作者：債券民工

來源：債券民工

主營業務為商品銷售業務、糧食銷售業務和租賃業務等的發行人于2025年11月25日發行了總額為2億元的非公開發行鄉村振興公司債券（高成長產業債），債券期限3+2年，票面利率2.37%。本只債券是在2025年6月20日進行申報，在2025年10月31日取得無異議函，金額為4.1億元，審核時間約為4個月。本只債券具備如下特點：

一、區域概況

根據企業預警通的統計數據，發行人所在的縣2024年GDP為675億元，一般公共預算收入62億元，地方政府債務余額223億元，企業預警通口徑城投有息債務金額1892億元，共有城投平臺28家。

二、發行人概況

發行人成立于2023年5月8日，注冊資本20億元，主體評級AA，控股股東為區縣級國有企業（無公開主體信用等級為，無存量債券），實際控制人為縣級財政局。發行人是縣級財政局的三級公司，在報告期內未發生重大資產劃入和重大資產重組事項。

三、發行人主營業務情況

發行人是區域內重要的農業產業化運營主體，一直貫徹實現鄉村振興的指導思想，為區域農業發展及鄉村產業振興作出了重要的貢獻。發行人主要業務收入來源于商品銷售業務、糧食銷售業務和租賃業務等。本文對發行人的主要業務開展情況進行分析：

      1、從商品銷售業務來看，分為門店超市板塊、政府采購板塊和自營品牌白茶、竹飲板塊，其中①門店超市板塊主要是自營7家超市，開展農產品等商品零售業務以及大客戶銷售和食堂果蔬、肉類等配送業務；②政府采購板塊，主要是家具、日用品和文化辦公用品；③自營品牌白茶、竹飲板塊，主要是自有品牌研發、生產加工和銷售，銷售方式有線上天貓旗艦店等和線下網點銷售等。發行人報告期內商品銷售業務的毛利率分別為15.16%、47.86%和35.67%。發行人商品銷售業務非常特別，具有很明顯的區域特點，而且毛利率非常高。

      2、從糧油銷售業務來看，主要是包括儲備糧油銷售和商品糧油銷售業務。發行人承擔了全縣訂單糧、保護價糧和儲備糧的收購、儲存、輪換和銷售工作，主要收儲和銷售的糧食品種為晚秈谷、晚粳谷、小麥、晚秈米和菜籽油等。

四、發行人主要財務數據

截至2024年末，發行人資產總額30億元，負債總額為7億元，所有者權益合計23億元。2024年發行人實現營業收入1.5億元，其他收益0.11億元，利潤總額0.40億元，凈利潤0.29億元。

截至2025年6月末，發行人資產總額為35億元，負債總額為12億元，所有者權益合計23億元。2025年1-6月，發行人實現營業收入0.87億元，其他收益320萬元，利潤總額786萬元，凈利潤851萬元。

發行人的財務報表有幾個事項需要關注：

首先是發行人的資產負債率較低，最近一年及一期的負債率均未超過35%。

其次是發行人非經營性其他應收款的金額較大，占總資產的比例為7.74%。

再次是發行人報告期內有一定的政府補助，沒有明確具體的補助明細，主要是相關地方政府部門給予發行人營運補貼以增強發行人盈利能力及償債能力。

五、本期債券的募集資金用途

本期債券的發行金額為2億元，擬全部用于農產品產業園項目、糧食和物資儲備庫新建項目。其中農產品產業園項目的建設內容主要是冷庫區、加工區，屠宰加工區，收入主要是來源于冷庫出租收入、加工、屠宰廠房出租收入、停車收入和充電樁收入；糧食和物資儲備庫項目的建設內容主要是平方庫、成品糧油庫、烘干中心、物資儲備中心、大米加工車間，同時配建藥品庫、一站式服務中心、綜合樓、食堂、門衛及其他附屬工程，收入來源于糧庫及附屬用房出租并提供糧食烘干和大米加工等服務獲取收益。

六、本期債券增信情況

發行人主體信用等級為AA，本期債券由省外主體信用等級為AAA的擔保公司提供增信。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議

本文由“債券民工”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！

原標題： 商品銷售業務非常特別的縣級發行人債券首發