作者：楊曉懌

來源：楊老師的基建課堂（ID：msyangteacher）

近期，江蘇省依申請公開了《省政府辦公廳關(guān)于規(guī)范融資平臺公司投融資行為的指導(dǎo)意見》（蘇政傳發(fā)（2021）94號）文件，明確了規(guī)范融資平臺公司投融資行為的16條要求。

在這16條令人眼花繚亂、執(zhí)行起來異常復(fù)雜的要求背后，監(jiān)管和地方政府的態(tài)度是怎樣的？究竟想表達(dá)些什么呢？

逐步收緊，開啟城投“降杠桿”

江蘇地區(qū)是地方債務(wù)增長趨勢與問題的集中縮影，我們既可以在江蘇看到債務(wù)拉動(dòng)增長的效率日漸降低，也能看到債務(wù)無序增長對地方可用財(cái)力的吞噬，還能看到政府類融資業(yè)務(wù)對金融資源的擠占，更能看到地方發(fā)展起來后也無法解決沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展走在全國的江蘇來看，逐步開啟城投“去杠桿”是必然的。在基礎(chǔ)設(shè)施與公共服務(wù)已經(jīng)基本完善后，依靠政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的周期已然結(jié)束，舉債發(fā)展的投資效率已經(jīng)越來越低；下一輪發(fā)展的核心應(yīng)當(dāng)是把市場交還給企業(yè)，讓政府投資逐漸下降。

因此，江蘇地區(qū)的政府與城投債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到“上限”；無論是地方債務(wù)還是城投債務(wù)，都會(huì)嚴(yán)控新增。未來的江蘇地區(qū)，將在當(dāng)前債務(wù)率的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有降；既是實(shí)現(xiàn)政府降杠桿的宏觀目標(biāo)，也是保持地方財(cái)政與城投的可持續(xù)發(fā)展。

政企分清，捋清債務(wù)“分界線”

江蘇地區(qū)的存量債務(wù)規(guī)模非常龐大，債務(wù)結(jié)構(gòu)也是異常復(fù)雜、地方債務(wù)與城投債務(wù)間盤根錯(cuò)節(jié)。因此，在“降杠桿”的過程中，必然再次面對如何劃清政企債務(wù)界限的問題；這既是為了財(cái)政穩(wěn)定，也是促進(jìn)城投逐漸向地方國有企業(yè)靠攏，讓城投進(jìn)一步市場化運(yùn)作，真正讓“融資平臺”成為歷史名詞。

因此，江蘇城投新規(guī)開始要求政企雙方再次規(guī)范自己的行為，讓政府運(yùn)作與城投運(yùn)作進(jìn)行更為徹底的分離。在深化預(yù)算改革的大背景下，作為高資信平臺較為集中的區(qū)域，江蘇也將拉開新一輪城投轉(zhuǎn)型的序幕；這一次的城投轉(zhuǎn)型，不僅會(huì)進(jìn)一步劃分債務(wù)責(zé)任、分清項(xiàng)目性質(zhì)，也會(huì)要求城投的決策模式、運(yùn)作模式、舉債償債模式更為市場化。

在這個(gè)過程中，財(cái)政系統(tǒng)也將加強(qiáng)對政府隱性債務(wù)的甄別，以及對地方存量債務(wù)規(guī)模的摸底；在聯(lián)合金融系統(tǒng)進(jìn)行穿透式監(jiān)管的情況下，困擾市場多年的、江蘇究竟有多少債務(wù)的問題，終將有一個(gè)清晰的答案。

防控風(fēng)險(xiǎn)，避免引發(fā)債務(wù)危機(jī)

改革是為了更好的發(fā)展；但改革是個(gè)技術(shù)活，尤其在存量債務(wù)規(guī)模很大的情況下，無論是結(jié)構(gòu)性改革、降杠桿還是優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，都會(huì)牽一發(fā)而動(dòng)全身、引起債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。但是，鑒于部分地區(qū)的債務(wù)畸高、債務(wù)成本壓力太大，主動(dòng)防控風(fēng)險(xiǎn)實(shí)屬必要，也是當(dāng)前工作的重點(diǎn)。

因此，本次新規(guī)從三個(gè)方面對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理防控，旨在防范風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)、維持地方債務(wù)與金融系統(tǒng)的穩(wěn)定：

一是嚴(yán)格防控非法集資、融資貿(mào)易等難以統(tǒng)計(jì)和防范等債務(wù)，避免涉及個(gè)人投資者和違法違規(guī)融資；

二是建立應(yīng)急預(yù)案和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，運(yùn)用債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解基金或周轉(zhuǎn)金、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案、金融避險(xiǎn)工具等模式，在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的第一時(shí)間進(jìn)行處置，防止風(fēng)險(xiǎn)傳染；

三是進(jìn)一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、壓降舉債成本，通過優(yōu)化存量債務(wù)、資本運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)綜合融資成本的下降，提高城投現(xiàn)金流的健康程度、實(shí)現(xiàn)債務(wù)的持續(xù)化解。

因此，當(dāng)前階段下的風(fēng)險(xiǎn)防控仍然是債務(wù)大省江蘇的第一要?jiǎng)?wù)；至于如何實(shí)現(xiàn)債務(wù)壓降的同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)限制在可控范圍內(nèi)，就是真正的技術(shù)活了。

從2019年末，紀(jì)委就曾提出，政府類融資業(yè)務(wù)是腐敗的重災(zāi)區(qū)；其后的金融反腐也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，許多國有金融機(jī)構(gòu)都開展了“反腐風(fēng)暴”，有多位高級管理人員、一線從業(yè)人員落馬。因此，在深化管理、解決改善地方債務(wù)問題時(shí)，健全更為清晰透明的、成本市場化的、健康可持續(xù)的融資結(jié)構(gòu)，實(shí)屬非常重要。

因此，江蘇城投新規(guī)提出：

在地方黨政主要領(lǐng)導(dǎo)干部和融資平臺公司主要領(lǐng)導(dǎo)人員經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)等項(xiàng)目中，關(guān)注企業(yè)投融資政策執(zhí)行、決策程序、融資規(guī)模和成本控制、風(fēng)險(xiǎn)防控、資金使用等情況，同時(shí)關(guān)注企業(yè)對外擔(dān)保和對外借款事項(xiàng)；

融資平臺主要責(zé)任人因?yàn)^職失職造成國有資產(chǎn)損失、引發(fā)重大風(fēng)險(xiǎn)以及惡意逃廢債等嚴(yán)重問題的，任免機(jī)關(guān)、單位要依法給予處分，需要移送紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)處理的，及時(shí)移送。

這也意味著在未來江蘇的城投融資領(lǐng)域，從政府、城投到金融機(jī)構(gòu)，都將有一輪“正本清源”；通過紀(jì)委的深度介入，促進(jìn)城投舉債、運(yùn)作、償債上更加公開透明，也促進(jìn)城投走上可持續(xù)發(fā)展的道路。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“楊老師的基建課堂”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 江蘇城投新規(guī)，究竟想表達(dá)什么？