作者：阿邦0504

來(lái)源：債市邦

科順股份發(fā)生大額減值損失，2025年業(yè)績(jī)虧損。

01降級(jí)

6月23日，聯(lián)合資信公告稱(chēng)，將科順股份（300737.SZ）主體長(zhǎng)期信用等級(jí)下調(diào)為AA-，將“科順轉(zhuǎn)債”信用等級(jí)下調(diào)為AA-，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

下調(diào)評(píng)級(jí)公告

公告顯示，2025年防水材料行業(yè)下游需求持續(xù)萎縮，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，科順股份營(yíng)業(yè)總收入同比下降。

由于科順股份對(duì)風(fēng)險(xiǎn)房企客戶計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備，疊加合同資產(chǎn)、其他非流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等的減值，當(dāng)期發(fā)生虧損。

財(cái)務(wù)方面，由于債務(wù)償還和對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提減值，科順股份流動(dòng)資產(chǎn)占比下降，受限貨幣資金占比30.68%，實(shí)際可自由動(dòng)用的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)有所縮減。

另外，科順股份應(yīng)收賬款在資產(chǎn)中的占比較高，其中按單項(xiàng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備比例已提升至80.38%，應(yīng)收賬款信用風(fēng)險(xiǎn)有望得到控制。

科順股份所有者權(quán)益因當(dāng)期虧損以及利潤(rùn)分配而出現(xiàn)較明顯下降，公司壓縮有息債務(wù)規(guī)模，但整體債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前科順股份僅存續(xù)一只“科順轉(zhuǎn)債”，當(dāng)前余額21.98億元。

“科順轉(zhuǎn)債”詳情

目前，科順股份轉(zhuǎn)股比例很低，其轉(zhuǎn)股情況將對(duì)公司后續(xù)債務(wù)負(fù)擔(dān)和集中償付壓力有較大影響。

02財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，科順股份成立于1996年，是一家以提供建筑防水綜合解決方案為主業(yè)，產(chǎn)品和服務(wù)涉及工程防水、民用建材、建筑修繕、減隔震、建筑砂粉、光伏能源等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊的建材系統(tǒng)服務(wù)商。目前，科順股份控股分子公司38家，全國(guó)布局十余座生產(chǎn)及研發(fā)基地，近50000個(gè)經(jīng)銷(xiāo)及服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，位列全球建筑材料上市公司百?gòu)?qiáng)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，陳偉忠、阮宜寶夫婦分別持有科順股份24.62%和6.83%股份，為公司實(shí)際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

2025年，由于下游需求景氣度減弱以及公司優(yōu)化調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，科順股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入60.44億元，同比下降11.49%。

當(dāng)期，科順股份計(jì)提信用減值損失6.03億元，主要為應(yīng)收賬款壞賬損失4.07億元和其他應(yīng)收款壞賬損失1.42億元，利潤(rùn)總額為-5.92億元。

歸母凈利潤(rùn)

截至2026年一季末，科順股份總資產(chǎn)有123.45億，總負(fù)債82.25億，凈資產(chǎn)有41.21億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為66.62%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，科順股份主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的62%。截至2026年一季末，科順股份流動(dòng)負(fù)債有51.2億元，主要為應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有14.44億元。

相較于短債壓力，科順股份的流動(dòng)性吃緊，其賬上貨幣資金有14.56億元，但其中受限貨幣資金占比超三成，公司有一定短期償債壓力。

備用資金方面，截至2025年末，科順股份獲得各金融機(jī)構(gòu)綜合授信額度73億元，其中未使用額度47億元，公司具有一定的財(cái)務(wù)彈性。

授信額度

此外，科順股份還有非流動(dòng)負(fù)債有31.04億元，主要為應(yīng)付債券，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有28.84億元。

整體來(lái)看，科順股份剛性債務(wù)總規(guī)模有43.28億元，主要為長(zhǎng)期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為53%。

從融資渠道看，科順股份以可轉(zhuǎn)換債券、銀行借款和票據(jù)為主，作為上市公司，其股權(quán)融資順暢。

不過(guò)，2024年和2025年科順股份的籌資性現(xiàn)金流凈額分別為-8.52億和-6.01億元，公司面臨一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流凈額

資產(chǎn)質(zhì)量方面，科順股份的應(yīng)收賬款有33.88億元，規(guī)模較大且2025年計(jì)提壞賬損失4.07億元。

總得來(lái)看，科順股份營(yíng)收下滑，業(yè)績(jī)虧損，對(duì)債務(wù)和利息的保障能力下降；受限資金占比高，流動(dòng)性緊張；資產(chǎn)質(zhì)量一般，面臨一定再融資壓力。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： “防水材料巨頭”虧損5.35億，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重被降級(jí)