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大調整真的要來了？

落英財局

2021-09-22 16:59 3383 0 0

美股納斯達克單日暴跌了2%以上，港股暴跌了上千點，不過隨后開始企穩。

作者：羅帥

來源：落英財局（ID：lycaiju）

同學們好，我是羅帥。

落英這幾天忙著體檢，今天我來代班。

這個中秋節，有點中秋劫的感覺，外圍市場直接臉著地。

美股納斯達克單日暴跌了2%以上，港股暴跌了上千點，不過隨后開始企穩。

很多在家啃月餅的同學慌了，不是吧，A股又是節后大跌的劇本？

其實美股的下跌是由于債務上限的問題。

啥意思呢？美國放水的模式是靠發行債券，然后美聯儲去買債，這樣水就放出來了。

但是美國國會一次性批準的，在一定時期內最大發行額是有額度的。

只要不超過上限，隨便財政部的節奏去發債。

比如大家用的信用卡，在一段時間內的額度上限是20萬，那就是說20萬以內想咋花就怎么花。

但是額度快用掉了，就需要申請提額，否則就沒得玩了。

如果美國觸發了債務上限后，兩黨還在打嘴仗，就有可能出現由于現金余額不夠去還利息，而發生技術性違約的情況。

這事可大可小，從1939年至今，債務上限已經上調107次。

對于美國來說上調不是難事，單單是調整債務上限確實不是啥大事。

但是結合后面的情況，也就是疫情的好轉和就業復蘇，會影響到實際利率。

而實際利率的的變動，就是資金價格的波動。

如果資金價格變得更貴的話，作為全球的總水龍頭，散落在全球各地方的水肯定要先返回美國。

所以這是外圍市場波動的原因，還是大哥在搞事情。

港股那邊呢，之前流動性的問題已經嘮過了。

另外主要的原因，就是外資擔心某地產商的問題，甚至比作了中國的“雷曼兄弟”事件。

但我覺得這兩件事的本質是不一樣的，不能一概而論。

雷曼的事兒，是美國房子積攢了大量的泡沫，即使沒有啥收入的人也能貸款買房。

而這些金融衍生品不斷的打包再打包，也積累了大量的泡沫。

可是不管包裝盒再怎么豪華，里面的水果還是壞掉的，這才是本質。

之后整個金融體系快速去杠桿，造成了流動性枯竭和信用坍塌，美國才不得已去量化寬松。

況且在次貸危機爆發之前，并不只是雷曼兄弟的問題。

而是有千萬個類似雷曼的金融機構都存在這些情況，就像飯店曝光的衛生問題，不可能說只有一家有問題，其他都沒有問題吧。

也就是說，美國是不得已而為之，但某地產商的問題是我們主動定向爆破，兩種事件的性質自然是不一樣的。

同學們也看過定向爆破的視頻，會引起較大的震動和灰塵。

盡管可能會引起一些意外的傷亡，但仍然在可控范圍內。

從整個行業來說，房地產余額48.9萬億，其中按揭貸款36.6萬億，占銀行總資產股10%左右，而開發貸款占銀行總資產3%左右。

開發貸款大都是用土地抵押的，我們的土地是沒啥問題，那么銀行的損失也是有限的，不存在系統性風險。

從某地產商來說，在銀行的貸款大約3000億左右，占銀行業資產規模不到千分之一。截至21年中該地產企業有息債務5718億元，占6月末銀行業總資產0.17%。

假設2萬億債務，銀行體系一半，表內一半，回收率50%，對應2500億的損失。

而整個銀行體系撥備余額近6萬億，只占4%。

所以把這些損失都消化掉，并不是那么困難，自然也不會傳導成為系統性風險。

況且，今年外資都被我們國家的政策打傻了，有點草木皆兵了，遇到事情也是先跑路再說。

雖然我們要承認，他們對行業格局和商業模式的理解很先進，但是他們對國內經濟模式的理解并沒有多么的高級。

其實從今天市場沒有外資的干擾，低開高走就能看得出，外資的理解是有偏差的。

一些地產企業上漲也證明了，地產企業和地產企業是不一樣的。

現在又增加了一道紅線之后，短期內整個行業的走勢無疑是下行的。

但是在供給側改革的加速下，一定會利好那些現金流充裕，多元化經營，營業成本管理優秀的地產企業，無非是時間問題。

那么港股的反映就是過激的，存在錯殺的情況。

銀行、保險完全是一臉懵圈，這不就是被隔山打牛，別人被打了一拳，結果自己站在旁邊也吐了口老血。

當然啦，可不是鼓勵寶寶們去有啥抄底的行為，而是客觀中立的分析事實。

目前A股已經有些和美股脫敏，除非發生比較大的問題，不然不用太擔心，

至于系統性風險，之前落英已經幫大家分析過了，也沒啥大問題。

現在仍然處于小調整周期里面，漲跌都正常，畢竟有震動和灰塵嘛，別太當回事。

別一天漲了，著急問原因。一天跌了，又著急問原因。

市場本身就是起起落落的，不是漲就是跌，哪有那么多原因需要每天刨根問底？

這樣沒辦法玩了，完全韭菜的心理，賺不到大錢的。

危與機是并存的，如果有一些余波出現了，也許高景氣行業會是不錯的機會呢？

別問我這些企業是哪些，你該問問余波啥時候出現，有個先后順序。