年上半年基本結(jié)束。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 1383億！今年155只信用債違約，國(guó)企違約余額翻了三倍