作者：刃海

來源：不良資產(chǎn)大全（ID：gh_d6123a2f1168）

一、看今朝

本月19-20日兩天，浦發(fā)銀行接連售出4期個貸不良資產(chǎn)，共87戶207筆，總計未償本金約1,828萬元，賬齡介于2-3年之間，件均（本息合計）10萬元左右，均為消費貸，區(qū)域分別為京杭甬津，處置狀態(tài)除了天津1期的一部分標(biāo)的均已起訴，大部分終本或執(zhí)行終結(jié)。

這其中還包括一期迷你標(biāo)的（本金余額48萬元）。雖然不是已成交19期中體量最小的標(biāo)的，但就如同迷你街鋪單價高一樣，浦發(fā)北京這個標(biāo)的本金折扣率是四個標(biāo)的里最高的。該標(biāo)的最終被一家金融資產(chǎn)管理公司收入囊中，成為其對該市場的一次小小的試探。

其余三個標(biāo)的被同一家地方資產(chǎn)管理公司購得，本金折扣率估計在20%左右。雖然沒有這幾期標(biāo)的的詳細(xì)數(shù)據(jù)，但就目前公開信息來看，本次出讓的這三期個貸不良資產(chǎn)，質(zhì)量不亞于之前的15期，而相對于動輒四折甚至接近五折的本金折扣率，受讓人的處置壓力相對小很多。

從各項參數(shù)排名來看，相較于之前已經(jīng)成交的15期不良資產(chǎn)，這4期雖然（按未還本金余額總額加權(quán)平均的）借款人平均年齡總體偏大、件均（平均本息余額）較小，但是賬齡（逾期月數(shù)）屬于中上水平，而且由于本金余額較少，因此風(fēng)險偏低。雖然20%左右的本金折扣率距離理想價格還有一定距離，但相較于之前15期已經(jīng)很合理，而且如果處置成本控制得當(dāng)處置效率提高，還是很有可能取得可觀利潤。

浦發(fā)四期各參數(shù)在已成交十九期中的排名（分別按數(shù)值由小至大排序的排名）

二、俱往矣

綜合已經(jīng)成交的19期個貸不良資產(chǎn)標(biāo)的來看，目前銀行釋放的個貸不良有如下特點或趨勢：

1.地域特征：集中在一二線城市。

已經(jīng)成交的19期個貸不良資產(chǎn)標(biāo)的，除了諸如工行前三期并未公開地域信息外，絕大部分集中在直轄市、副省級城市及長三角珠三角地區(qū)。

推測可能的原因有二：其一是該地區(qū)人口和人均可支配收入較高，消費市場活躍，消費貸、經(jīng)營貸或信用卡的基數(shù)比較大，自然個貸不良資產(chǎn)絕對數(shù)量會比較高。其二是該地區(qū)不良資產(chǎn)處置市場活躍，銀行出于便于出讓或盡可能提高出讓溢價的考慮，將這些地區(qū)的個貸不良資產(chǎn)優(yōu)先析出。

對于受讓方來說，這種資產(chǎn)的好處是處置集中可以降低成本。另外無論是傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置還是個貸不良資產(chǎn)處置，地域性都很強。這種按地域出讓的方法有助于受讓方挑選“主場”購買，對于處置效率的提升有很大幫助。

2.件均特征：總體在十萬至二十萬。

已經(jīng)成交的19期個貸不良資產(chǎn)標(biāo)的，均價這一指標(biāo)在類似純信用貸款中不算低?？梢酝茰y這些債務(wù)人原本的信用狀況大部分并非特別糟糕，甚至可能有著良好的信用記錄。當(dāng)然不排除極個別銀行風(fēng)控不嚴(yán)導(dǎo)致消費貸變?yōu)榇渭壻J。

十萬至二十萬的未償本息，未償本金大概在十萬左右。不考慮其他因素，對于很多處置機構(gòu)/個人特別是專門從事處置的律師而言，十萬的未償本金剛好是愿意受理的臨界點。

3.賬齡特征：從5個月到7年不等

由于不同出讓人對于政策理解、市場定位、交易目的不同，對回款率有較高影響的參數(shù)中最直觀的參數(shù)——賬齡在這19期不良資產(chǎn)組成的樣本中分布相當(dāng)分散。

從傳統(tǒng)金融機構(gòu)的角度來講，逾期5個月的信用卡欠款至少還有50%左右的回款率，除非該部分標(biāo)的大多數(shù)為失聯(lián)債務(wù)人，否則若不考慮成交價，出讓人可謂相當(dāng)仁厚。

至于賬齡超過7年半的無擔(dān)保消費貸，其回款率并不屬于“經(jīng)典物理”范疇，在此不多做贅述。

4.借款人年齡：40歲左右以上居多

事實上，逾期債務(wù)回款率最高的年齡段應(yīng)該是約25-35歲之間。因為從金融機構(gòu)貸前風(fēng)控的角度上來看，處于這個年齡段的人違約成本較高。

而40歲以上的逾期債務(wù)人相對而言社會關(guān)系已經(jīng)固定，對于良好信用記錄的需求相對較低，因此其還款意愿和還款能力會相對而言減低。

5.處置階段：以已起訴已執(zhí)行為主，甚至有部分已終結(jié)執(zhí)行。

這其實是這19期不良資產(chǎn)最尷尬的一個參數(shù)。作為不良資產(chǎn)的處置方，當(dāng)然希望工具箱里的工具越多越好。但是目前已成交的19期個貸不良資產(chǎn)，除了工行3期以外，大部分均已起訴。其中很多已經(jīng)進入執(zhí)行階段，大量的終結(jié)本次執(zhí)行程序甚至終結(jié)執(zhí)行存在。雖然起訴狀副本可能對于部分標(biāo)的的催收和調(diào)解有一定促進作用，但是這對于很多債務(wù)人而言也如同宣戰(zhàn)。而終本雖能恢復(fù)執(zhí)行，但說明債務(wù)人已經(jīng)無力償還借款或早已轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。債務(wù)人從自身利益最大化角度已無太多協(xié)商的必要。這無疑等同于沒收了受讓人的一部分處置工具。

6.價格趨勢：折扣率略有下降，市場向理性和秩序回歸

成交價格的下降及資產(chǎn)質(zhì)量的提高是市場成熟的必然趨勢，一個健康的市場雖不可能保證每位參與者都有利可圖，但不應(yīng)當(dāng)是單邊獲利的市場，否則市場必然是不可持續(xù)的。可喜的是，建行已經(jīng)邁出了讓利的第一步。

從本金折扣率這個指標(biāo)的趨勢來看，未來仍可能繼續(xù)下跌，當(dāng)然我們所說的下跌是一種相對于資產(chǎn)質(zhì)量而言的下跌。如果接下來都是比過去質(zhì)量要高的標(biāo)的資產(chǎn)，那價格比現(xiàn)在高是再正常不過的事。具體就單一標(biāo)的資產(chǎn)而言，標(biāo)的資產(chǎn)對本金折扣率的影響最大。其次可能是標(biāo)的資產(chǎn)體量，畢竟如果標(biāo)的資產(chǎn)其他參數(shù)都相同的前提下，高總價某種程度上會形成一定壁壘，阻擋一部分參與者進場，相應(yīng)的溢價空間會降低。而且現(xiàn)實是在很多與不良資產(chǎn)無關(guān)的行業(yè)中，通過提高總價來過濾參與者也是一種常見的做法，雖然資金實力不雄厚并不必然等于專業(yè)能力差而且這樣很容易導(dǎo)致壟斷的發(fā)生。

為此我們會在后續(xù)的文章中建立一個簡單的模型，用以比較、對比不同質(zhì)量的標(biāo)的資產(chǎn)的價格，敬請期待。

已經(jīng)成交的19期不良資產(chǎn)成交價與本金折扣率(*非真實值為估計/推測/猜測值)

三、賦未來

雖然市場上一直有人推測之前19期中有個別成交的不良資產(chǎn)背后有其他買家，但作者認(rèn)為這純屬猜測及不可能。但是這種聲音體現(xiàn)了市場希望擴大試點改革的呼聲。一方面試點不進一步擴大，出讓方可能會因誤判而繼續(xù)惜售。另一方面無法調(diào)動市場上高效率的資金和資源，這樣必然不利于實現(xiàn)降低出讓方不良資產(chǎn)率的目標(biāo)。當(dāng)然，進一步擴大試點是要以行業(yè)進一步規(guī)范為前提的，畢竟個貸不良處置沒有一個全國性的統(tǒng)一的自律協(xié)會機構(gòu)，也沒有一部專門的法律法規(guī)或政府認(rèn)可的全行業(yè)都遵守的行業(yè)自律規(guī)范。所以也需要我們行業(yè)從業(yè)機構(gòu)、企業(yè)和個人共同努力為行業(yè)合規(guī)自律貢獻一份力量。

未來已經(jīng)到來，只是尚未流行。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 銀行個貸不良市場近況簡析（一）[至2021年8月]