香港聯(lián)系匯率制：

1983年10月17日，聯(lián)系匯率制在香港正式實(shí)施，香港金融管理局會(huì)確保美元兌港幣的匯率維持在（7.75~7.85）之間。一旦匯率達(dá)到/超出區(qū)間，則啟動(dòng)反向買賣操作。可以看出，聯(lián)系匯率制實(shí)際上是一種小范圍浮動(dòng)的固定匯率制。過(guò)去二十年時(shí)間里，除了2003年10月份港幣匯率短暫下破7.75支撐位外，其它所有時(shí)間里港幣匯率均維持在上述區(qū)間。本周，USDHKD最高觸及7.8308，距離區(qū)間上限7.85僅剩不足200點(diǎn)。3月10日至3月16日的五根K線形成高位頂分形，意味著USDHKD短期阻力位的形成。考慮到USDHKD過(guò)往走勢(shì)一直是大區(qū)間震蕩，所以此時(shí)參與空頭交易或有利可圖。遠(yuǎn)期目標(biāo)位在7.75，距離市價(jià)7.8192約700點(diǎn)空間，相比200點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，盈虧比較高。主要問(wèn)題在于，USDHKD的波動(dòng)性較差，自區(qū)間高點(diǎn)至低點(diǎn)所需要的時(shí)間短則半年長(zhǎng)則數(shù)年，很多人無(wú)法忍受如此長(zhǎng)的持單時(shí)間。

香港金融管理局同步上調(diào)利率：由于美聯(lián)儲(chǔ)在昨日加息25bps，為保證聯(lián)系匯率制穩(wěn)定，香港金融管理局同步加息25bps，將基準(zhǔn)利率自0.5%上調(diào)至0.75% 。金管局總裁余偉文講話稱：聯(lián)系匯率制度實(shí)施接近四十年來(lái)經(jīng)歷過(guò)多次經(jīng)濟(jì)及利息周期，一直行之有效，美國(guó)進(jìn)入加息周期不會(huì)影響香港的金融和貨幣穩(wěn)定。可見(jiàn)，將USDHKD空頭方向的止損設(shè)定在7.85之上相對(duì)安全，這背后有香港金管局的信用背書。當(dāng)然，出現(xiàn)黑天鵝的概率同樣存在，所以安全性并非百分之百。

另外，香港和美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率基本持平，進(jìn)行買賣所付出的隔夜利息成本較小，以持單時(shí)間半年計(jì)算的話，利息成本不會(huì)對(duì)利潤(rùn)空間形成較大侵蝕。另外，離岸人民幣匯率的波動(dòng)較為自由，不存在如港幣一般的上下限。近期USDCNH呈現(xiàn)走強(qiáng)特征，一方面來(lái)自于美元升值的影響，另一方面來(lái)自于西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所吸引的資金流出。需要強(qiáng)調(diào)的是，離岸人民幣與港幣走勢(shì)相互獨(dú)立，兩者不存在顯著的共振性。人民銀行的貨幣政策與香港金管局也完全不同。所以，在操作USDHKD時(shí)，無(wú)需對(duì)USDCNH的走勢(shì)過(guò)于在意。

行情走勢(shì)分析：

▲ATFX供圖

▋總結(jié)：

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：USDHKD回落至7.75所需要的時(shí)間有可能長(zhǎng)達(dá)兩年時(shí)間，如果沒(méi)有足夠的耐心，不建議參與USDHKD的套利。

ATFX風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，以上內(nèi)容僅代表分析師觀點(diǎn)，且不構(gòu)成任何操作建議。

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