小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
華潤資產發生大額公允價值變動損失及信用減值損失。
01重大虧損
5月26日，聯合資信公告稱，關注到華潤資產經營有限公司（以下簡稱“華潤資產”）2025年凈利潤為-14.76億元，虧損金額占2024年末凈資產的24.81%。
關注公告
公告顯示，華潤資產2025年虧損的主要原因是發生大額公允價值變動損失及信用減值損失，其中主要為對重大未決訴訟項目計提減值。
同時，華潤資產落實戰略轉型，主動調整業務方向，增量項目投放放緩。
公告稱，華潤資產涉及26.72億元投資本金及收益損失的未決訴訟，若二審維持原判，預計公司短期內將面臨大額現金支出。
2026年5月15日，華潤資產公告法定代表人變更為劉小臘，已完成工商登記。
聯合資信稱，受行業周期影響，華潤資產不良資產處置時間和回收金額面臨一定壓力。
但考慮到華潤資產作為華潤股份產業金融板塊旗下的業務單元，在其戰略中具有重要地位，在產融協同、資本補充和流動性支持等方面能夠獲得股東很大支持。
目前，華潤資產主體長期信用等級為AAA，相關債項信用等級為AAA，評級展望為穩定。
02財務分析
據官網介紹，華潤資產為華潤集團旗下特殊資產投資運營平臺，成立于2010年。
華潤資產全面承接華潤在低效、不良等特殊資產清理退出、提質增效方面的經驗和能力，具備超過20年的資產管理以及特殊資產重組實踐經驗。
從股權結構看，華潤資產的控股股東華潤金控投資有限公司持有公司100%股份，華潤股份有限公司為公司間接控股股東 。
股權結構圖
近年來，宏觀經濟波動，華潤資產不良資產項目價值面臨下行或交易對手信用風險加大，對公司存量業務資產質量或未來資產定價產生影響。
由于不良資產業務周期較長，資產流動性較弱，資產處置時間和回收金額存在較大不確定性，華潤資產盈利承壓。
2026年第一季度，華潤資產實現營收7132.79萬元，同比下滑48.22%；實現歸母凈利潤1975.33萬元，同比下滑55.97%。
歸母凈利潤
截至2026年一季末，華潤資產總資產有151.65億元，總負債107.06億元，凈資產有44.59億元，公司資產負債率為70.6%。
《小債看市》分析債務結構發現，華潤資產主要以非流動負債為主。
截至2026年一季末，華潤資產非流動負債主要為長期借款，其長期有息負債合計有52.99億元。
此外，華潤資產流動負債主要以短期借款為主，其一年內到期的短期債務合計有7億元。
相較于短債規模，華潤資產的流動性有些吃緊，其賬上貨幣資金有16.73億元，不足以覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。
不過，華潤資產的備用資金充足，截至2025年6月末，公司銀行授信總額有228.74億元，其中未使用授信額度有199.84億元，公司財務彈性較好。
銀行授信
整體來看，華潤資產剛性債務總規模有60億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為56%。
資產質量方面，華潤資產的資產流動性一般，整體資產質量一般。
其中，華潤資產交易性金融資產有65.4億元，主要為公司收購的不良資產。
總得來看，華潤資產由于計提減值損失，業績大幅虧損；重大訴訟可能對公司未來發展造成不利影響。
03重大訴訟
2020年7月，華潤資產與深圳前海東方創業金融控股有限公司（以下簡稱“前海金控”）分別以劣后、優先級形式認購“大業信托-華瀚科技破產重整項目集合資金信托計劃”份額。
其中，前海金控認購A類份額26.72億元，華潤資產認購信托計劃B類份額7.4億元，項目底層資產為深圳兩幅地塊。
此后，由于房地產市場下行，舊改項目估值縮水、去化困難，周期遠超預期，華瀚科技經營未達預期。
由于華潤資產承諾差額補足和項目管理全責，2024年3月前海金控將其告上法庭，請求判令賠償未獲分配的本金及預期收益29.48億元。
2025年1月，華潤資產收到廣州市中級人民法院的一審判決書，判決公司向原告前海金控賠償投資本金26.72億元及收益損失。
隨后，華潤資產提起二審上訴，2026年1月6日二審開庭，目前公司尚未收到二審判決。
經測算，截至2025年末的賠償金總金額為34.34億元，華潤資產已計入預計負債科目。
值得注意的是，華潤資產將未來基本確定能夠取得的權益記入“其他資產”會計科目。
華潤資產被質疑實現資產負債表賬面數字對沖，將巨額賠付風險后置、隱藏在表內。
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