綜合來看，國內(nèi)經(jīng)濟政策的宏觀要求與國際局勢的風(fēng)云變幻將共同作用于今年債券投資市場。

債券策略：合理運用杠桿和久期策略

作為一家經(jīng)驗豐富的上市券商，東吳證券資產(chǎn)管理總部固定收益投資總監(jiān)陳俊指出，從去年開始，團隊就發(fā)現(xiàn)市場上存在一些現(xiàn)象，包括宏觀周期性特征較前些年有所弱化，利率呈現(xiàn)一個低波動的情況，利率波段的操作難度加大，當時預(yù)期在2022年可能這也將是一個常態(tài)化的現(xiàn)象。

同時，在2021下半年愈發(fā)感覺到債券資產(chǎn)供需不平衡較為嚴重，尤其是江浙地區(qū)城投債這些高票息資產(chǎn)供需不平衡更是突出。因為自身是一家券商資管，主要做的是絕對收益，所以當時在充分考慮部門產(chǎn)品負債端資金屬性和投資端投資限制基礎(chǔ)上制定了適合東吳證券客戶的投資策略。

受益于東吳資管多年的研究積淀，較為完善的信評體系，東吳證券能夠提前加大了配置力度，精選信用，合理運用杠桿和久期策略，在嚴守信用底線的基礎(chǔ)上也獲取了一定的阿爾法收益。

美聯(lián)儲加息等因素對債券市場的影響

美聯(lián)儲如期加息25bps，同時大概率在5月將啟動縮表，包括目前俄烏戰(zhàn)爭局勢膠著，外部局勢充滿了不確定性。這些外部因素可能會導(dǎo)致全球資本加快回流至美國等發(fā)達國家，對新興市場造成不利影響。

但陳俊認為，這個影響還是比較有限的，我國經(jīng)濟有著良好的基本面，同時逆周期調(diào)控措施能在一定程度對沖資本流出壓力，后續(xù)國內(nèi)債券市場走勢還是以國內(nèi)因素為主導(dǎo)，但短期內(nèi)震蕩加劇是難免的。

近期較為值得關(guān)注的是國內(nèi)疫情的爆發(fā)，對消費和項目施工等都會影響較大，可能投資者還需要關(guān)注疫情的持續(xù)時間和范圍，對近期經(jīng)濟和投資的影響。

債市票息策略較為有效，交易機會需要關(guān)注寬信用進程與偶發(fā)事件影響

政策總基調(diào)穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，更加凸顯了穩(wěn)增長的要求。而貨幣政策和財政政策等向穩(wěn)增長傾斜，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)有望更為順暢，這是利好信用環(huán)境的，所以東吳證券預(yù)期今年信用環(huán)境或?qū)⒂兴纳疲糠制贩N信用債的信用風(fēng)險會有所緩釋。

今年政府工作報告給出的GDP增長目標為5.5%左右，想要實現(xiàn)這個增長目標還是有一定壓力的，今年穩(wěn)增長相關(guān)的政策會比較多。而政策出臺的節(jié)奏、具體內(nèi)容與市場的預(yù)期差，都會影響到市場的走勢。綜合來看，陳俊認為今年的債市票息策略較為有效，交易機會需要關(guān)注寬信用進程與偶發(fā)事件影響。