債市邦 
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作者：阿邦0504
來源：債市邦
今天是2026年銀行間債券市場的第一個(gè)交易日，說實(shí)話，按時(shí)上鐘的牛馬們體感略顯不適。
一邊是銀行汪們苦哈哈地在調(diào)休的周日按時(shí)打卡，看著朋友圈里非銀的兄弟們還在崇禮滑雪、在三亞沖浪，留下了羨慕的淚水；
另一邊是大洋彼岸傳來驚天大瓜，馬杜羅居然被抓了，地緣政治的黑天鵝說來就來，哪怕是元旦假期也不讓人消停。
不過，相比于馬杜羅的糟心，咱們雖然身體被困在工位上，但賬戶卻實(shí)實(shí)在在地暖和了一把。在隔壁股市沒開、期貨缺席的情況下，咱們銀行間這幫留守的兄弟們，不管是出于對地緣不確定性的避險(xiǎn)，還是對政策利好的搶跑，齊心合力助力債市走出了一波情緒飽滿的“開門紅”。
一是現(xiàn)券收益率全線下行，避險(xiǎn)與搶籌共振。
今早“馬杜羅被抓”的消息刷屏，這種級別的地緣政治動(dòng)蕩，雖然離咱們十萬八千里，但刻在交易員骨子里的避險(xiǎn)本能還是動(dòng)了一下。
疊加本身市場就想趁著人少“搶跑”，盤面表現(xiàn)相當(dāng)給力。10年期國債活躍券（250016）收益率下了近1bp，直接干到了1.84%的位置；30年期超長期國債（250002）更是借著避險(xiǎn)情緒下行了1.25bp，來到了2.25%的關(guān)口。 信用債那邊也是一片暖意，AAA級的高等級品種收益率普遍下行，顯然大家都在趁著非銀大部隊(duì)還沒殺回來，趕緊先把貨拿了。
二是資金面繼續(xù)松松松松。
今天的資金面就一個(gè)字：松。非銀的兄弟們早在節(jié)前就把跨年的錢借好了，導(dǎo)致今天市場上滿大街都是出錢的，借錢的卻沒幾個(gè)。
DR001加權(quán)利率直接趴在了1.24%的地板上，比前一個(gè)交易日下了9bp；DR007更是夸張，直接下了55bp，回到了1.42%附近。
這種寬松程度，給今天的現(xiàn)券行情墊上了厚厚的安全墊，杠桿套息簡直不要太舒服。
三是那個(gè)讓人提心吊膽的“新規(guī)”，終于靴子落地變成了利好。
除了地緣大瓜和資金面，今天行情這么硬的底氣，還是來自于節(jié)前最后一天落地的《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》。這把懸在大家頭頂好幾個(gè)月的“達(dá)摩克里斯之劍”，終于摘下來了。
首先，贖回費(fèi)這塊兒，監(jiān)管爸爸還是給了活路。
回想9月份的征求意見稿，當(dāng)時(shí)說要持有6個(gè)月以上才免贖回費(fèi)，理財(cái)子聽了都想連夜銷戶。
好在正式稿非常聽勸，把機(jī)構(gòu)投資者免贖回費(fèi)的持有期門檻從“6個(gè)月”直接降到了“30天”。這意味著，債基依然可以作為機(jī)構(gòu)進(jìn)行月度級別流動(dòng)性管理的工具，此前大家擔(dān)心的“贖回潮負(fù)反饋”邏輯，直接被證偽了。
其次，給了一年的緩沖期，哪怕要改也來得及。
正式稿把存量基金的調(diào)整過渡期統(tǒng)一延長到了12個(gè)月。這招很高明，給了基金公司充足的時(shí)間去改合同、調(diào)系統(tǒng)。原本市場擔(dān)心開年就會(huì)有一波集中拋壓，現(xiàn)在這壓力被稀釋到了一整年里，短期沖擊瞬間沒了。
最后，情緒面大反攻，該買還得買。
此前幾個(gè)月，因?yàn)榕滦乱?guī)太嚴(yán)，不少機(jī)構(gòu)都做了預(yù)防性贖回。現(xiàn)在一看政策溫和，疊加外部地緣環(huán)境的突發(fā)不確定性，資金回流債市避風(fēng)港的意愿會(huì)更強(qiáng)。特別是對于短債和中短債基金來說，這波算是徹底“回血”了。
展望后市，建議大家吃著“地緣瓜”，收著“開門紅”。策略其實(shí)挺清晰：外圍局勢在送助攻，套息策略依然是王者，中短端和存單的確定性最高。
不過，高興歸高興，腦子還得保持清醒。馬杜羅的事兒雖然熱鬧，但對咱們債市的核心影響畢竟有限。
真正的大浪頭還在后面——一季度2萬多億的地方債發(fā)行計(jì)劃就在門口等著呢。 等明天非銀兄弟們滑雪回來，股市一開盤，再加上信貸“開門紅”的數(shù)據(jù)出來，資金面還會(huì)不會(huì)這么甜，那就不好說了。
所以，近期還是以交易性的“快進(jìn)快出”為主，有收益趕緊落袋為安，切莫因?yàn)榻裉斓拈_門紅，就忘了后面還有供給的大山。
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原標(biāo)題： 2026年債市喜迎開門紅
