小債看市 
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作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
除了擔保逾期，小崧股份向國海建設提供的1642萬財務資助也出現逾期。
01擔保逾期
7月16日，小崧股份（002723.SZ）公告稱，參股公司國海建設有限公司（以下簡稱“國海建設”）未能償還江西國控商業保理有限責任公司（以下簡稱“江西國控保理”）的保理業務債務，導致公司為其提供的8552.25萬元擔保逾期。
擔保逾期公告
公告顯示，2025年10月小崧股份與江西國控保理簽署了《保證協議》，為公司參股關聯公司國海建設與江西國控保理簽訂的主協議項下債務提供保證擔保，最高擔保金額為8000萬元。
上述貸款到期后，國海建設未及時償還，被江西國控保理告上法庭。
目前，小崧股份已收到法院傳票，案件尚未開庭。
截至公告日，小崧股份及控股子公司逾期擔保累計金額為1.791億元，占最近一期經審計凈資產的23.55%。
小崧股份表示，將督促國海建設落實調解安排并加快回款，同時依據反擔保措施維護上市公司權益。
值得注意的是，除了擔保逾期，小崧股份向國海建設提供的1642萬財務資助也出現逾期。
近年來，小崧股份業績持續虧損，流動性緊張，擔保逾期猶如雪上加霜。
02財務分析
據官網介紹，小崧股份2000年成立于僑都江門，是一家集研發、生產、銷售于一體的電器領域專業制造商。
2014年1月，小崧股份在深圳證券交易所掛牌上市。
從股權結構看，小崧股份的控股股東是上海嘉晟時代企業管理合伙企業（有限合伙），持股比例為9.25%，公司實際控制人為羅明華、劉凌爽。
股權結構圖
近年來，小崧股份的家電和工程施工兩大核心業務同步收縮，2023年至2025年公司凈利潤分別虧損691.6萬元、2.25億元和2.52億元 。???
2026年上半年，小崧股份預計歸母凈利潤為-8000萬元至-4000萬元；預計扣除非經常性損益后的凈利潤為-8100萬元至-4100萬元。
歸母凈利潤
小崧股份稱，公司產品訂單減少導致收入下降及產能利用不足，固定費用較高，同時按持股比例確認參股公司虧損計入投資收益，致使利潤下降。
截至2026年一季末，小崧股份總資產有14.8億元，總負債7.44億元，凈資產7.36億元，公司資產負債率為50.29%。
《小債看市》分析債務結構發現，小崧股份主要以流動負債為主，占總債務的88%，債務結構不合理。截至相同報告期，小崧股份流動負債有6.57億元，主要為應付賬款，公司一年內到期的短期債務合計有2.39億元。
相較于短期壓力，小崧股份的流動性吃緊，其賬上貨幣資金有4898.84萬元，無法覆蓋短債，公司短期償債壓力較大。
負債方面，小崧股份還有非流動負債8714.93萬元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有8274.23萬元。
整體來看，小崧股份的剛性債務總規模有3.19億元，主要以短期有息負債為主，帶息債務比為43%。
從融資渠道看，作為A股上市公司，小崧股份具有直接融資條件，此外其還通過租賃、應收賬款等方式融資。
不過，近年來小崧股份的籌資性現金流持續凈流出，公司再融資壓力較大。
籌資性現金流
資產質量方面，小崧股份的應收賬款和其他應收款項對營運資金形成一定占用，分別有2.51億和1.17億元。總得來看，小崧股份業績持續虧損，對債務和利息的保障能力惡化；流動性緊張，短期償債壓力大；資產質量一般。
03頻繁易主
2014年，小崧股份登陸資本市場，當時實控人是蔣小榮。
2017年12月，小崧股份進行了第一次控制權易主，蔣小榮將所持5599.13萬股轉讓給華欣創力集團，轉讓價款為11.198億元。
交易完成后，蔡小如成為小崧股份新實控人，隨后公司主業方向進行了多次轉型。
2019年，小崧股份"小家電+工程施工"雙主業發展，投入大量資源進入建筑工程領域。
2020年后，小崧股份又布局電子煙、健康光、熱泵等賽道，累計投入超2億元。
然而，以上操作不但產出甚微，而且還進一步拉低小崧股份整體盈利水平。
更為嚴重的是，華欣創力集團向廈門國際信托質押的全部股份，隨著小崧股份股價不斷下跌，蔡小如的持股被大量凍結、拍賣，最終被列為失信被執行人。
債務危機下，蔡小如接連拋出資產處置與控制權轉讓的“組合拳”。
2025年12月，小崧股份以1.5億元價格出售主營工程業務的子公司國海建設，后者由全資子公司變為參股公司。
隨后，華欣創力集團以2.86億元價格出售小崧股份9.25%股份，嘉晟時代成為小崧股份新控股股東。
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