作者：楊曉懌

來源：楊老師的基建課堂（ID：msyangteacher）

近期，江蘇省依申請公開了《省政府辦公廳關于規(guī)范融資平臺公司投融資行為的指導意見》（蘇政傳發(fā)（2021）94號）文件，明確了規(guī)范融資平臺公司投融資行為的16條要求。

在這16條令人眼花繚亂、執(zhí)行起來異常復雜的要求背后，監(jiān)管和地方政府的態(tài)度是怎樣的？究竟想表達些什么呢？

逐步收緊，開啟城投“降杠桿”

江蘇地區(qū)是地方債務增長趨勢與問題的集中縮影，我們既可以在江蘇看到債務拉動增長的效率日漸降低，也能看到債務無序增長對地方可用財力的吞噬，還能看到政府類融資業(yè)務對金融資源的擠占，更能看到地方發(fā)展起來后也無法解決沉重的債務負擔。

對于經(jīng)濟發(fā)展走在全國的江蘇來看，逐步開啟城投“去杠桿”是必然的。在基礎設施與公共服務已經(jīng)基本完善后，依靠政府投資拉動經(jīng)濟的周期已然結束，舉債發(fā)展的投資效率已經(jīng)越來越低；下一輪發(fā)展的核心應當是把市場交還給企業(yè)，讓政府投資逐漸下降。

因此，江蘇地區(qū)的政府與城投債務規(guī)模已經(jīng)達到“上限”；無論是地方債務還是城投債務，都會嚴控新增。未來的江蘇地區(qū)，將在當前債務率的基礎上實現(xiàn)穩(wěn)中有降；既是實現(xiàn)政府降杠桿的宏觀目標，也是保持地方財政與城投的可持續(xù)發(fā)展。

政企分清，捋清債務“分界線”

江蘇地區(qū)的存量債務規(guī)模非常龐大，債務結構也是異常復雜、地方債務與城投債務間盤根錯節(jié)。因此，在“降杠桿”的過程中，必然再次面對如何劃清政企債務界限的問題；這既是為了財政穩(wěn)定，也是促進城投逐漸向地方國有企業(yè)靠攏，讓城投進一步市場化運作，真正讓“融資平臺”成為歷史名詞。

因此，江蘇城投新規(guī)開始要求政企雙方再次規(guī)范自己的行為，讓政府運作與城投運作進行更為徹底的分離。在深化預算改革的大背景下，作為高資信平臺較為集中的區(qū)域，江蘇也將拉開新一輪城投轉型的序幕；這一次的城投轉型，不僅會進一步劃分債務責任、分清項目性質，也會要求城投的決策模式、運作模式、舉債償債模式更為市場化。

在這個過程中，財政系統(tǒng)也將加強對政府隱性債務的甄別，以及對地方存量債務規(guī)模的摸底；在聯(lián)合金融系統(tǒng)進行穿透式監(jiān)管的情況下，困擾市場多年的、江蘇究竟有多少債務的問題，終將有一個清晰的答案。

防控風險，避免引發(fā)債務危機

改革是為了更好的發(fā)展；但改革是個技術活，尤其在存量債務規(guī)模很大的情況下，無論是結構性改革、降杠桿還是優(yōu)化債務結構，都會牽一發(fā)而動全身、引起債務風險波動。但是，鑒于部分地區(qū)的債務畸高、債務成本壓力太大，主動防控風險實屬必要，也是當前工作的重點。

因此，本次新規(guī)從三個方面對風險進行管理防控，旨在防范風險的出現(xiàn)、維持地方債務與金融系統(tǒng)的穩(wěn)定：

一是嚴格防控非法集資、融資貿易等難以統(tǒng)計和防范等債務，避免涉及個人投資者和違法違規(guī)融資；

二是建立應急預案和風險防范機制，運用債務風險化解基金或周轉金、風險應急處置預案、金融避險工具等模式，在風險出現(xiàn)的第一時間進行處置，防止風險傳染；

三是進一步優(yōu)化債務結構、壓降舉債成本，通過優(yōu)化存量債務、資本運作來實現(xiàn)綜合融資成本的下降，提高城投現(xiàn)金流的健康程度、實現(xiàn)債務的持續(xù)化解。

因此，當前階段下的風險防控仍然是債務大省江蘇的第一要務；至于如何實現(xiàn)債務壓降的同時將風險限制在可控范圍內，就是真正的技術活了。

從2019年末，紀委就曾提出，政府類融資業(yè)務是腐敗的重災區(qū)；其后的金融反腐也驗證了這一點，許多國有金融機構都開展了“反腐風暴”，有多位高級管理人員、一線從業(yè)人員落馬。因此，在深化管理、解決改善地方債務問題時，健全更為清晰透明的、成本市場化的、健康可持續(xù)的融資結構，實屬非常重要。

因此，江蘇城投新規(guī)提出：

在地方黨政主要領導干部和融資平臺公司主要領導人員經(jīng)濟責任審計等項目中，關注企業(yè)投融資政策執(zhí)行、決策程序、融資規(guī)模和成本控制、風險防控、資金使用等情況，同時關注企業(yè)對外擔保和對外借款事項；

融資平臺主要責任人因瀆職失職造成國有資產損失、引發(fā)重大風險以及惡意逃廢債等嚴重問題的，任免機關、單位要依法給予處分，需要移送紀檢監(jiān)察機關處理的，及時移送。

這也意味著在未來江蘇的城投融資領域，從政府、城投到金融機構，都將有一輪“正本清源”；通過紀委的深度介入，促進城投舉債、運作、償債上更加公開透明，也促進城投走上可持續(xù)發(fā)展的道路。

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原標題： 江蘇城投新規(guī)，究竟想表達什么？