作者：債券民工

來源：債券民工

主營(yíng)業(yè)務(wù)為服務(wù)業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)和水務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)等的發(fā)行人于2025年11月28日發(fā)行了總額為5億元的非公開發(fā)行公司債券，債券期限5年，票面利率2.30%。本只債券是在2025年8月13日進(jìn)行申報(bào)，在2025年10月27日取得無異議函，金額為10億元，審核時(shí)間約為2個(gè)月。本只債券具備如下特點(diǎn)：

一、區(qū)域概況

根據(jù)企業(yè)預(yù)警通的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，發(fā)行人所在的縣級(jí)市2024年GDP為575億元，一般公共預(yù)算收入33元，地方政府債務(wù)余額193億元，企業(yè)預(yù)警通口徑城投有息債務(wù)金額150億元，共有城投平臺(tái)9家。

二、發(fā)行人概況

發(fā)行人成立于2018年12月17日，注冊(cè)資本1億元，主體評(píng)級(jí)AA+，控股股東為和實(shí)際控制人為公有資產(chǎn)管理委員會(huì)辦公室。發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生重大國(guó)有資產(chǎn)劃入和重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

三、發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)情況

發(fā)行人是區(qū)域內(nèi)關(guān)鍵的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)載體，依托市場(chǎng)化運(yùn)作模式，全面投身地方市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。發(fā)行人主要業(yè)務(wù)收入來源于服務(wù)業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)和水務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)等。本文對(duì)發(fā)行人的主要業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行分析：

1、從服務(wù)業(yè)務(wù)來看，分為安保服務(wù)業(yè)務(wù)、檢測(cè)服務(wù)、文旅傳媒等業(yè)務(wù)類型。其中①安保服務(wù)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)范疇涵蓋基礎(chǔ)的保安值守、巡邏等保安服務(wù)，還延伸至勞務(wù)派遣、專業(yè)保安培訓(xùn)、人力資源外包等配套服務(wù)；同時(shí)下屬公司還經(jīng)營(yíng)勞保服裝、警用裝備銷售及物業(yè)管理等關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)；②檢測(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)主要從事建筑工程質(zhì)量的檢測(cè)與鑒定，包括建筑材料檢測(cè)、工程構(gòu)件檢測(cè)、地基基礎(chǔ)檢測(cè)、建筑物主體沉降觀測(cè)、人防工程實(shí)體檢測(cè)等業(yè)務(wù)。

2、從租賃業(yè)務(wù)來看，發(fā)行人的主要出租類型為商鋪、倉儲(chǔ)、廠房與工業(yè)用地等，主要出租資產(chǎn)分布在核心區(qū)域及工業(yè)園區(qū)，主要租賃對(duì)象為市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)個(gè)體戶、制造業(yè)企業(yè)等。

3、從水務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)來看，主要開展自來水供應(yīng)、污水處理和滲濾液處理業(yè)務(wù)。其中污水處理主要為城市生活污水處理，滲濾液處理主要為在垃圾填埋作業(yè)過程中因雨水滲入和生物化學(xué)降解等原因持續(xù)產(chǎn)生一定量的滲濾液體處理。

四、發(fā)行人主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

截至2024年末，發(fā)行人資產(chǎn)總額76億元，負(fù)債總額為36億元，所有者權(quán)益合計(jì)40億元。2024年發(fā)行人實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，其他收益0.28億元，投資收益0.30億元，利潤(rùn)總額0.90億元，凈利潤(rùn)0.56億元。

截至2025年9月末，發(fā)行人資產(chǎn)總額為79億元，負(fù)債總額為37億元，所有者權(quán)益合計(jì)42億元。2025年1-9月，發(fā)行人實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.8億元，其他收益0.23億元，投資收益0.31億元，利潤(rùn)總額0.92億元，凈利潤(rùn)0.98億元。

發(fā)行人的財(cái)務(wù)報(bào)表有幾個(gè)事項(xiàng)需要關(guān)注：

首先是發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力較強(qiáng)，報(bào)告期內(nèi)的毛利率分別為37.93%、39.06%和43.51%。

其次是發(fā)行人無形資產(chǎn)中土地使用權(quán)金額較大，而且部分土地使用權(quán)的性質(zhì)為城鎮(zhèn)村道路用地和公用設(shè)施用地。

再次是發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的其他收益主要為政府的經(jīng)營(yíng)補(bǔ)貼和工程檢測(cè)業(yè)務(wù)專項(xiàng)補(bǔ)貼，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例為27.79%、28.64%和41.25%。

五、本期債券的募集資金用途

本期債券的發(fā)行金額為5億元，擬全部用于償還有息債務(wù)，涉及7筆銀行貸款。募集說明書約定，發(fā)行人可以將閑置的債券募集資金臨時(shí)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，單次補(bǔ)充流動(dòng)資金最長(zhǎng)不超過12個(gè)月。

六、本期債券增信情況

發(fā)行人主體信用等級(jí)為AA+，本期債券由省外主體信用等級(jí)為AAA的擔(dān)保公司提供增信。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 業(yè)務(wù)多元化程度很高的縣級(jí)發(fā)行人債券首發(fā)