作者：債券民工

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根據(jù)呼和浩特春華水務(wù)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“春華水務(wù)“)2021年6月4日的公告，聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司于6月4日將公司的主體信用評(píng)級(jí)由AA調(diào)整為AA-，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。本次主體信用評(píng)級(jí)下調(diào)的主要原因是春華水務(wù)到期債務(wù)集中償付壓力較大、公司融資能力顯著下降、資產(chǎn)流動(dòng)性減弱和經(jīng)營(yíng)能力未顯著改善等。

在此之前的2021年5月7日，聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司披露了《關(guān)于呼和浩特春華水務(wù)開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司部分債務(wù)逾期的關(guān)注公告》，將會(huì)持續(xù)跟蹤債務(wù)逾期事項(xiàng)對(duì)公司帶來(lái)的影響，但并未下調(diào)春華水務(wù)的主體信用評(píng)級(jí)。

春華水務(wù)此次引起信用債券市場(chǎng)較大的關(guān)注始于2021年4月30日通過(guò)公告披露自身債務(wù)逾期事件。大家關(guān)注的焦點(diǎn)在于春華水務(wù)是否屬于城投公司以及后續(xù)是否會(huì)引發(fā)存續(xù)債券的違約。在春華水務(wù)債務(wù)逾期事件的發(fā)酵過(guò)程中，5月7日晚人民網(wǎng)刊登了《春華水務(wù)集團(tuán)債務(wù)逾期總體可控 政府多措并舉緩解流動(dòng)性》文章，春華水務(wù)董事長(zhǎng)表示將“多種方式化解到期債務(wù)”，呼和浩特市金融工作辦公室主任表示“將確保春華水務(wù)到期債券如期兌付”。這是春華水務(wù)債務(wù)逾期之后，官方對(duì)于債務(wù)問(wèn)題解決最直接的表態(tài)，表達(dá)了解決春華水務(wù)債務(wù)問(wèn)題的信心。

從實(shí)踐來(lái)看，信用債券市場(chǎng)對(duì)于春華水務(wù)之所以關(guān)注度這么高，主要原因還是因?yàn)榇喝A水務(wù)的城投性質(zhì)問(wèn)題。按照現(xiàn)有的監(jiān)管體系規(guī)則，春華水務(wù)完全滿足城投公司定義中的三大特點(diǎn)，唯一不確定性的就是城投業(yè)務(wù)職能。春華水務(wù)從2017年起不再承擔(dān)城投業(yè)務(wù)職能，這就給公司的城投屬性界定帶來(lái)了較大的不確定性。從個(gè)人看法來(lái)說(shuō)，傾向于春華水務(wù)不屬于城投公司范圍。因?yàn)槌峭豆究梢猿袚?dān)城市公用事業(yè)（氣熱水公交等）運(yùn)營(yíng)職能，屬于城投職能的延伸。但是如果一個(gè)企業(yè)只是單純的城市公用事業(yè)運(yùn)營(yíng)主體，雖然政府補(bǔ)貼和政府支持，也很難和城投職能掛鉤，很難界定為城投公司。

截至2021年5月31日，春華水務(wù)現(xiàn)有存續(xù)債券4只，存續(xù)債券金額為18億元，均為交易商協(xié)會(huì)的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，包括三只中期票據(jù)和一只PPN，存在一定的債券兌付壓力 。根據(jù)春華水務(wù)披露的2021年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表，截至2021年3月31日，公司的短期借款為11.30億元，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債為24.28億元，同期的貨幣資金為6.37億元，公司短期償債壓力較大。

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原標(biāo)題： 春華水務(wù)主體信用評(píng)級(jí)被下調(diào)至AA-！