財視中國 作者：財視中國
來源：財視（ID:caishiv）
低利率時代，固收類資產收益下降，投資者需接受更高波動換取長期收益。
債券收益下行了，股市進入4100點上方激烈博弈區間，降準降息已經在路上，銀行存款利率已經跌破2%……
進入2026年，伴隨著全球地緣政治波動和宏觀經濟的不確定性增加，無論是我國還是全球的資產配置都面臨非常大的挑戰：一方面是固定收益類產品越來越稀少；另一方面風險資產的價格水漲船高。前者表現為以大額定存、國債收益率的曲線向下降，并且大趨勢不會改變，后者則表現為以黃金、股票、債券、私募股權等品類定價持續增高。無風險資產下行疊加風險資產高企并存的局面，對于當下國內財富人群的資產配置和機構投資人的策略方向是雙重考驗。
如何破局？如何尋找新的配置路徑？這既是一個重要的話題，也是投資者必須作出的抉擇。第十九屆HED中國峰會·深圳關于‘低利率時代資產配置突圍’的探討讓市場得以窺見頭部機構代表們的探尋之路。
01 現狀
在圓桌論壇上，作為主持人的中益仁資本合伙人梁月拋出話題：過去一年，美國進入降息通道，中國等地區也處于低利率環境中，原本被視為穩健投資的資產已經發生了變化，又有哪些穩健資產可以替代國內傳統固收？
安放基金總經理肖思源回答指出，作為資管行業從業人員，近兩年深刻感受到利率下行給財富管理行業帶來的沖擊，安放基金也正主動應對這一市場變化。
在肖思源看來，外界所理解的低利率時代只是一個表象，低利率的核心問題，更多還是高收益資產的缺失，或者底層投資邏輯發生了根本性變化。比如圍繞房地產和基建行業，隨著對投資驅動模式的正本清源，過去十來年固收的核心投資標的經歷了從非標到地產債，再到城投債的演變，最后到當前高收益票息資產的供給不斷收縮，正是這些高收益資產的逐步流失或轉化，才導致了當下的低利率時代。
進益資本CEO范響回答這一問題時指出，當前全球都在邁入低利率環境，但是放眼全球，海外的融資成本仍然處在過去幾年的高位，中國僅針對個體的融資成本相對偏低。在全球高融資成本的大環境下，市場投資工具更為豐富，可挖掘的投資機會也相對更多。
02 謀變
從現狀來看，固收類資產收益空間在下降，在這個背景下機構如何重新評估收益與風險波動之間的關系，是否已經接受更高的波動來換取長期收益？這是大咖論道時給出的答案。
對于未來的投資策略，肖思源表示，“為適應低利率時代的投資特征，我們過去兩年一直在積極配置‘固收+’資產，當下我們自己的‘固收+’策略已經完成了好幾次大的迭代和優化。過程中我們做了很多嘗試，不管是我們自己管理的‘固收+’產品，還是觀察同業機構的‘固收+’產品。目前我們經驗比較成熟的組合策略還是以70%-80%的固收類資產來打底，10%-20%的資產投向可轉債、REITs、ETF等資產。我們也有一些產品比如說全球多資產策略，會適當通過TRS、ETF等方式參與全球的資產配置當中，這些都是當下我們已經在進行的嘗試。”
肖思源直言，未來哪些資產能夠在‘固收+’行業長期配置，仍需持續探索。盡管投資的范圍仍然很大，但是財富管理行業必然要接受收益較過往收窄、波動被動加大的現狀?！肮淌?”的配置可能涉及到不同的資產，同時也會因為“+”的那一部分比例變化產生一些影響，投資機構應該把視野放得更寬一些，如果有很好的策略或者契合這類資產適應的周期，這類資產都可以納入配置范圍。
作為管理著百億規模資產的進益資本負責人，范響在圓桌論壇上進一步表示，公司成立 11年來，始終以境內外固定收益類資產作為投資的“壓艙石”，其中80%的資產布局于安全穩健的固收資產。
“我覺得‘固收+’概念應該是投資人考慮的，這應該是一個多策略基金，而不是只宣揚‘固收+’策略，通過配置，讓投資人在低利率環境下仍能夠獲得跑贏通脹的收益率。如果怎么安排配置或者投資，我相信任何一個高凈值人士不會把權益放在自己資產組合占絕對大頭，一定是相對穩健投資做打底安排；當大家覺得自己的錢貶值越來越快，或者大家擔心美元貶值或者人民幣的問題，不妨跟著大的資金方向走，做相關的配置決策”范響建議。
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