小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
行業持續低迷，東江環保連年虧損且2025年虧損擴大，短期內扭虧難度較大。
01降級
6月18日，東江環保（002672.SZ）公告稱，中誠信國際將公司主體信用評級及“24東江環保MTN001”、“25東江環保MTN001”債項評級由AA+下調至AA，展望維持穩定。
評級下調公告
公告顯示，東江環保所處危廢處置行業持續低迷，公司連年虧損且2025年虧損擴大，短期內扭虧難度較大。
東江環保持續虧損侵蝕權益規模，疊加債務規模較大，財務杠桿水平上升至較高水平。
另外，東江環保面臨債券回售兌付壓力，內控治理及財務會計規范性有待提升。
東江環保稱，公司經營正常，融資暢通，股東支持力度大，評級下調對日常經營及償債能力無重大不利影響，并已制定穩經營、保兌付、強風控等應對措施。
《小債看市》統計，目前東江環保存續債券兩只，存續規模9億元，分別將于2027年11月20日和2028年3月28日到期。
未來償債現金流
值得注意的是，這兩只債券均將進入回售期，東江環保面臨一定回售兌付壓力。
02財務分析
據官網介紹，東江環保創立于1999年，是深港兩地上市環保企業，是省屬國有控股企業。
經過26年發展，東江環保已成長為以工業和市政廢物的資源化利用與無害化處理、稀貴金屬回收為主，水治理、環境工程、環境檢測協同發展的大型集團公司。
從股權結構看，東江環保的控股股東是廣東省廣晟控股集團有限公司，直接持股比例為24.09%，公司實際控制人為廣東省國資委。
股權結構圖
當前，危廢處理行業正處于產能過剩與價格戰交織的深度調整期，激烈的市場競爭對東江環保短期經營業績形成階段性影響。
2025年，受危廢處置行業市場持續低迷影響，東江環保綜合毛利率進一步大幅下降，疊加商譽減值影響，公司業績虧損額擴大。
據2025年年報顯示，東江環保實現營業收入34.57億元，實現歸母凈利潤-12.32億元，同比下滑53.14%。
歸母凈利潤
截至2026年一季末，東江環保總資產有96.77億，總負債70.27億，凈資產有26.5億元，公司資產負債率為72.62%。
近年來，受持續虧損因素影響，東江環保所有者權益進一步下滑，公司財務杠桿大幅上升。
財務杠桿水平
《小債看市》分析債務結構發現，東江環保主要以流動負債為主，占總債務的57%。
截至相同報告期，東江環保流動負債有39.94億元，主要為短期借款，其一年內到期的短期債務合計有31.15億元。
相較于短債壓力，東江環保的流動性緊張，其賬上貨幣資金僅有11.94億元，無法覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。
備用資金方面，截至2026年3月末，東江環保獲得各金融機構綜合授信額度110.62億元，其中未使用額度56.23億元，公司具有一定的財務彈性。
授信額度
東江環保非流動負債有30.33億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有24.58億元。
整體來看，東江環保剛性債務總規模有55.73億元，主要為短期有息負債，帶息債務比為79%。
從融資渠道看，作為上市公司，東江環保除了股權融資外，還通過租賃、應收賬款、債券等渠道融資。
資產質量方面，東江環保商譽還有3.78億元，2025年公司對歷史上收購的部分危廢處置公司計提商譽減值，后續減值情況有待關注。
總得來看，東江環保業績持續虧損，且虧損額不斷擴大；公司流動性緊張，財務杠桿高位上升；后續商譽減值情況有待關注。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議
本文由“小債看市”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！
